2017銀行業(yè)中級資格《法律法規(guī)》知識點：債券發(fā)行與定價

2017年銀行業(yè)中級職業(yè)資格上半年考試時間為6月3日－6月4日，大家要行動起來了！為了方便廣大考生掌握學(xué)習的重點，正保會計網(wǎng)校整理了銀行業(yè)中級職業(yè)資格《銀行業(yè)法律法規(guī)與綜合能力》第三章經(jīng)濟基礎(chǔ)知識相關(guān)知識點，供大家參考學(xué)習！

知識點：債券發(fā)行與定價

（1）債券的發(fā)行。債券的發(fā)行是通過債券發(fā)行市場即一級市場來完成。債券的發(fā)行方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種。

直接發(fā)行是指債券發(fā)行人直接向投資者推銷債券，而不需要中介機構(gòu)進行承銷。采用直接發(fā)行可以節(jié)省中介機構(gòu)的承銷、包銷費用，節(jié)約發(fā)行成本。選擇直接發(fā)行方式一般都是一些信譽較高、知名度較高的大公司以及具有眾多分支機構(gòu)的金融機構(gòu)。

間接發(fā)行是指發(fā)行人不直接向投資者推銷，而是委托中介機構(gòu)進行承購?fù)其N。間接發(fā)行的優(yōu)點是可以通過掌握金融業(yè)務(wù)的專業(yè)機構(gòu)及人員，使債券發(fā)行迅速而穩(wěn)定，有利于保證按期有效完成發(fā)行任務(wù)?，F(xiàn)代債券發(fā)行，特別是國債發(fā)行大部分是采取間接發(fā)行的方式，主要有承購包銷、招標發(fā)行等方式。

（2）債券發(fā)行定價。債券發(fā)行時必須對債券進行定價。債券的發(fā)行價格，是指債券原始投資者購入債券時應(yīng)支付的市場價格，它與債券的面值可能一致也可能不一致。

影響債券定價的因素包括：一是內(nèi)部因素，包括債券的面值、債券的票面利息、債券的有效期、是否可提前贖回、是否可以轉(zhuǎn)換、稅收待遇、流通性、違約的可能性等。二是外部因素，包括貼現(xiàn)率、基準利率、市場利率、通貨膨脹水平、市場匯率等。三是發(fā)行人發(fā)行成本。

支付給承銷商的費用就是發(fā)行成本，主要包括：債券印刷費、發(fā)行手續(xù)費、宣傳廣告費、律師費、擔保抵押費、信用評級和資產(chǎn)重估費用、其他發(fā)行費用等。

在這些影響債券發(fā)行價格的因素中，最主要的影響因素有債券面額、票面利率、市場利率和債券期限。

第一，債券面額。債券面額即債券票面上標出的金額，企業(yè)可根據(jù)不同認購者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。

第二，票面利率。票面利率可分為固定利率和浮動利率兩種。企業(yè)根據(jù)自身資信情況、公司承受能力、利率變化趨勢、債券期限的長短等決定選擇何種利率形式與利率的高低。

第三，市場利率。市場利率是衡量債券票面利率高低的參照系，也是決定債券價格是按面值發(fā)行還是溢價或折價發(fā)行的決定因素。當票面利率與市場利率一致時，債券發(fā)行價格只需要與票面金額一致即可，叫做債券的面值發(fā)行或平價發(fā)行。當票面利率與市場利率不一致時，就需要調(diào)高或者調(diào)低債券的發(fā)行價格，以調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益，就會出現(xiàn)債券的溢價發(fā)行和折價發(fā)行。

溢價是指按高于債券面額的價格發(fā)行債券。折價是指按低于債券面額的價格發(fā)行。當債券票面利率低于市場利率時，企業(yè)仍以面值發(fā)行就不能吸引投資者，一般要折價發(fā)行；反之，當債券票面利率高于市場利率時，企業(yè)仍以面值發(fā)行就會增加發(fā)行成本，一般要溢價發(fā)行。

第四，債券期限。期限越長，債權(quán)人的風險越大，其所要求的利息報酬就越高，其發(fā)行價格就可能較低。當債券的收益率不變，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比關(guān)系。即到期時間越長，價格波動幅度越大；反之，到期時間越短，價格波動幅度越小。

（3）債券價格指數(shù)。債券價格指數(shù)是反映債券市場價格總體走勢的指標體系。這一指數(shù)是根據(jù)債券市場價值收益或投資報酬率所制定出來的市場基準，以衡量債券市場的價值，反映債券市場價格的總趨勢和投資回報的總水平。

從實際運用的角度來說，債券指數(shù)主要有以下作用：第一，反映債券市場總體狀況，可用做宏觀經(jīng)濟的分析參考，幫助金融決策及監(jiān)管部門及時掌握債券市場的信息，用來進行市場分析研究和市場預(yù)測。第二，為投資者及各類投資人管理與業(yè)績評估提供準確基準。第三，幫助債券發(fā)行主體了解市場情況，確立發(fā)債計劃。第四，為投資者把握債券市場的走勢進行投資決策提供幫助。

中債指數(shù)是由中央國債登記結(jié)算有限責任公司（簡稱中央結(jié)算公司）編制發(fā)布，旨在客觀反映中國債券市場價格走勢特征的一系列債券指數(shù)。

根據(jù)2013年12月中央國債登記結(jié)算有限責任公司公布的中債指數(shù)編制的一般原則說明，中債指數(shù)產(chǎn)品體系按樣本券的不同選取方法分為中債總指數(shù)族、中債成分指數(shù)族、中債持倉指數(shù)族、中債定制指數(shù)族四大系列。

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