金融風(fēng)暴的預(yù)警：推測(cè)性風(fēng)險(xiǎn)管理的興起

如今，壓力測(cè)試的預(yù)測(cè)和預(yù)期信貸損失的計(jì)算大多仍然依賴于推測(cè)性情景，而忽視了經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。本世紀(jì)以來，情景分析發(fā)生了哪些變化？當(dāng)下應(yīng)用的情景分析對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理到底產(chǎn)生了積極還是消極的整體影響？

自全球金融危機(jī)（GFC）以來的15年里，情景分析已經(jīng)成為關(guān)注焦點(diǎn)。它不僅是預(yù)期信貸損失預(yù)測(cè)的核心組成部分，而且也是全球各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行內(nèi)部壓力測(cè)試的核心。

事實(shí)上，我認(rèn)為過去十五年中風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中最重要的變化是基于情景的壓力測(cè)試的興起。但是，假設(shè)性的情景分析作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具到底是多有效呢？

畢竟，銀行倒閉仍然是一個(gè)反復(fù)出現(xiàn)的問題。那么，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理現(xiàn)在是否真正能更好地預(yù)測(cè)金融災(zāi)難 —— 特別是針對(duì)極為罕見和前所未有的事件？

我們稍后將嘗試回答這些重要問題，首先讓我們考慮一下是如何走到這一步的。

最近，我對(duì)全球金融危機(jī)進(jìn)行了反思，試圖找出銀行風(fēng)險(xiǎn)管理在隨后幾年發(fā)生的變化。當(dāng)時(shí)處于事件中心的那批人，如今正逐漸邁向退休，他們經(jīng)常收到——也經(jīng)常拒絕——關(guān)于房地產(chǎn)市場問題的定期警告。

"房價(jià)下跌總是局限于當(dāng)?shù)厥袌觯?quot;這是人們對(duì)這些警告的普遍反應(yīng)。一些銀行家還提到其投資組合的地域多樣性，同時(shí)強(qiáng)調(diào) "抵押貸款危機(jī)從未引發(fā)全國或全球經(jīng)濟(jì)衰退"。

我們知道結(jié)果如何。

實(shí)際上，在全球金融危機(jī)仍在肆虐的時(shí)候，就已經(jīng)開始努力加強(qiáng)人們對(duì)銀行系統(tǒng)的信心，隨后演變成現(xiàn)在全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍采用的定期資本充足率測(cè)試。

這種方法被認(rèn)為非常有效，以至于國際會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)采用了它來計(jì)算《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》第 9 號(hào)和CECL中 的預(yù)期損失。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還使用這種方法來評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)，2023 年，在硅谷銀行及其幾家同行倒閉后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了新的情景來評(píng)估流動(dòng)性。

在全球金融危機(jī)之前，面對(duì)傳聞和恐慌情緒，典型的銀行家會(huì)拒絕風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理的顧慮，除非有歷史先例為證?，F(xiàn)在，通過情景分析，他們有了一條可以被視為采取行動(dòng)的途徑。

然而，這樣的操作是否會(huì)對(duì)金融危機(jī)前負(fù)責(zé)次級(jí)抵押貸款的高管們產(chǎn)生影響，這是一個(gè)難以回答的問題。

當(dāng)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難為了限制行業(yè)行為而采取任何行動(dòng)，特別是因?yàn)椴际舱噲D增加住房所有權(quán)的比率。此外，銀行自己也不會(huì)根據(jù)這樣的壓力測(cè)試結(jié)果采取行動(dòng)，因?yàn)樗麄儗⑹ナ袌龇蓊~，錯(cuò)失當(dāng)時(shí)似乎很可能獲得的大筆收益。

如果這些恐慌原因是確鑿存在的，情況可能會(huì)有所不同。如果政治家、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行家能夠獲取明確的歷史案例，從而利用可靠的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)構(gòu)建壓力情景，那么采取行動(dòng)的正當(dāng)理由將會(huì)更加充分，也有可能避免危機(jī)發(fā)生。

當(dāng)然，歷史上也不乏決策者不吸取前人教訓(xùn)的例子。

現(xiàn)在，我們鼓勵(lì)銀行應(yīng)用假設(shè)情景進(jìn)行個(gè)體化壓力測(cè)試。毫無疑問，未來將會(huì)出現(xiàn)新的頭條新聞或事態(tài)發(fā)展，可以合理地被視為對(duì)銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成威脅——而情景分析將被用來探索其影響。

普遍的假設(shè)是，前瞻性的情景分析即使不依賴于經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，也能引發(fā)董事會(huì)的討論。簡而言之，人們相信，讓風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理量化威脅的影響——無論其可靠性如何——會(huì)使機(jī)構(gòu)更具彈性。但是，如果壓力測(cè)試對(duì)銀行的戰(zhàn)略或管理方式?jīng)]有任何影響，情況真的如此嗎？

顯然，如果壓力測(cè)試促使銀行增加其資本持有量，將增強(qiáng)其彈性。同樣，分析過去應(yīng)激事件的數(shù)據(jù)將使相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)得以更好地管理。例如，一個(gè)假設(shè)性的銀行在2024年涉足次級(jí)抵押貸款，理論上將比首次經(jīng)歷時(shí)做出更好的決策。

但這些并不是假設(shè)性風(fēng)險(xiǎn)管理的例子，也就是當(dāng)今非常流行的情景分析。

為了想象這種情景分析在實(shí)踐中的應(yīng)用，假設(shè)一位風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理發(fā)現(xiàn)了銀行投資組合中一個(gè)曾經(jīng)盈利的部分面臨著新的威脅。高層管理人員還不知道，但這個(gè)威脅雖然看似遙遠(yuǎn)，但有朝一日可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)業(yè)務(wù)陷入困境。

在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理能說或做些什么來說服老板們投資組合是危險(xiǎn)的，他們應(yīng)該改變方向？情景分析會(huì)有幫助嗎？需要注意的是，假設(shè)分析不能基于經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ停仨毷峭茰y(cè)性或理論性的。

在這個(gè)簡單的例子中，老板們了解面臨的威脅，并進(jìn)行了討論，還獲得了準(zhǔn)確的壓力情景分析。根據(jù)推測(cè)性風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，我們還假設(shè)銀行的程序迄今為止是無可挑剔的 ——也就是說，他們已經(jīng)采取了所有適當(dāng)?shù)拇胧﹣砑訌?qiáng)業(yè)務(wù)抵御威脅。

因此，若要實(shí)時(shí)解決這一問題，就必須關(guān)閉或調(diào)整盈利業(yè)務(wù)，而這僅僅是基于一種直覺。即使威脅有可能帶來災(zāi)難，預(yù)感也不足以說服業(yè)務(wù)主管對(duì)銀行的盈利戰(zhàn)略進(jìn)行有意義的調(diào)整。

當(dāng)然，在某些情況下，包括銀行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)也會(huì)對(duì)推測(cè)性威脅做出回應(yīng)，并成功地使其業(yè)務(wù)更加穩(wěn)健。但這些情況通常與可以在不干擾機(jī)構(gòu)核心任務(wù)的情況下進(jìn)行改變的重要功能相關(guān)。比如，強(qiáng)化信息技術(shù)系統(tǒng)以應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)威脅，培訓(xùn)員工以應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)中斷（如大流行），這些都是常見的例子。

在全球金融危機(jī)之后的前幾年，情景分析的發(fā)展尚未進(jìn)入推測(cè)性階段。行業(yè)的重點(diǎn)是改進(jìn)數(shù)據(jù)收集過程，并建立建模能力，以滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的新期望。情景建模的實(shí)踐主要集中在復(fù)制全球金融危機(jī)的輪廓上，明顯是建立在可觀察的歷史基礎(chǔ)上。

然而，隨著時(shí)間的推移，情景分析被要求承擔(dān)越來越多的責(zé)任。人們不再關(guān)心如何管理上一次的經(jīng)濟(jì)衰退，而是想要集中精力于下一次危機(jī)的潛在原因。盡管情景分析已經(jīng)被廣泛使用，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理仍然依賴它，即使它們離任何可靠的實(shí)證基礎(chǔ)越來越遠(yuǎn)。

到了 2024 年，金融服務(wù)業(yè)的許多部門對(duì)情景分析抱有相當(dāng)大的信心。問及原因，他們會(huì)告訴你，情景模擬有助于激發(fā)董事會(huì)的討論，讓經(jīng)理們思考那些原本可能未能意識(shí)到的威脅。

然而，很難想象這些被感知的“好處”能以任何實(shí)質(zhì)性的方式增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)變能力。想想過去15 年里我們所見到的銀行倒閉案例，這一點(diǎn)就很清楚了。

一定會(huì)有一種更好的方法來預(yù)測(cè)金融災(zāi)難，預(yù)測(cè)預(yù)期損失，并改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理的整體實(shí)踐。

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