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影響期權(quán)價(jià)格的因素
1.協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格
協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格的最主要因素。這兩種價(jià)格的關(guān)系不僅決定了期權(quán)有無內(nèi)在價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值的大小。而且還決定了有無時(shí)間價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的大小。一般而言,協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格間的差距越大,時(shí)間價(jià)值越??;反之,則時(shí)間價(jià)值越大。這是因?yàn)闀r(shí)間價(jià)值是市場(chǎng)參與者因預(yù)期基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)引起其內(nèi)在價(jià)值變動(dòng)而愿意付出的代價(jià)。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí),市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的空間已很小。只有在協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格非常接近或?yàn)槠絻r(jià)期權(quán)時(shí),市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)才有可能增加期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值,從而使時(shí)間價(jià)值隨之增大。
2.權(quán)利期間
權(quán)利期間是指期權(quán)剩余的有效時(shí)間,即期權(quán)成交日至期權(quán)到期日的時(shí)間。在其他條件不變的情況下,期權(quán)期間越長(zhǎng),期權(quán)價(jià)格越高;反之,期權(quán)價(jià)格越低。這主要是因?yàn)闄?quán)利期間越長(zhǎng),期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越大;隨著權(quán)利期間縮短,時(shí)間價(jià)值也逐漸減少;在期權(quán)的到期日,權(quán)利期間為零,時(shí)間價(jià)值也為零。通常權(quán)利期間與時(shí)間價(jià)值存在同方向但非線性的影響。
3.利率
利率,尤其是短期利率的變動(dòng)會(huì)影響期權(quán)的價(jià)格。利率變動(dòng)對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的:一方面,利率變化會(huì)引起期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格變化,從而引起期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的變化;另一方面,利率變化會(huì)使期權(quán)價(jià)格的機(jī)會(huì)成本變化;同時(shí),利率變化還會(huì)引起對(duì)期權(quán)交易的供求關(guān)系變化,因而從不同角度對(duì)期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生影響。例如,利率提高,期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)如股票、債券的市場(chǎng)價(jià)格將下降,從而使看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值下降,看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值提高;利率提高,又會(huì)使期權(quán)價(jià)格的機(jī)會(huì)成本提高,有可能使資金從期權(quán)市場(chǎng)流向價(jià)格已下降的股票、債券等現(xiàn)貨市場(chǎng),減少對(duì)期權(quán)交易的需求,進(jìn)而又會(huì)使期權(quán)價(jià)格下降??傊?,利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的,應(yīng)根據(jù)具體情況作具體分析。
4.基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性
通常,基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性越大,期權(quán)價(jià)格越高;波動(dòng)性越小,期權(quán)價(jià)格越低。這是因?yàn)椋A(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性越大。則在期權(quán)到期時(shí),基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格漲至協(xié)定價(jià)格之上或跌至協(xié)定價(jià)格之下的可能性越大,因此,期權(quán)的時(shí)間價(jià)值,乃至期權(quán)價(jià)格,都將隨基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的增大而提高,隨基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的縮小而降低。
5.基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益
基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益將影響基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格。在協(xié)定價(jià)格一定時(shí),基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格又必然影響期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值,從而影響期權(quán)的價(jià)格。由于基礎(chǔ)資產(chǎn)分紅付息等將使基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格下降,而協(xié)定價(jià)格并不進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整,因此,在期權(quán)有效期內(nèi),基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)格下降,使看跌期權(quán)價(jià)格上升。
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