2012年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)：資本成本

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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)
第三章 籌資管理
第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

　　一、資本成本

　　資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的標(biāo)準(zhǔn)，也是投資經(jīng)濟(jì)效益的最低要求。

　?。ㄒ唬┵Y本成本的含義

　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。

　?。ǘ┵Y本成本的作用

　　資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)，平均資本成本率是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；資本成本率是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。

　　（三）影響資本成本的因素

　　包括總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場(chǎng)效率、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況、企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求。

　　【例題·多選題】下列說(shuō)法中正確的有（ ）。

　　A.資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果

　　B.資本成本是比較籌資方式，選擇籌資方案的依據(jù)

　　C.資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)

　　D.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)資本成本的影響，反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上

　　【答案】ABCD

　?。ㄋ模﹤€(gè)別資本成本的計(jì)算

　　個(gè)別資本成本是指單一融資方式的資本成本。

　　1.資本成本計(jì)算的基本模式

　　資本成本計(jì)算有一般模式與折現(xiàn)模式。

　?。?）一般模式：
　　

　　（2）貼現(xiàn)模式：

　　由：籌資凈額現(xiàn)值－未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0

　　得：資本成本率＝所采用的折現(xiàn)率

　　2.銀行借款資本成本的計(jì)算
　　

　　即

　　3.公司債券資本成本的計(jì)算
　　 

　　即

　　4.融資租賃資本成本的計(jì)算

　　融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司的各期利潤(rùn)），其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算。

　　5.普通股資本成本的計(jì)算

　?。?）股利增長(zhǎng)模型法：
　　　　　　　　　　　　

　　（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法：
　　　　　　　　　　　　

　　6.留存收益資本成本的計(jì)算

　　留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。

　?。ㄎ澹┢骄Y本成本的計(jì)算

　　平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映著企業(yè)資本成本整體水平的高低。

　　企業(yè)平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。計(jì)算公式為：
　　　　　　　　　　　　　

　　（六）邊際資本成本的計(jì)算

　　邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。 

【例題·單選題】甲公司某長(zhǎng)期借款的籌資費(fèi)率為籌資總額的5%，年利率為4%，所得稅率為25%.假設(shè)用一般模式計(jì)算，則該長(zhǎng)期借款的籌資成本為（ ）。

　　A. 3% B. 3.16%

　　C. 4% D. 4.21%

　　【答案】B

　　【解析】長(zhǎng)期借款資本成本＝4%×（1－25%）/（1－5%）＝3.16%

　　【例題·單選題】某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，按溢價(jià)10%發(fā)行，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的5%，該公司適用的所得稅稅率為25%，假設(shè)用折現(xiàn)模式計(jì)算，則該債券的資本成本為（ ）。

　　A. 5.8% B. 6.29%

　　C. 4.96% D. 8.5%

　　【答案】C

　　【解析】1000×（1＋10%）×（1－5%）＝1000×8%×（1－25%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）＝1045，

　　當(dāng)Kb為4%時(shí)，

　　1000×8%×（1－25%）×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝1089.01

　　當(dāng)Kb為5%時(shí)，

　　1000×8%×（1－25%）×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝1043.27

　　運(yùn)用插值法，得Kb＝4.96%

　　【例題·單選題】某公司普通股目前的股價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為6%，預(yù)計(jì)第一期每股股利為2元，股利固定增長(zhǎng)率2%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為（ ）。

　　A. 22.40% B. 22.00%

　　C. 23.70% D. 23.28%

　　【答案】B

　　【解析】留存收益資本成本＝2/10×100%＋2%＝22.00%  

　　【例題·單選題】某企業(yè)權(quán)益和負(fù)債資金的比例為6：4，債務(wù)資本成本為7%，股東權(quán)益資本成本是15%，所得稅稅率為25%，則平均資本成本為（ ）。

　　A. 11.8% B. 13%

　　C. 8.4 D. 11%

　　【答案】A

　　【解析】平均資本成本＝7%×4/10＋15%×6/10＝11.8%

　　【例題·單選題】某公司設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款20%、公司債券15%、普通股65%.現(xiàn)擬追加籌資300萬(wàn)元，按此資本結(jié)構(gòu)來(lái)籌資。個(gè)別資本成本率預(yù)計(jì)分別為：銀行借款7%，公司債券12%，普通股權(quán)益15%.追加籌資300萬(wàn)元的邊際資本成本為（ ）。

　　A. 12.95% B. 13.5%

　　C. 8% D. 13.2%

　　【答案】A

　　【解析】邊際資本成本＝20%×7%＋15%×12%＋65%×15%＝12.95%