《財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化學(xué)習(xí)：運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性

2012會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》
第四章 投資管理
第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算

　　強(qiáng)化學(xué)習(xí)、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性

　　（一）判斷方案完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件

　　即同時(shí)滿(mǎn)足以下條件時(shí)，則可以斷定該投資方案無(wú)論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，或完全具備可行性。這些條件是：

　?。?）凈現(xiàn)值NPV≥0；（2）凈現(xiàn)值率NPVR≥0；（3）內(nèi)部收益率IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic；（4）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）；（5）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP′≤P/2（即運(yùn)營(yíng)期的一半）；（6）總投資收益率ROI≥基準(zhǔn)投資收益率i（事先給定）。

　?。ǘ┡袛喾桨甘欠裢耆痪邆湄?cái)務(wù)可行性的條件

　　即同時(shí)滿(mǎn)足以下條件時(shí)，則可以斷定該投資項(xiàng)目無(wú)論從哪個(gè)方面看都不具備財(cái)務(wù)可行性，或完全不具備可行性，應(yīng)當(dāng)徹底放棄該投資方案。這些條件是：

　?。?）NPV＜0；（2）NPVR＜0；（3）IRR＜ic ；（4）PP＞n/2；（5）PP′＞P/2；（6）ROI＜i。

　?。ㄈ┡袛喾桨甘欠窕揪邆湄?cái)務(wù)可行性的條件

　　如果在評(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目的主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（如NPV≥0，NPVR≥0， IRR≥i_c），但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（如PP＞n/2，PP′＞P/2或ROI＜i），則可以斷定該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。

　?。ㄋ模┡袛喾桨甘欠窕静痪邆湄?cái)務(wù)可行性的條件

　　如果在評(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目出現(xiàn)NPV＜0，NPVR＜0， IRR＜ic的情況，即使有PP≤n/2，PP′≤P/2 或ROI≥i發(fā)生，也可斷定該項(xiàng)目基本上不具有財(cái)務(wù)可行性。

　　（五）其他應(yīng)當(dāng)注意的問(wèn)題

　　第一，主要評(píng)價(jià)指標(biāo)在評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)可行性的過(guò)程中起主導(dǎo)作用。

　　在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)和投資決策的過(guò)程中，當(dāng)靜態(tài)投資回收期（次要指標(biāo)）或總投資利潤(rùn)率（輔助指標(biāo)）的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。

　　第二，利用動(dòng)態(tài)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。

　　【例4－34】某投資項(xiàng)目只有一個(gè)備選方案，計(jì)算出來(lái)的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)如下：ROI為10%，PP為6年，PP′為5年，NPV為162.65萬(wàn)元，NPVR為0.1704.，IRR為12.73%。項(xiàng)目計(jì)算期為11年（其中生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期為10年），基準(zhǔn)總投資利潤(rùn)率為9.5%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。根據(jù)上述資料，評(píng)價(jià)該項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的程序如下：

　　『正確答案』

　　∵ROI＝10%＞i＝9.5%, PP′＝5 年＝P/2,NPV＝162.65萬(wàn)元＞0

　　NPVR＝17.04%＞0,IRR＝12.73%＞i_c＝10%

　　∴該方案基本上具有財(cái)務(wù)可行性（盡管PP＝6年＞n/2＝5.5年，超過(guò)基準(zhǔn)回收期）

　　評(píng)價(jià)結(jié)論：因?yàn)樵摲桨父黜?xiàng)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)均達(dá)到或超過(guò)相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，所以基本上具有財(cái)務(wù)可行性，只是包括建設(shè)期的投資回收期較長(zhǎng)，有一定風(fēng)險(xiǎn)。