中級會計職稱《財務(wù)管理》考點解析：企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論

2012會計職稱考試《中級財務(wù)管理》 第一章 總論

　　知識點一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論

比較有代表性的目標(biāo)理論	利潤最大化目標(biāo)	實現(xiàn)利潤最大化
	股東財富最大化目標(biāo)	為股東帶來財富
	企業(yè)價值最大化	企業(yè)價值達到最大
	相關(guān)者利益最大化	保證利益相關(guān)者的利益

　　（一）利潤最大化目標(biāo)

　　1.內(nèi)涵：利潤最大化目標(biāo)，就是假定企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標(biāo)。

　　2.優(yōu)缺點：

優(yōu)點	促進企業(yè)加強管理，優(yōu)化資源配置，不斷提高經(jīng)濟效益
缺點	（1）沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間和資金時間價值；	例如：今年的100萬和明年的100萬其實際價值是不一樣的
	（2）沒有考慮風(fēng)險因素；	例如： ● 行業(yè)不同，風(fēng)險不同（例如周期性行業(yè)、產(chǎn)能過剩的行業(yè)風(fēng)險大） ● 一個行業(yè)內(nèi)部，同樣是100萬的利潤，A企業(yè)全部表現(xiàn)為現(xiàn)金，B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款
	（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系（投入產(chǎn)出關(guān)系）；	例如：同樣獲得100萬利潤，A企業(yè)投入500萬，B企業(yè)投入1000萬
	（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展?！?/td>	例如：企業(yè)管理者消減研發(fā)支出，可以改善當(dāng)期利潤，但不利于企業(yè)長遠發(fā)展

　　（二）股東財富最大化目標(biāo)

　　1.內(nèi)涵：以實現(xiàn)股東財富最大化為目標(biāo)。

　　2.股東財富表現(xiàn)：上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。

　　股東財富＝股票數(shù)量×股票價格

　　3.優(yōu)缺點：

優(yōu)點	（1）考慮了風(fēng)險因素，因為通常股價會對風(fēng)險作出較敏感的反應(yīng)?！?/td>
	（2）一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響?！?/td>
	（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲?！?/td>
缺點	（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因為無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。
	（2）股價受眾多因素影響，股價不能完全準確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況?！?/td>
	（3）它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。

　　（三）企業(yè)價值最大化

　　1.內(nèi)涵：指企業(yè)財務(wù)管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標(biāo)。

　　2.企業(yè)價值表現(xiàn)：可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　● 所有者權(quán)益的市場價值：這個說法不科學(xué)，原因：企業(yè)價值＝權(quán)益價值＋債務(wù)價值，如果假設(shè)債務(wù)價值不變，則企業(yè)價值最大化等同于權(quán)益價值最大化，但債務(wù)價值受利率的影響，而利率總是在變化。

　　● 預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：

　　企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。

　　3.優(yōu)缺點

優(yōu)點	（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量?！?/td>
	（2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。
	（3）能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為?！?/td>
	（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。
缺點	（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作?！?/td>
	（2）對于非上市公司，企業(yè)價值評估很難做到客觀和準確?！?/td>

　　（四）相關(guān)者利益最大化（現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的理想目標(biāo)）

　　1.內(nèi)涵

利益相關(guān)者的構(gòu)成			相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容： 第一點：強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)
內(nèi)部	企業(yè)經(jīng)營者	企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托，代理人所承擔(dān)的責(zé)任越來越大，風(fēng)險也隨之加大	強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施
	員工	簡單勞動越來越少，復(fù)雜勞動越來越多，職工的再就業(yè)風(fēng)險不斷增加	關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作
外部	股東	在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險和報酬	強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系
	債權(quán)人	舉債經(jīng)營的企業(yè)，債權(quán)人也承擔(dān)著風(fēng)險	不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者
	客戶和供應(yīng)商	企業(yè)與客戶以及企業(yè)與供應(yīng)商處于一條供應(yīng)鏈上，并共同參與同其他供應(yīng)鏈的競爭，因而也與企業(yè)共同承擔(dān)一部分風(fēng)險	關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長 加強與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽
	政府	不管作為出資人，還是作為監(jiān)管機構(gòu)，都與企業(yè)各方的利益密切相關(guān)	保持與政府部門的良好關(guān)系

　　2.優(yōu)點：

　?、儆欣谄髽I(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　在追求長期穩(wěn)定發(fā)展的過程中，站在企業(yè)的角度上進行投資研究，避免只站在股東的角度進行投資可能導(dǎo)致的一系列問題。

　?、隗w現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。

　　企業(yè)在尋求其自身的發(fā)展和利益最大化過程中，由于客戶及其他利益相關(guān)者的利益，就會依法經(jīng)營，依法管理，正確處理各種財務(wù)關(guān)系，自覺維護和確實保障國家、集體和社會公眾的合法權(quán)益。

　?、圻@一目標(biāo)是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。

　　可使企業(yè)各利益主體相互作用，相互協(xié)調(diào)，并在使企業(yè)利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利益相關(guān)者利益達到最大化。

　?、荏w現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。

　　不同的利益相關(guān)者有各自的指標(biāo)，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào)，所有相關(guān)者利益最大化是可以實現(xiàn)的。

　　【四種目標(biāo)主要對比點總結(jié)】

	利潤最大化	股東財富最大化	企業(yè)價值最大化	相關(guān)者利益最大化
長短期效應(yīng)	短期行為	長期行為	長期行為	長期行為
時間價值因素	沒有考慮資金時間價值		考慮了資金時間價值	考慮了資金時間價值
風(fēng)險因素	沒有考慮風(fēng)險因素	考慮了風(fēng)險因素	考慮了風(fēng)險因素	考慮了風(fēng)險因素
其他		單純考慮股東利益		綜合考慮不同的利益相關(guān)者利益