中級會計師考試《財務(wù)管理》強化預(yù)習(xí)：資本結(jié)構(gòu)

會計職稱考試《中級財務(wù)管理》第三章 固定資產(chǎn)

　　知識點八：資本結(jié)構(gòu)

　　（一）資本結(jié)構(gòu)的含義

　　1.資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

　　2.最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　?。ǘ┯绊戀Y本結(jié)構(gòu)的因素

　　（1）企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率；

　?。?）企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級；

　?。?）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；

　　（4）企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；

　　（5）行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；

　?。?）經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。

　　（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　1.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。

　　2.每股收益分析法（每股收益無差別點法）

　?。?）是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，進而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。

　　（2）觀點：凡能提高EPS的資本結(jié)構(gòu)，為合理的資本結(jié)構(gòu)。

　　（3）作用：分析判斷EBIT在什么水平下，應(yīng)采用何種資本結(jié)構(gòu)或籌資方式。

　?。?）關(guān)鍵：計算每股收益無差別點 （EPS相等時息稅前利潤）。

　　根據(jù)計算公式：

　　求每股收益無差別點

　　在分析時，當(dāng)預(yù)計的EBIT大于每股收益無差別點的EBIT時，財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方式較好；反之，當(dāng)預(yù)計的EBIT小于每股收益無差別點的EBIT時，財務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方式較好。

　?。?）這種分析方法只考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，但沒有考慮財務(wù)風(fēng)險因素，其決策目標(biāo)實際上是每股收益最大化而不是公司價值最大化，可用于資本規(guī)模不大、資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。

　　3.平均資本成本比較法

　　平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，并根據(jù)選擇平均資本成本率最低的方案。即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對側(cè)重方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析。

　　4.公司價值分析法

　　公司價值分析法，是在考慮市場風(fēng)險的基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。公司價值分析法適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。有關(guān)計算公式如下：

　　公司價值V＝權(quán)益資本價值S＋債務(wù)資本價值B

　　權(quán)益資本成本Ks＝Rf＋β×（Rm-Rf）