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中級會計師考試《財務(wù)管理》強化復(fù)習(xí)：資本成本與資本結(jié)構(gòu)
會計職稱考試《中級財務(wù)管理》第三章 籌資管理
復(fù)習(xí)重點十、資本成本與資本結(jié)構(gòu)
㈠資本成本的含義
1.含義：企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價——資本所有權(quán)與使用權(quán)分離的結(jié)果
1）出資者：讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報酬；
2）籌資者：取得資本使用權(quán)所付出的代價。
2.構(gòu)成
1）籌資費：企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，在資本籌集時一次性發(fā)生，在資本使用過程中不再發(fā)生，通常直接從籌資數(shù)額中扣除。
2）占用費：企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價（即取得資本使用權(quán)所付出的代價），是資本成本的主要內(nèi)容。
?、尜Y本成本的作用——籌資決策、投資決策、業(yè)績評價
1.比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)（企業(yè)籌資應(yīng)選擇資本成本最低的方式）
2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)（最佳資本結(jié)構(gòu)：平均資本成本率最小、企業(yè)價值最大）
3.評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)（預(yù)期報酬率＞資本成本率）
4.評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)（企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率應(yīng)高于其平均資本成本率，才能帶來剩余收益）
?、缬绊戀Y本成本的因素：資本成本（必要報酬率）＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率
影響因素 | 影響對象 | 含 義 | 影響方式 |
總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 | 無風(fēng)險報酬率 | 決定企業(yè)所處的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和水平，以及預(yù)期的通貨膨脹 | 國民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長，社會經(jīng)濟(jì)的資金供求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者投資的風(fēng)險小，預(yù)期報酬率低，籌資的資本成本較低 |
資本市場條件 | 風(fēng)險報酬率 | 包括資本市場的效率和風(fēng)險 | 資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風(fēng)險大，要求預(yù)期報酬率高 |
企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況 | 企業(yè)總體風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險（投資決策結(jié)果）和財務(wù)風(fēng)險（籌資決策結(jié)果） | 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，財務(wù)風(fēng)險大，則總體風(fēng)險水平高，投資者要求預(yù)期報酬率大 | |
企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求 | 資本為稀缺資源 | 1.一次性籌資規(guī)模大、占用時限長，資本成本就高 2.融資規(guī)模、時限與資本成本的正向相關(guān)性并非線性關(guān)系，當(dāng)融資規(guī)模突破一定限度時，才引起資本成本的明顯變化 |
?、鑲€別資本成本的計算
1.資本成本計算的基本模式
1）一般模式（不考慮貨幣時間價值）
2）折現(xiàn)模式（考慮貨幣時間價值）
i.令：籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0，
得：資本成本率＝所采用的折現(xiàn)率
ii.計算方法與“內(nèi)部收益率（IRR）”相同（參見“第四章 投資管理”）
2.個別資本成本的計算
計算公式 | 說 明 | |
銀行借款資本成本 | 一般模式：  | 利息費用稅前支付，可以起抵稅作用。 |
貼現(xiàn)模式：  | ||
公司債券資本成本 | 一般模式：  注:折價和溢價發(fā)行時，籌資總額為折價和溢價金額。 | |
貼現(xiàn)模式：  | ||
融資租賃資本成本 | 1.年末支付租金 設(shè)備價款－殘值×（P/F，Kb，n）＝年租金×（P/A，Kb，n） 2.年初支付租金 設(shè)備價款－殘值×（P/F，Kb，n）＝年租金×[（P/A，Kb，n－1）＋1] ＝年租金×（P/A，Kb，n）×（1＋ Kb） 注:解出的Kb就是融資租賃資本成本。 | 資本成本率只能用貼現(xiàn)模式 |
普通股資本成本 | 1.股利增長模型法  | 注意當(dāng)期股利D0和下期股利D1的區(qū)別 |
2.資本資產(chǎn)定價模型法 假定無風(fēng)險報酬率為Rf，市場平均報酬率為Rm，某股票貝塔系數(shù)β，則普通股資本成本為：Ks＝Rf＋β（Rm－Rf） | 假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。 | |
留存收益資本成本 | 1.留存收益的成本是一種機會成本（無現(xiàn)實現(xiàn)金流出）。 2.參照普通股成本公式，但不考慮籌資費用。 |
?、槠骄Y本成本（綜合資本成本）的計算
1.含義：以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。
2.權(quán)數(shù)的確定
?、赀呺H資本成本的計算
1.含義：企業(yè)追加籌資的成本（平均資本成本）
2.權(quán)數(shù)：目標(biāo)價值權(quán)數(shù)
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