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2010中級職稱《財(cái)務(wù)管理》習(xí)題鞏固階段(三)

來源: 正保會計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2010/02/26 09:36:06 字體:

  三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算及其影響因素

  

  

  1、在下列各項(xiàng)中,不能用于平均資本成本計(jì)算的是( )。

  A.市場價(jià)值權(quán)數(shù)

  B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)

  C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)

  D.邊際價(jià)值權(quán)數(shù)

  答案:D

  2、甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房,隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價(jià)款的30%,同時(shí)甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價(jià)款。這種租賃方式是( )。

  A.經(jīng)營租賃

  B.售后回租租賃

  C.杠桿租賃

  D.直接租賃

  答案:C

  3、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款的目的包括( )。

  A.促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

  B.能使發(fā)行公司避免市場利率下降后,繼續(xù)向債券持有人按照較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失

  C.有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)

  D.保護(hù)債券投資人的利益

  答案:AB

  解析:本題涉及衍生工具籌資中的可轉(zhuǎn)換債券的基本要素。

  4、在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時(shí),需要考慮籌資費(fèi)用的有( )。

  A.普通股

  B.債券

  C.長期借款

  D.留存收益

  答案:ABC

  解析:留存收益籌資是沒有籌資費(fèi)用的。

  5、在其他因素一定,且息稅前利潤大于0的情況下,下列可以導(dǎo)致本期經(jīng)營杠桿系數(shù)降低的是( )。

  A.提高基期邊際貢獻(xiàn)

  B.提高本期邊際貢獻(xiàn)

  C.提高本期的固定成本

  D.降低基期的變動成本

  答案:AD

  解析:本期經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/(基期邊際貢獻(xiàn)-基期固定成本)=1/(1-基期固定成本/基期邊際貢獻(xiàn)),由此可知,提高基期邊際貢獻(xiàn)可以降低本期經(jīng)營杠桿系數(shù)。所以,A是答案。又因?yàn)榛谶呺H貢獻(xiàn)=基期銷售收入-基期變動成本,所以,D也是答案。

  6、在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下,下列措施中有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的有( )。

  A.增加產(chǎn)品銷量

  B.提高產(chǎn)品單價(jià)

  C.提高資產(chǎn)負(fù)債率

  D.節(jié)約固定成本支出

  答案:ABD

  解析:衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù),總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下,A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低,總杠桿系數(shù)降低,從而降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn);選項(xiàng)C會導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加,總杠桿系數(shù)變大,從而提高企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。

  計(jì)算題:

  某公司原有資本700萬元,其中債務(wù)資本200萬元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬元),普通股資本500萬元(發(fā)行普通股10萬股,每股面值50元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù),需追加籌資300萬元,假設(shè)沒有籌資費(fèi)用。其籌資方式有三個(gè):

  方案一:全部按面值發(fā)行普通股:增發(fā)6萬股,每股發(fā)行價(jià)50元;

  方案二:全部增加長期借款:借款利率仍為12%,利息36萬元;

  方案三:增發(fā)新股4萬股,每股發(fā)行價(jià)47.5元;剩余部分用發(fā)行債券籌集,債券按10%溢價(jià)發(fā)行,票面利率為10%;

  公司的變動成本率為60%,固定成本為180萬元,所得稅稅率為25%。

  要求:使用每股收益分析法計(jì)算確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式。

  【正確答案】

 ?。?)方案一和方案二比較:

 ?。‥BIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10

  得:EBIT=120(萬元)

  方案一和方案三比較:

  方案三的利息

  =(300-4×47.5)/(1+10%)×10%

 ?。?0(萬元)

 ?。‥BIT-24)×(1-25%)/(10+6)

  =(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

  得:EBIT=104(萬元)

  方案二和方案三比較:

 ?。‥BIT-24-36)×(1-25%)/10

 ?。剑‥BIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

  得:EBIT=125(萬元)

  當(dāng)EBIT小于104萬元時(shí),應(yīng)該采用方案一;當(dāng)EBIT介于104~125萬元之間時(shí),應(yīng)采用方案三;當(dāng)EBIT大于125萬元時(shí),應(yīng)采用方案二。

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