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注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》輔導(dǎo)：利息費用
假設(shè)A和B兩家企業(yè)各自需要期限為5年的1億美元融資。為了降低融資成本，A希望借入固定利率資金，而B希望借入浮動利率資金。A和B各自的評級，以及在浮動利率和固定利率市場借入資金的成本如下表所示。
| 借款者 | 信用評級 | 固定利率資金 | 浮動利率資金 |
| A | BBB | 3.5% | 6月期LIBOR＋0.5% |
| B | AAA | 2.0% | 6月期LIBOR |
假設(shè)雙方?jīng)Q定采取互換的形式使各自的需求得到滿足。
問題：
（1）A和B如何進(jìn)行互換？
?。?）假設(shè)雙方經(jīng)過談判，將互換中的浮動利率水平確定在LIBOR上，固定利率定在2.5%上。則通過互換，A和B各自的利息費用凈值分別是多少？
?。?）通過這次互換，A和B公司各自節(jié)省了多少利息費用？
『正確答案』
?。?）根據(jù)題目數(shù)據(jù)可以計算如下
| A公司 | B公司 | 質(zhì)量差幅 | |
| 固定利率（%） | 3.5 | 2.0 | 1.5 |
| 浮動利率（%） | 6月期LIBOR＋0.5% | 6月期LIBOR | 0.5 |
| 質(zhì)量差幅的差額 | 1.0 |
根據(jù)表中數(shù)據(jù)可知，A公司由于信用評級較低，無論是固定利率借款還是浮動利率借款都處于劣勢，而B公司在由于信用評級較高，無論是固定利率借款還是浮動利率借款都處于優(yōu)勢。但相對而言，A公司在浮動利率上具有相對優(yōu)勢，B公司在固定利率上具有相對優(yōu)勢。因此雙方可以采取以下做法：A公司借入浮動利率借款，B公司借入固定利率借款，然后進(jìn)行固定利率與浮動利率的互換，A在互換中向B支付固定利率，并從B那里收取浮動利率；B向A支付浮動利率，并從A那里收取固定利率，從而使雙方各自的需求得到滿足。
?。?）
| A公司 | B公司 |
| 支付浮動利率LIBOR＋0.5% | 支付固定利率2% |
| 支付固定利率2.5% | 收入固定利率2.5% |
| 收入浮動利率LIBOR | 支付浮動利率LIBOR |
| 利息費用凈值：3% | 利息費用凈值：LIBOR－0.5% |
?。?）A公司：3.5%－3%＝0.5%
B公司：LIBOR－（LIBOR－0.5%）＝0.5%
問題：
1.第三個問的答案中列示不明白？
【答復(fù)】A按照LIBOR＋0.5%的利率從銀行借入資金，然后以LIBOR的利率借給B公司，同時從B公司取得2.5%利率的借款，綜合起來，A公司的利率是3%，而題中已知，A希望借入固定利率3.5%的資金，因此，A公司節(jié)省3.5%－3%＝0.5%
B按照2%的利率從銀行借入資金，然后以2.5%借給A公司，同時從A公司取得LIBOR，綜合起來，B公司的利率是LIBOR-0.5%，題中已知，B希望借入浮動利率2%的資金，因此B公司節(jié)省LIBOR－（LIBOR－0.5%）=0.5%。
2.第二個問中的答案思路也不太明白？
【答復(fù)】A按照LIBOR＋0.5%的利率從銀行借入資金，然后以LIBOR的利率借給B公司，同時從B公司取得2.5%利率的借款，綜合起來，A公司的利率是3%；
B按照2%的利率從銀行借入資金，然后以2.5%借給A公司，同時從A公司取得LIBOR，綜合起來，B公司的利率是LIBOR-0.5%。
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