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注冊會計師考試《財務成本管理》科目
第七章 企業(yè)價值評估知識點
知識點十五、相對價值法的應用
?。ㄒ唬┠P瓦x擇
1、市盈率模型最適合連續(xù)盈利,并且β值接近于l的企業(yè)。
2、收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。
3、市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。
?。ǘ┛杀绕髽I(yè)的選擇
通常的做法是選擇一組同業(yè)的上市企業(yè),計算出它們的平均市價比率,作為估計目標企業(yè)價值的乘數(shù)。
選擇可比企業(yè)時,由于要求的可比條件比較嚴格,經(jīng)常找不到完全符合條件的可比企業(yè);或者同行業(yè)的上市公司很少,經(jīng)常找不到足夠的可比企業(yè)。例如,采用市盈率模型估價,選擇可比企業(yè)時,可能發(fā)現(xiàn)市盈率的驅(qū)動因素差異很大,比如,可比企業(yè)的增長率為20%,而待估價的企業(yè)增長率為10%,差異很大。
解決問題一的辦法之一就是采用修正的市價比率(針對關(guān)鍵的驅(qū)動因素進行修正)。
?。ㄈ┬拚氖袃r比率以市盈率模型為例:
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