注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》互斥方案項(xiàng)目投資決策

　　首先，要明確的是如果項(xiàng)目間的投資總額和壽命都相等時(shí)，折現(xiàn)率、現(xiàn)金流入現(xiàn)值都相同，那么我們以前學(xué)過(guò)的五種折現(xiàn)評(píng)價(jià)方法都可以進(jìn)行決策。選擇收益最大的項(xiàng)目。

　　其次，如果壽命期相同，但是投資額不同，那么要用差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法。此方法的關(guān)鍵點(diǎn)是差額內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算：

　　1、計(jì)算兩種方案現(xiàn)金流量的差量（一般是將現(xiàn)金流量較大的減去現(xiàn)金流量較小的）。

　　2、使差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為零，計(jì)算出內(nèi)含報(bào)酬率。

　　3、將內(nèi)含報(bào)酬率與基準(zhǔn)利率比較。

　　4、決策：當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率>基準(zhǔn)利率，說(shuō)明投資額較大的方案能夠帶來(lái)更多的投資回報(bào)，因此選擇投資額大的方案。反之，說(shuō)明投資額大的方案會(huì)毀損公司財(cái)富，應(yīng)選擇投資額小的方案。

　　最后，當(dāng)項(xiàng)目的壽命期不相同時(shí)，來(lái)直接比較它們的回收額不具有可比性，所以就需要引入另一種決策方法——年均凈回收額法。具體計(jì)算：

　　1、計(jì)算每個(gè)方案的凈現(xiàn)值。由于項(xiàng)目的壽命期不同，所以這時(shí)比較方案之間的凈現(xiàn)值來(lái)決策顯然不科學(xué)，那么要使其具有可比性，就要考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素。

　　2、將每個(gè)方案的凈現(xiàn)值除以其相應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)，從而得到年均凈回收額。使結(jié)果間具有可比性。

　　3、決策：年均凈回收額最大的方案為最優(yōu).

　　【例4—14】 有兩個(gè)互斥投資方案：方案C和方案D。相關(guān)數(shù)據(jù)如表4—21所示，企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為10%，要求作出決策。

表4—23 方案C和方案D的現(xiàn)金流量　　　單位：元

年份	現(xiàn)金凈流量
	C	D
O 1 2 3 4 5	－4 000 2 000 3 000 4 500	－7 000 300 500 4 000 1 500 12 000

　　 （1）方案C與方案D的凈現(xiàn)值：

　　NPVC＝2000×（P/S，10%，1）＋3 000×（P/S，10%，2）＋4 500×（P/S，10%，3）－4 000＝3 675.7（元）

　　NPVD＝300×（P/S，10%，1）＋500×（P/S，10%，2）＋4 000×（P/S，10%，3）＋1 500×（P/S，10%，4）＋12 000×（P/S，10%，5）－7000＝5 166.2（元）

　?。?）方案C與方案D的年均凈回收額：

　　方案C：3 675.5÷（P/A，10%，3）＝3 675.5÷2.4869＝1 478（元）

　　方案D：5 166.2÷（P/A，10%，5）＝5 166.2÷3.7908＝1 363（元）

　　由計(jì)算結(jié)果可知，方案C的年均凈回收額1 478元大于方案D的年均凈現(xiàn)值1 363元，方案C為最優(yōu)方案。利用差量分析，也能得出同樣的結(jié)果。

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