2013注評考試《財務(wù)會計》預(yù)習(xí)：資本資產(chǎn)定價模型

　　　第十三章　財務(wù)預(yù)測與決策　

　　知識點四：資本資產(chǎn)定價模型

　　資本資產(chǎn)定價模型可以幫助投資者確定為了補償某一特定程度的風(fēng)險，投資者應(yīng)該獲得多大的收益率水平。按資本資產(chǎn)定價模型確定的收益率，可以作為財務(wù)估價模型的貼現(xiàn)率。

　　1.系統(tǒng)風(fēng)險的度量。度量一項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)是貝塔系數(shù)，用字母β表示。它提供了相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險是多少。

　　一種股票的β值的大小取決于以下三個方面：（1）該股票與整個股票市場的相關(guān)性；（2）該股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　2.投資組合的β系數(shù)。投資組合的βP等于被組合各證券β值的加權(quán)平均數(shù)。

　　式中：βP——證券投資組合的β系數(shù)

　　βi——證券投資組合中第i種證券的β系數(shù)

　　Xi——第i種證券在全部投資額中的比重；

　　n——證券投資組合中證券種類總數(shù)。

　　如果一個高β值股票（β＞1）被加入一個平均風(fēng)險組合（βP）中，則組合風(fēng)險將會提高，反之亦然。

　　3.證券市場線。按照資本資產(chǎn)定價模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險可由β系數(shù)來度量，而且其風(fēng)險與收益之間的關(guān)系可由證券市場線來描述。

　　證券市場線：

　　Ki——第i個股票的要求收益率；

　　Rf——無風(fēng)險收益率（通常以國庫券收益率作為無風(fēng)險收益率）

　　Km——平均股票的要求收益率（指β＝1的股票要求的收益率，也是指包括所有的組合即市場組合要求的收益率）。

　　在均衡狀態(tài)下，（Km－Rf）是投資者為補償承擔(dān)超過無風(fēng)險收益的平均風(fēng)險而要求的額外收益，即風(fēng)險價格。

　　證券市場線的斜率表示經(jīng)濟系統(tǒng)中風(fēng)險厭惡感的程度。一般來說，投資者對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險資產(chǎn)所要求的風(fēng)險補償越大，對風(fēng)險資產(chǎn)的要求收益率越高。

　　投資者要求的收益率不僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于無風(fēng)險利率（證券市場線的截距）和市場風(fēng)險補償程度（證券市場線的斜率）。