2013中級金融專業(yè)復(fù)習(xí)筆記：匯率

　　經(jīng)濟(jì)師考試 匯率

　　一、匯率的概念

　　1.匯率又稱匯價，是指一種貨幣與另一種貨幣之間兌換或折算的比率，也稱一種貨幣用另一種貨幣所表示的價格。

　　2.匯率有直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法等兩種標(biāo)價方法。

　　直接標(biāo)價法又稱應(yīng)付標(biāo)價法，是以一定整數(shù)單位(1、100、10000等)的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干單位的本國貨幣。這種標(biāo)價法是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，因此可以稱為外匯匯率。目前，我國和世界其他絕大多數(shù)國家和地區(qū)都采用直接標(biāo)價法。間接標(biāo)價法又稱應(yīng)收標(biāo)價法，是以一定整數(shù)單位(1、100、10000等)的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干單位的外國貨幣。這種標(biāo)價法是以外國貨幣表示本國貨幣的價格，因此可以稱為本幣匯率。目前，世界上只有英國、美國等少數(shù)幾個國家采用間接標(biāo)價法。

　　3.匯率的主要種類

　　(1)根據(jù)匯率的制定方法：基本匯率與套算匯率

　　(2)根據(jù)商業(yè)銀行對外匯的買賣：買入?yún)R率與賣出匯率

　　(3)根據(jù)匯率適用的外匯交易背景：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率

　　(4)根據(jù)匯率形成的機(jī)制：官方匯率與市場匯率

　　(5)根據(jù)商業(yè)銀行報出匯率的時間：開盤匯率與收盤匯率

　　(6)根據(jù)外匯交易的支付通知方式：電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率

　　(7)根據(jù)匯率制度的性質(zhì)：固定匯率與浮動匯率

　　(8)根據(jù)匯率水平研究的需要：雙邊匯率、有效匯率與實(shí)際有效匯率

　　二、匯率的決定與變動

　　1.匯率的決定基礎(chǔ)

　　(1)金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)

　　這種貨幣制度下匯率的決定基礎(chǔ)，從本質(zhì)上是各國單位貨幣所具有的價值量;從現(xiàn)象上看是各國單位貨幣的含金量。

　　匯率的標(biāo)準(zhǔn)是鑄幣平價，即一國貨幣的含金量與另一國貨幣的含金量之比。市場匯率受供求關(guān)系變動的影響而圍繞鑄幣平價波動，波動的范圍被限制在由黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)構(gòu)成的黃金輸送點(diǎn)內(nèi)。

　　(2)紙幣制度下匯率的決定基礎(chǔ)

　　這種貨幣制度下匯率的決定基礎(chǔ)，從本質(zhì)上來說是各國單位貨幣所代表的價值量;從現(xiàn)象上看是各國單位貨幣的法定含金量或購買力。

　　2.匯率變動的形式

　　(1)法定升值與法定貶值：官方匯率的變動。

　　(2)升值與貶值：市場匯率的變動。

　　3.匯率變動的決定因素

　　(1)物價的相對變動

　　如果一國的物價水平相對上漲，即該國相對通脹，則該國貨幣對于其他國家的貨幣貶值。

　　(2)國際收支差額的變化

　　如果一國與其他國家相比，物價水平相對上漲，則會限制出口，刺激進(jìn)口;國民收入相對增長，則會擴(kuò)大進(jìn)口;利率水平相對下降，則會刺激資本流出，阻礙資本流入，這些都是導(dǎo)致該國國際收支出現(xiàn)逆差，從而造成外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升的原因。反之亦然。

　　國際收支逆差是指國際支出大于國際收入。

　　國際收支順差是指國際收入大于國際支出。

　　(3)市場預(yù)期的變化

　　市場預(yù)期變化是導(dǎo)致市場匯率短期變動的主要因素。如果人們預(yù)期未來本幣貶值，就會在外匯市場上拋售本幣，導(dǎo)致本幣現(xiàn)在的實(shí)際貶值;反之亦然。

　　(4)政府干預(yù)匯率

　　世界各國政府都賦予貨幣當(dāng)局主要是中央銀行干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定匯率的職責(zé)。有的國家為此還專門設(shè)立了“外匯平準(zhǔn)基金”。

　　4.匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響

　　(1)直接影響

　?、賲R率變動影響國際收支

　　一國貨幣貶值一方面會導(dǎo)致出口增加，進(jìn)口下降;另一方面會使得資本流入減少，資本流出增加。反之如果一國貨幣升值，則其影響正好相反。

　?、趨R率變動影響外匯儲備

　　匯率變動對外匯儲備的影響，集中在對外匯儲備價值影響的評價上，需具體情況具體分析。

　?、蹍R率變動形成匯率風(fēng)險

　　(2)間接影響

　?、賲R率變動影響經(jīng)濟(jì)增長

　　在本幣貶值時，由于刺激了商品和勞務(wù)的出口，限制了商品和勞務(wù)的進(jìn)口，在推動出口部門和進(jìn)口替代部門經(jīng)濟(jì)增長的同時，還會通過“外貿(mào)乘數(shù)”的作用帶動所有經(jīng)濟(jì)部門的增長。本幣升值對經(jīng)濟(jì)增長的影響正好與此相反，是負(fù)面的。

　　在本幣升值時，由于刺激了借貸資本、直接投資和證券投資的流入，限制了這些資本的流出，如果宏觀管理和金融監(jiān)管得當(dāng)，則會推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)的增長。而本幣貶值對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)的影響則恰好相反，是負(fù)面的。

　?、趨R率變動影響產(chǎn)業(yè)競爭力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

　　5.匯率理論

　　(1)國際借貸說

　　基本思想是匯率決定于外匯的供求，外匯供求又決定于國際借貸，因此，國際借貸是決定匯率的最主要因素。國際借貸又分為固定借貸和流動借貸，只有流動借貸才對外匯供求產(chǎn)生影響。

　　(2)購買力平價說

　　絕對購買力平價某一時點(diǎn)上匯率的決定，即匯率等于兩國一般物價水平之比。

　　相對購買力平價某一時點(diǎn)開始的一段時期的匯率變動，即經(jīng)過一段時間變化后的匯率等于兩國貨幣的購買力之比或物價水平的反向之比。

　　絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立。

　　相對購買力平價成立，絕對購買力平價不一定成立。

　　(3)匯兌心理說

　　匯率決定于外匯的供求，外匯的供求又決定于人對外匯的主觀評價，因此，歸根結(jié)底，匯率決定于人對外匯的主觀評價。

　　(4)利率平價說

　　拋補(bǔ)利率平價理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定，表明遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水(相應(yīng)地外匯升水)，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水(相應(yīng)的外匯貼水)，年升貼水率等于兩國利差。

　　(5)資產(chǎn)市場說(P228-229)

　?、儇泿耪f

　　②資產(chǎn)組合說

　　三、匯率制度

　　匯率制度是指一國貨幣當(dāng)局對本國貨幣匯率確定與變動的基本模式所作的一系列安排。這些制度性安排包括中心匯率水平、匯率的波動幅度、影響和干預(yù)匯率變動的機(jī)制和方式等。

　　1.固定匯率制與浮動匯率制

　　固定匯率是指各國貨幣受匯率平價的制約，市場匯率只能圍繞平價在很小的幅度內(nèi)上下波動的匯率制度歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)兩種固定匯率制度——國際金本位制下和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。

　　浮動匯率是指沒有匯率平價和波動幅度的約束，市場匯率隨著外匯供求狀況變動而變動的匯率制度(1)根據(jù)官方是否于預(yù)，浮動匯率制分為自由浮動與管理浮動

　　(2)根據(jù)匯率浮動是否結(jié)成國際聯(lián)合，浮動匯率制分為單獨(dú)浮動與聯(lián)合浮動

　　2.盯住匯率制

　　盯住匯率制是指一國單方面將本幣與某一關(guān)鍵貨幣或某一籃子貨幣掛鉤，與之保持相對固定的匯率平價，而本幣對其他外幣的匯率則隨所盯住貨幣對其他外幣匯率的波動而變動的匯率制度。

　　3.國際貨幣基金對現(xiàn)行匯率制度的劃分

　　(1)貨幣局制。官方通過立法明確規(guī)定本幣與某一關(guān)鍵貨幣保持按固定匯率，同時對本幣發(fā)行作特殊限制，以確保履行法定義務(wù)。中國香港的聯(lián)系匯率制就是一種貨幣局制。

　　(2)傳統(tǒng)的盯住匯率制。官方將本幣實(shí)際或公開地按照固定匯率盯住一種主要國際貨幣或一籃子貨幣，匯率波動幅度不超過±1%。

　　(3)水平區(qū)間內(nèi)盯住匯率制。它類似于傳統(tǒng)的盯住匯率制，不同的是匯率波動幅度大于±1%。

　　(4)爬行盯住匯率制。官方按照預(yù)先宣布的固定匯率，根據(jù)若干量化指標(biāo)的變動，定期小幅度調(diào)整匯率。

　　(5)爬行區(qū)間盯住匯率制。它是水平區(qū)間內(nèi)的盯住匯率制與爬行盯住匯率制的結(jié)合，與爬行盯住匯率制不同的是匯率波動的幅度要大。

　　(6)事先不公布匯率目標(biāo)的管理浮動。官方在不特別指明或事先承諾匯率目標(biāo)的情況下，通過積極干預(yù)外匯市場來影響匯率變動。

　　(7)單獨(dú)浮動。匯率由市場決定，官方即使干預(yù)外匯市場，目的也只是縮小匯率的波動幅度，防止匯率過度波動，而不是確立一個匯率水平。

　　4.影響匯率制度選擇的主要因素

　　“經(jīng)濟(jì)論”認(rèn)為，一國匯率制度的選擇主要受經(jīng)濟(jì)因素決定。這些因素是：經(jīng)濟(jì)開放程度，經(jīng)濟(jì)規(guī)模，進(jìn)出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布，國內(nèi)金融市場的發(fā)達(dá)程度及其與金融市場的一體化程度，相對的通貨膨脹率。

　　“依附論”認(rèn)為一國匯率制度的選擇主要取決于其對經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等諸多方面聯(lián)系的特征。

　　5.人民幣匯率制度

　　(1)1994年我國外匯管理體制進(jìn)行了重大改革。1月1日，人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。人民幣匯率由市場供求形成，允許在一定幅度內(nèi)浮動。4月1日，銀行間外匯市場——中國外匯交易中心在上海成立，采用會員制、實(shí)行撮合成交、集中清算制度，并體現(xiàn)價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則。中國人民銀行根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，對外匯市場進(jìn)行必要的干預(yù)，以調(diào)節(jié)市場供求，保持人民幣匯率的穩(wěn)定。在五年多時間里，人民幣匯率基本穩(wěn)定，略有上升，全面實(shí)行了銀行結(jié)售匯制，取消了外匯留成制度，建立了銀行間外匯市場。

　　(2)人民幣匯率形成機(jī)制改革堅持主動性、可控性、漸進(jìn)性的原則。2005年7月21日，人民幣匯率形成機(jī)制改革啟動，開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動制度。