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說明:以下考點(diǎn)根據(jù)2010版考試大綱整理
一、政府債券概述
(一)政府債券的定義
政府債券的發(fā)行主體是政府,它是指政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金,以政府名義發(fā)行的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。中央政府發(fā)行的債券稱為中央政府債券或者國(guó)債,地方政府發(fā)行的債券稱為地方政府債券;有時(shí)也將二者統(tǒng)稱為公債。
(二)政府債券的性質(zhì)
第一,從形式上看,政府債券是一種有價(jià)證券,它具有債券的一般性質(zhì)。
第二,從功能上看,政府債券最初僅僅是政府彌補(bǔ)赤字的手段,但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下,政府債券已成為政府籌集資金、擴(kuò)大公共事業(yè)開支的重要手段,并且隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展,逐漸具備了金融商品和信用工具的職能,成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。
(三)政府債券的特征
1.安全性高。
在各類債券中,政府債券的信用等級(jí)是最高的,通常被稱為“金邊債券”。投資者購買政府債券,是一種較安全的投資選擇。
2.流通性強(qiáng)。
由于政府債券的信用好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),市場(chǎng)屬性好,所以,許多國(guó)家政府債券的二級(jí)市場(chǎng)十分發(fā)達(dá),一般不僅允許在證券交易所上市交易,還允許在場(chǎng)外市場(chǎng)買賣。
3.收益穩(wěn)定。
4.免稅待遇。在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下,如果考慮稅收因素,持有政府債券的投資者可以獲得更多的實(shí)際投資收益。
二、國(guó)家債券
(一)國(guó)債的分類
1.按償還期限分類。國(guó)債的償還期限是國(guó)債的存續(xù)時(shí)間,以此為標(biāo)準(zhǔn),習(xí)慣上分為短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債。
短期國(guó)債一般指償還期限為1年或1年以內(nèi)的國(guó)債,在國(guó)際上,短期國(guó)債的常見形式是國(guó)庫券,它是由政府發(fā)行用于彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額的一種債券。
中期國(guó)債是指償還期限在1年或10年以下的國(guó)債,政府發(fā)行中期國(guó)債籌集的資金或用于彌補(bǔ)赤字,或用于投資,不再用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)。
償還期在10年或10年以上的稱為長(zhǎng)期國(guó)債。
2.按資金用途分類根據(jù)舉借債務(wù)對(duì)籌集資金使用方向的規(guī)定,國(guó)債可以分為赤字國(guó)債、建設(shè)國(guó)債、戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債和特種國(guó)債。
赤字國(guó)債是指用于彌補(bǔ)政府預(yù)算赤字的國(guó)債。建設(shè)國(guó)債是指發(fā)債籌措的資金同于建設(shè)項(xiàng)目的國(guó)債。
3.按流通與否分類。國(guó)債可以分為流通國(guó)債和非流通國(guó)債。流通國(guó)債是指可以在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債。這種國(guó)債的特征是投資者可以自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓,通常不記名,轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于對(duì)該國(guó)債的供給與需求。非流通國(guó)債是指不允許在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債。這種國(guó)債不能自由轉(zhuǎn)讓,可以記名,也可以不記名。以個(gè)人為發(fā)行對(duì)象的非流通國(guó)債,一般以吸收個(gè)人的小額儲(chǔ)蓄資金為主,故有時(shí)被稱為儲(chǔ)蓄債券。
4.按發(fā)行本位分類。國(guó)債可以分為實(shí)物國(guó)債和貨幣國(guó)債。實(shí)物債券是指具有實(shí)物票券的債券,它與無實(shí)物票券的債券(如記賬式債券)相對(duì)應(yīng);而實(shí)物國(guó)債是指以某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國(guó)債。
(二)我國(guó)的國(guó)債
20世紀(jì)50年代,我國(guó)發(fā)行過兩種國(guó)債。一種是1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債。另一種是1954—1958年發(fā)行的國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。
進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后,我國(guó)國(guó)債品種:
1.普通國(guó)債。
?。?)記賬式國(guó)債。記賬式國(guó)債的發(fā)行分為:證券交易所市場(chǎng)發(fā)行、銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行以及同時(shí)在銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)發(fā)行(又稱為跨市場(chǎng)發(fā)行)三種情況。個(gè)人投資者可以購買交易所市場(chǎng)發(fā)行和跨市場(chǎng)發(fā)行的記賬式國(guó)債,而銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)行主要面向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者。
記賬式國(guó)債的特點(diǎn)是:①可以記名、掛失,以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造,安全性好;②可上市轉(zhuǎn)讓,流通性好;③期限有長(zhǎng)有短,但更適合短期國(guó)債的發(fā)行;④通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行,可以降低證券的發(fā)行成本;⑤上市后價(jià)格隨行就市,具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)憑證式國(guó)債是指由財(cái)政部發(fā)行的,有固定面值及票面利率,通過紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國(guó)債。通過部分商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái),面向城鄉(xiāng)居民個(gè)人和各類投資者發(fā)行,是一種儲(chǔ)蓄性國(guó)債。憑證式國(guó)債購買方便,變現(xiàn)靈活,利率優(yōu)惠,收益穩(wěn)定,安全無風(fēng)險(xiǎn),是我國(guó)重要的國(guó)債品種。
?。?)儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)是指財(cái)政部面向境內(nèi)中國(guó)公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的,以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。
儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)是2006年推出的國(guó)債新品種,具有以下幾個(gè)特點(diǎn):①針對(duì)個(gè)人投資者,不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行;②采用實(shí)名制,不可流通轉(zhuǎn)讓;③采用電子方式記錄債權(quán);④收益安全穩(wěn)定,由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息,免繳利息稅;⑤鼓勵(lì)持有到期;⑥手續(xù)簡(jiǎn)化;⑦付息方式較為多樣。
憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)都在商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行,不能上市流通,但都是信用級(jí)別最高的債券,以國(guó)家信用作保證,而且免繳利息稅。不同之處在于:第一,申請(qǐng)購買手續(xù)不同。投資者購買憑證式國(guó)債,可持現(xiàn)金直接購買;購買儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式),須開立個(gè)人國(guó)債托管賬戶并指定對(duì)應(yīng)的資金賬戶后購買。
第二,債權(quán)記錄方式不同。憑證式國(guó)債債權(quán)采取填制“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”的形式記錄,由各承銷銀行和投資者進(jìn)行管理;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)以電子記賬方式記錄債權(quán)。
第三,付息方式不同。憑證式國(guó)債為到期一次還本付息;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)付息方式比較多樣。
第四,到期兌付方式不同。憑證式國(guó)債到期后,須由投資者前往承銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)辦理兌付事宜,逾期不加計(jì)利息;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)到期后,承辦銀行自動(dòng)將投資者應(yīng)收本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶,轉(zhuǎn)入資金賬戶的本息資金作為居民存款,按活期存款利率計(jì)付利息。
第五,發(fā)行對(duì)象不同。憑證式國(guó)債的發(fā)行對(duì)象主要是個(gè)人,部分機(jī)構(gòu)也可認(rèn)購;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的發(fā)行對(duì)象僅限于個(gè)人,機(jī)構(gòu)不允許購買或者持有。
第六,承辦機(jī)構(gòu)不同。
儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)與記賬式國(guó)債都以電子記賬方式記錄債權(quán),但具有下列不同之處:
第一,發(fā)行對(duì)象不同。記賬式國(guó)債機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以購買,而儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的發(fā)行對(duì)象僅限個(gè)人。
第二,發(fā)行利率確定機(jī)制不同。記賬式國(guó)債的發(fā)行利率是由記賬式國(guó)債承銷團(tuán)成員投標(biāo)確定的;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的發(fā)行利率是財(cái)政部參照同期銀行存款利率及市場(chǎng)供求關(guān)系等因素確定的。
第三,流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式國(guó)債可以上市流通,可以從二級(jí)市場(chǎng)上購買,需要資金時(shí)可以按照市場(chǎng)價(jià)格賣出;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)只能在發(fā)行期認(rèn)購,不可以上市流通,但可以按照有關(guān)規(guī)定提前兌取。
第四,到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。記賬式國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格是由市場(chǎng)決定的,到期前市場(chǎng)價(jià)格(凈價(jià))有可能高于或低于發(fā)行面值。而儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)在發(fā)行時(shí)就對(duì)提前兌取條件作出規(guī)定,也就是說,投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預(yù)知的,而且本金不會(huì)低于購買面值(因提前兌付帶來的手續(xù)費(fèi)除外),不承擔(dān)由于市場(chǎng)利率變動(dòng)而帶來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
我國(guó)目前普通國(guó)債的發(fā)行總體情況大致是:
一是規(guī)模越來越大。
二是期限趨于多樣化。
三是發(fā)行方式趨于市場(chǎng)化。從1991年開始引入承購包銷的發(fā)行方式;從1996年開始引入招標(biāo)發(fā)行方式。
四是市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異。
2.其他類型國(guó)債
(1)特別國(guó)債。特別國(guó)債是為了特定的政策目標(biāo)而發(fā)行的國(guó)債。1998~2007年,財(cái)政部發(fā)行了兩次特別國(guó)債。
?。?)長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債。
三、地方政府債券
?。ㄒ唬┑胤秸畟陌l(fā)行主體地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府,籌集的資金一般用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足,或者地方興建大型項(xiàng)目。
?。ǘ┑胤秸畟姆诸悾阂话銈ㄆ胀▊┖蛯m?xiàng)債券(收益?zhèn)罢呤侵傅胤秸疄榫徑赓Y金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費(fèi)不足而發(fā)行的債券,后者是指為籌集資金建設(shè)某項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券。
?。ㄈ┪覈?guó)的地方政府債券中國(guó)特色的地方政府債券,即以企業(yè)債券的形式發(fā)行地方政府債券。
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