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2013年證券從業(yè)考試《證券投資基金》第十五章考點

來源: 互聯(lián)網 編輯: 2013/05/23 14:00:49 字體:

  第一節(jié)基金績效衡量概述

  一、基金績效衡量的目的與意義

  基金績效衡量是對基金經理投資能力的衡量,其目的在于將具有超凡投資能力的優(yōu)秀基金經理鑒別出來。

  基金績效衡量對投資者、監(jiān)管部門以及基金公司本身都重要的意義。

  二、基金績效衡量的困難性與需要考慮的因素

  受到各種因素的影響,對基金經理的真實表現(xiàn)加以衡量并非易事?;鹂冃Ш饬康幕A在于假設基金經理比普通投資大眾具有信息優(yōu)勢。

  首先,基金的投資表現(xiàn)實際上反映了投資技巧與投資運氣的綜合影響。

  其次,對績效表現(xiàn)好壞的衡量涉及到比較基準的選擇問題。采用不同的比較基準,結論常常會大相徑庭,而適合基準的選取并不一目了然。

  第三,投資目標、投資限制、操作策略、資產配置、風險水平上的不同往往使基金之間的績效不可比。

  第四,績效衡量的一個隱含假設是基金本身的情況是穩(wěn)定的,但實際上基金經理常會根據(jù)實際情況對自己的操作策略、風險水平做出調整,從而也就會使衡量結果的可靠性受到很大的影響。

  此外,衡量角度的不同、績效表現(xiàn)的多面性以及基金投資是投資者財富的一部分還是全部等,也都會使績效衡量問題變得復雜化。

  作為績效考核來講,需要考慮的因素有以下五個方面:

 ?。ㄒ唬┗鸬耐顿Y目標

  基金的投資目標不同,其投資范圍、操作策略及其所受的投資約束也就不同。

 ?。ǘ┗鸬娘L險水平

  需要在風險調整的基礎上對基金的績效加以衡量。

  (三)比較基準

  在基金的相對比較上,必須注意比較基準的合理選擇。

 ?。ㄋ模r期選擇

  計算的開始時間和所選擇的計算時期不同,衡量結果也就不同。

 ?。ㄎ澹┗鸾M合的穩(wěn)定性

  三、績效衡量問題的不同視角

 ?。ㄒ唬﹥炔亢饬颗c外部衡量

 ?。ǘ崉蘸饬颗c理論衡量

  實務上對基金業(yè)績的考察主要采用兩種方面:一是將選定的基金表現(xiàn)與市場指數(shù)的表現(xiàn)加以比較;二是將選定的基金表現(xiàn)與該基金相似的一組基金的表現(xiàn)進行相對比較。

  與實務方法不同,理論上地基金績效表現(xiàn)的衡量則以各種風險調整收益指標以及種績效評估模型為基礎,理論方法一般均需要特定的假設條件。

 ?。ㄈ┒唐诤饬颗c長期衡量

  短期衡量通常是對近3年表現(xiàn)的衡量,而長期衡量則通常將考察期設定在3年(含)以上。

 ?。ㄋ模┦虑昂饬颗c事后衡量

  迄今為止還沒有可靠的事前績效衡量方法,因此,人們也只能將事后衡量的結果作為有效決策的出發(fā)點。

 ?。ㄎ澹┪⒂^衡量與宏觀衡量

  微觀績效衡量主要是對個別基金績效的衡量,而宏觀衡量則力求反映全部基金的整體表現(xiàn)。

 ?。┙^對衡量與相對衡量

  僅依據(jù)基金自身的表現(xiàn)進行的績效衡量為絕對衡量,而通過與指數(shù)表現(xiàn)或相似基金的相互比較進行的績效衡量則被稱為相對衡量。

 ?。ㄆ撸┗鸷饬颗c公司衡量

  基金衡量側重于對基金本身表現(xiàn)的數(shù)據(jù)分析,而分析衡量則更看重管理公司本身素質的衡量。

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