評論：艱難的抉擇

　　　導(dǎo)讀：周二(3月15日)，聯(lián)邦公開市場委員會召開會議，決定貨幣政策。MarketWatch首席經(jīng)濟學(xué)家凱爾納(Irwin Kellner)指出，目前聯(lián)儲面臨著兩難選擇，要么首先解決通貨膨脹問題，要么首先解決高失業(yè)率問題，兩者很難兼顧。

　　以下即凱爾納的評論文章全文：

　　近期油價的大漲是否會至終導(dǎo)致更嚴重的通貨膨脹，乃至于另外一場衰退的發(fā)生？這就要看聯(lián)儲的決定了，而這決定至早周二(3月15日)就可能會做出。

　　周二(3月15日)的聯(lián)邦公開市場委員會會議有很大的可能性會成為一件具有重大長期意義的事情。目前，我們的經(jīng)濟復(fù)蘇正走到了一個極端微妙的階段，受到了物價上漲和失業(yè)問題的腹背夾擊。

　　眾所周知，這一美國貨幣政策的制定機構(gòu)有著雙重使命，一是保持通貨膨脹的溫和，一是壓制失業(yè)率，因此，有人可能會覺得聯(lián)儲將在周二(3月15日)做出一個漂亮的，振聾發(fā)聵的決定，但是這樣的想法卻是錯誤的。

　　不錯，聯(lián)儲是承擔(dān)著前述那樣的使命，但是要在同時達到這兩個目標(biāo)，卻不是看上去那么容易——或者我們還不如干脆說，要同時做兩件事情，其實是非常困難的。

　　如果聯(lián)儲現(xiàn)在認定，必須采取霹靂手段來對付通貨膨脹，那么他們就必須釜底抽薪，即對通貨膨脹的基礎(chǔ)下手，那基礎(chǔ)就是貨幣。削減貨幣供應(yīng)將導(dǎo)致利率上漲，使得借貸行為活躍程度降低。這就意味著企業(yè)的裁員，讓已經(jīng)慘不忍睹的失業(yè)數(shù)字變得更加丑陋。

　　反過來說，如果聯(lián)儲覺得失業(yè)問題才是眼下的當(dāng)務(wù)之急，他們就將繼續(xù)自己之前極端寬松的貨幣政策，希望低利率會帶來更多開支，而這不必說，就有加大已經(jīng)非常可觀的價格壓力的風(fēng)險。

　　事實是，現(xiàn)在通貨膨脹已經(jīng)開始露出猙獰面目了。從大宗商品到零售層面，價格都在竄升。

　　這一趨勢并沒有逃過債券市場的眼睛。圣路易斯聯(lián)儲提供的數(shù)據(jù)顯示，普通國債與抗通脹國債(TIPS)之間的收益率缺口目前正處于多年以來的高點，而這一缺口在2009年年初時還并不存在。

　　密歇根大學(xué)至近的消費者情緒調(diào)查顯示，人們的普遍預(yù)期是，未來一年的通貨膨脹率將達到4.6%。而未來五年是3.2%。這些預(yù)測顯然都超出了聯(lián)儲的忍耐限度。

　　這一調(diào)查同時還發(fā)現(xiàn)，由于汽油價格的上漲，消費者的信心受到了沉重的打擊。

　　消費者之所以會信心受挫，道理非常簡單——他們擔(dān)心汽油價格的上漲會使得自己能夠用于其他商品和服務(wù)的資金減少。不必觀察家，所有人都知道，開支的減少就意味著就業(yè)機會的減少。

　　既然壓低失業(yè)率是聯(lián)儲的責(zé)任，他們就不可能不注意到勞動力市場的局面當(dāng)前是如何的凄涼。如果我們將官方的事業(yè)數(shù)字，兼職工作的數(shù)字，放棄找工作者的數(shù)字，以及就業(yè)機會與技能并不匹配者的數(shù)字等等都綜合起來考慮，就很容易得出一個結(jié)果——真實的失業(yè)率是要超過20%的。

　　即便這20%，嚴格說來還是不足以充分體現(xiàn)局面的嚴峻性。正如我之前就曾經(jīng)指出的，44%的失業(yè)者都已經(jīng)至少失業(yè)六個月以上了，近30%的人更是至少九十九周沒有工作——職業(yè)已經(jīng)是眼下失業(yè)救濟所能夠覆蓋的極限時間。

　　聯(lián)儲已經(jīng)不能指望從財政政策那里得到多少幫助了。今年的工資稅減稅有三分之二將被高油價吞噬掉，而其余的則將受到華府削減預(yù)算赤字措施的沖擊。

　　直至至近，通貨膨脹以某些標(biāo)準看來還不是那么嚴重，因此聯(lián)儲還可以專注于就業(yè)機會的創(chuàng)造?？墒乾F(xiàn)在，情況已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　聯(lián)儲究竟會選擇首先對抗哪個敵人，是通貨膨脹，還是高失業(yè)？時間將給出答案，而這時間，至早可能就是現(xiàn)在。