《審計專業(yè)相關(guān)知識》知識點：投資組合風(fēng)險報酬率的衡量

第二部分 企業(yè)財務(wù)管理
第一章 財務(wù)管理基礎(chǔ)

　　知識點六、投資組合風(fēng)險報酬率的衡量

　?。ㄒ唬┩顿Y組合風(fēng)險類型的分析

　　投資組合的總風(fēng)險分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險兩種類型。

　　1.可分散風(fēng)險——指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。可通過投資組合能分散風(fēng)險。由于非系統(tǒng)風(fēng)險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險”或“特有風(fēng)險”。——非系統(tǒng)性風(fēng)險

　　2.不可分散風(fēng)險——指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。通過投資組合不能分散風(fēng)險。由于系統(tǒng)風(fēng)險是影響整個資本市場的風(fēng)險，所以也稱“市場風(fēng)險”。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等。——系統(tǒng)性風(fēng)險

　　

　　1.可分散風(fēng)險和相關(guān)系數(shù)

　　相關(guān)系數(shù)——反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險相關(guān)程度的指標，

　?。?）相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計算。協(xié)方差的計算公式：

　　
 

　　▲結(jié)論：

　　協(xié)方差為正，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化；

　　協(xié)方差為負，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化；

　　協(xié)方差為0，表示兩項資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。

　　（2）相關(guān)系數(shù)的計算公式：

　　▲結(jié)論：

　?。?）-1≤r≤1

　?。?）相關(guān)系數(shù)=-1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例

　　（3）相關(guān)系數(shù)=1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

　?。?）相關(guān)系數(shù)=0，不相關(guān)

　?。?）相關(guān)系數(shù)等于1時各證券正相關(guān)，則完全不能抵消風(fēng)險；相關(guān)系數(shù)等于-1時各證券負相關(guān)，當(dāng)?shù)阮~投資時可分散風(fēng)險可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散效果越好。

　　2.不可分散風(fēng)險和貝塔系數(shù)

　　不可分散風(fēng)險通常用貝塔系數(shù)來測定。

　　風(fēng)險收益率=貝塔系數(shù)×市場風(fēng)險收益率，即：

　?。?）貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風(fēng)險收益率/市場風(fēng)險收益率

　?。?）對于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險程度（不是總風(fēng)險）也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計算公式為： 

　　貝塔系數(shù)大于1——風(fēng)險程度高于證券市場；

　　貝塔系數(shù)小于1——風(fēng)險程度低于證券市場；

　　貝塔系數(shù)等于1——風(fēng)險程度等于證券市場。

　?。ǘ┩顿Y組合風(fēng)險報酬率的計算

　　風(fēng)險報酬率R_P=β_p（R_m-R_f）

　　其中βp為貝塔系數(shù)；RM為證券市場的平均報酬率

　?。ㄈ┩顿Y組合的必要報酬率的計算

　　投資組合風(fēng)險必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

　　即：投資組合的必要報酬率K_P=R_F+β_P（R_M-R_F）