一直籠罩著神秘面紗的國資委如今眉目初現(xiàn)，國有股減持壓力短期內(nèi)不會出現(xiàn)。

　　經(jīng)過3月有余的謀篇布局，國資委終于開篇。7月10日，國資委中央企業(yè)負責(zé)人會議在京召開，國資管理下一步的工作思路明晰。

　　此前，國務(wù)院原則通過《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》，但由于缺乏相關(guān)配套措施，操作性差。國資委主任李榮融透露，國資委正在抓緊研究起草一系列該《暫行條例》的相關(guān)配套法規(guī)體系(見資料一)。盡管國資委下一步工作思路中務(wù)虛的成分更多一些，但是透過國資委負責(zé)人談話的點點滴滴，還是可以找到投資決策的依據(jù)。

　　減持還有時日

　　國有股減持必然是國資委未來工作的重心之一，也是外界最為關(guān)注的焦點。有消息透露，《上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》目前已形成初稿，經(jīng)內(nèi)部討論后，將征詢財政部、證監(jiān)會及其它相關(guān)部委的意見和建議。

　　國資委新聞處有關(guān)人士透露，《上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》是以《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》第23條為核心，關(guān)于上市公司國有股轉(zhuǎn)讓審批程序和期限的完整規(guī)定都將在辦法中明確，上市公司的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓將納入法制軌道。

　　有關(guān)人士透露，《上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》目前已經(jīng)形成征求意見稿。根據(jù)程序，征求意見稿將在相關(guān)部委中征求意見，然后根據(jù)反饋的意見進行修改，最后報國務(wù)院審批，期間應(yīng)該有時間限制。但是由于國有股問題涉及面太廣，問題太復(fù)雜，合何時能夠出臺還很難說。

　　國資委主任李榮融最近多次表示，國有股的減持和轉(zhuǎn)讓必須做，但現(xiàn)在存在很多不規(guī)范現(xiàn)象，減持工作不能著急。因此，還有分析人士認為，《上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》可能更多的是對目前國有股轉(zhuǎn)讓立規(guī)，是規(guī)范目前轉(zhuǎn)讓的審批程序。至于是否涉及向二級市場減持國有股的具體辦法很難說。

　　也就是說，一直制約證券市場的國有股減持壓力短期內(nèi)不會出現(xiàn)，至少在《上市公司國有股轉(zhuǎn)讓暫行辦法》出臺以前，國有股不可能開始減持。

　　國有股減持的避風(fēng)港

　　然而，既便是減持正式實施，投資者還是可以找到減持的避風(fēng)港。

　　國資委成立以后，確定了對196家中央企業(yè)進行直接監(jiān)管。近日，李榮融表示，196家中央企業(yè)不會進行私有化，下一步的主要任務(wù)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，逐步實行股權(quán)多樣化，進一步增強控制力、帶動力和影響力。196家中央企業(yè)實現(xiàn)的利潤占全國15.9萬家國有企業(yè)利潤的64%。在今后的改革中，盡管國企數(shù)量會減少，但大的企業(yè)會變得更大更強。

　　196家企業(yè)不會進行私有化，也就意味著對于這196家企業(yè)，國家不會放棄控制權(quán)，雖然不一定增持國有股，但肯定不會減持國有股。

　　從總體情況看，直接歸屬中央管理的196戶國有企業(yè)，資產(chǎn)總額約6.9萬億元，所有者權(quán)益2.5萬億元，單個企業(yè)平均資產(chǎn)額353億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，196戶企業(yè)營業(yè)收入2.9萬億元，從業(yè)人員857萬人。這196戶企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大，但各企業(yè)資產(chǎn)情況差距懸殊。擁有資產(chǎn)最多的企業(yè)——中國石油天然氣集團公司，總資產(chǎn)為6866億元，而資產(chǎn)最少的企業(yè)——中國食品發(fā)酵工業(yè)研究院，總資產(chǎn)僅為2億元。分析196家中央企業(yè)，大多數(shù)涉及國家安全、自然壟斷、提供重要公共產(chǎn)品和重要資源行業(yè)，以及涉及支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的骨干企業(yè)，是關(guān)乎國計民生的重要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，根據(jù)國有資產(chǎn)“有進有退”的原則，在這些領(lǐng)域國有資產(chǎn)不會退出，甚至還會加強控制，成為主導(dǎo)力量。事實上，目前這196家中央企業(yè)已經(jīng)進行了合并，目前，國資委直接監(jiān)管的中央企業(yè)只有191家。

　　在這191家中央企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)都有一家以上的上市公司。一般來說，這些上市公司都是各企業(yè)集團的融資窗口，這些上市公司所在的產(chǎn)業(yè)，也是國家不會放棄控制權(quán)的領(lǐng)域，因此，從這個角度講，即使國有股減持真的全面推開，這些上市公司也是一個相對安全的避風(fēng)港。當然，并不是196家中央企業(yè)旗下所有上市公司都會一視同仁，集團直接控股、作為集團龍頭企業(yè)的上市公司可能更為安全一些。

　　但是，這196家企業(yè)的三級以上企業(yè)可能不會那么幸運。李榮融表示，近年來國有企業(yè)資產(chǎn)流失、監(jiān)守自盜等許多問題大都出在三級以下企業(yè)。這個問題必須盡快解決，企業(yè)集團的母公司結(jié)構(gòu)一般應(yīng)在三個層次以內(nèi)。去年全國196戶中央企業(yè)所屬三級以上企業(yè)就有11598戶，其中中小企業(yè)占78%。級次過多，鏈條太長，導(dǎo)致管理效率下降，甚至導(dǎo)致資產(chǎn)歸屬模糊，管理失控。也就是說，196家中央企業(yè)集團三級以上的上市公司面臨重新洗牌。

　　產(chǎn)權(quán)市場——國有股減持的另一條路？

　　在國資委主任李榮融第一次面對媒體的時候，國資委就打出了第一張牌——產(chǎn)權(quán)交易市場，要將國有產(chǎn)權(quán)交易全部納入市場交易。選擇規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場作為切入點，是國資委在紛繁復(fù)雜的國資管理頭緒中的一個明智選擇。

　　但是，產(chǎn)權(quán)交易能否形成氣候，還得看能否形成統(tǒng)一、規(guī)范的全國市場。盡管國資委一再倡導(dǎo)產(chǎn)權(quán)交易市場化，但據(jù)此行事的南京新百卻遭遇尷尬。

　　南京新百的大股東——南京市國有資產(chǎn)經(jīng)營控股有限公司希望通過在產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌找到一個買家。如果成功，可以說為國有股減持找到了一條新路。但是，這種探索最終功虧一簣。

　　那么產(chǎn)權(quán)交易市場能不能成為國有股減持的另一條路？

　　有專家認為，全國統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場短期內(nèi)是不可能建立的，如果地方產(chǎn)權(quán)交易市場可以交易上市公司國有股的話，肯定會產(chǎn)生很多問題：一是可能造成市場分割，如果各省市層層建立產(chǎn)權(quán)交易所，國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓勢必不能在全國范圍內(nèi)流動，這大大違背市場化初衷;二是通過產(chǎn)權(quán)交易所獲取壟斷利益，排斥其他交易，不僅造成部門利益斗爭，還大大增加國企改革和國有股轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險；三是以產(chǎn)權(quán)交易所之名搞拆細交易炒產(chǎn)權(quán)，借國資轉(zhuǎn)讓之名謀取利益。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長張文魁認為，通過產(chǎn)權(quán)交易市場來實現(xiàn)國有股轉(zhuǎn)讓可能是一個較好方式。但是，如果把產(chǎn)權(quán)交易市場搞歪了，不但達不到通過公開性競爭性機制促進國有股轉(zhuǎn)讓的目的，反而會形成一個投機賭博和欺詐的場所。有些地方的產(chǎn)權(quán)交易市場念念不忘成為第二證券交易所，總是想通過拆細交易等各種辦法來吸引全民炒產(chǎn)權(quán)，這種出發(fā)點是有問題的。

　　另外，還有觀點認為，如果產(chǎn)權(quán)交易市場交易的國有股形成規(guī)模，不僅對證交所形成嚴峻挑戰(zhàn)，還會形成兩個割裂的市場，使國有股問題變得更加復(fù)雜。以此來看，證監(jiān)會叫停南京新百自有其道理。據(jù)記者了解，在國資委即將出臺的產(chǎn)權(quán)市場管理辦法中，在市場中交易的國有股也不包括上市公司國有股。

　　國有股轉(zhuǎn)讓審批目前照舊

　　6月11日，ST明珠(600873)發(fā)布公告稱，公司收到國資委關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的批復(fù)。這是財政部股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批權(quán)移交國資委以后，首家獲批的上市公司。

　　6月9日，國資委產(chǎn)權(quán)管理局開始受理產(chǎn)權(quán)登記和資產(chǎn)評估備案事項。國資委有關(guān)人士表示，目前一些上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓批復(fù)是原財政部移交過來的。目前國有股轉(zhuǎn)讓的審批也延續(xù)了財政部的方式，報批程序和申報材料照舊。

　　目前，國資委產(chǎn)權(quán)局正在制定新的審批條例，新條例頒布以后，以國資委方式的審批工作才會開始，這里的審批條例就是指《上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》。國資委有關(guān)人士稱，國資委接管上市公司國有股權(quán)審批權(quán)之后，在審核時將會比過去考慮到更多的因素。據(jù)稱，過去在財政部審批時，財政部考慮的基本因素主要是產(chǎn)權(quán)，也就是資產(chǎn)。而國資委的成立目的就是結(jié)束過去“五龍治水”的國資管理體制，其管理思想是“管資產(chǎn)、管人、管事”相結(jié)合，因此在審核上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，將結(jié)合資產(chǎn)、人、事等眾多因素進行綜合考慮。

　　另外，在實行分級管理的體制下，屬于地方資產(chǎn)的上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批權(quán)限有望下到地方國資委。但國資委有關(guān)人士表示，上市公司是一個特殊的群體，在政策沒有進行具體調(diào)整以前，依然按照原有的規(guī)定辦理。也就是說，所有上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的審批職能在相關(guān)規(guī)定沒有改變之前，全部由國資委承擔。在國資委各項具體的監(jiān)管細則沒有出臺之前，不會對國有企業(yè)和地方國有資產(chǎn)的監(jiān)管機構(gòu)下放更多的權(quán)力。