資深答疑奉獻(xiàn)：《財(cái)管》（舊制度）每日一練錯題點(diǎn)評

　　說明：這些題目是從正保會計(jì)網(wǎng)校每日一練中精選出來的題目，平均錯誤率在50%以上，之所以強(qiáng)調(diào)錯題，一方面是因?yàn)榭记暗倪@段時間應(yīng)該多關(guān)注做過的題目，尤其是做錯的題目，爭取不要犯同樣的錯誤；另外一方面是通過錯題要進(jìn)行擴(kuò)展和總結(jié)，因此網(wǎng)校邀請了資深答疑老師對錯題進(jìn)行了詳細(xì)分析與擴(kuò)展，滿足了大家在沖刺階段的綜合復(fù)習(xí)需要。相信通過這樣的復(fù)習(xí)和提高，大家都能夠信心滿滿的走進(jìn)考場，預(yù)祝大家學(xué)習(xí)進(jìn)步，夢想成真。

　　1、多項(xiàng)選擇題

　　◎下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法正確的有（?。?/p>

　　A.轉(zhuǎn)換比率＝債券市價/轉(zhuǎn)換價格

　　B.贖回溢價隨債券到期日的臨近而減少

　　C.設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

　　D.設(shè)置贖回條款可以限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報(bào)

　　1、正確答案：BCD答案解析：轉(zhuǎn)換比率＝債券面值/轉(zhuǎn)換價格，所以選項(xiàng)A不正確。參見教材201－203頁。

　　知識擴(kuò)展：轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過轉(zhuǎn)換可以獲得的普通股股數(shù)，轉(zhuǎn)換比率（轉(zhuǎn)換股數(shù)）=債券面值/轉(zhuǎn)換價格；此處需要理解一個知識點(diǎn)，股本籌資規(guī)模指的是發(fā)新股票后籌集的股本，其中，股本＝股數(shù)×每股面值。例如：假設(shè)債券面值為1000元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為20元/股，即可以轉(zhuǎn)換50股，每股面值1元，則轉(zhuǎn)換之后的股本籌資規(guī)模＝50×1＝50（元），轉(zhuǎn)換之后獲得的股權(quán)籌資額為1000元。如果轉(zhuǎn)換期的股價為10元，則為了獲得1000元的股權(quán)籌資額，必須發(fā)行1000/10=100（股），股本籌資規(guī)模＝100×1＝100（元）。因此，轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券之后的股本籌資規(guī)模（50元）低于按照轉(zhuǎn)換期的股價籌資的股本規(guī)模（100元）。即轉(zhuǎn)股價格高于轉(zhuǎn)股期內(nèi)的股價，會降低公司的股本籌資規(guī)模

　　2、多項(xiàng)選擇題

　　◎在長期借款合同的保護(hù)性條款中，屬于一般性保護(hù)條款的有（?。?/p>

　　A.限制借款企業(yè)支付現(xiàn)金股利

　　B.限制借款企業(yè)資本支出規(guī)模

　　C.不準(zhǔn)借款企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目

　　D.要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)

　　2、正確答案：AB答案解析：根據(jù)教材的198頁相關(guān)表述可知，選項(xiàng)AB是答案。選項(xiàng)CD屬于特殊性保護(hù)條款。

　　知識擴(kuò)展：一般性保護(hù)條款有十條，而特殊性保護(hù)條款有五條，建議考生記住特殊性保護(hù)條款的五條，不屬于特殊性保護(hù)條款的就是一般性保護(hù)性條款。同時要記住：短期借款籌資中的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，補(bǔ)償性余額等條件，也同樣適用于長期借款。

　　3、單項(xiàng)選擇題

　　◎下列等式不正確的是（?。?。

　　A.經(jīng)營營運(yùn)資本＝經(jīng)營流動資產(chǎn)－經(jīng)營流動負(fù)債

　　B.股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量

　　C.股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤－凈投資＋債務(wù)凈增加

　　D.債權(quán)人現(xiàn)金流量＝稅后利息支出＋償還債務(wù)本金－新借債務(wù)

　　3、正確答案：A答案解析：根據(jù)教材273頁的內(nèi)容可知，經(jīng)營營運(yùn)資本＝經(jīng)營現(xiàn)金＋經(jīng)營流動資產(chǎn)－經(jīng)營流動負(fù)債，因此，選項(xiàng)A的表達(dá)式不正確；根據(jù)教材276－277頁內(nèi)容可知，選項(xiàng)B、C、D的表達(dá)式正確。

　　知識擴(kuò)展：在第十章中，現(xiàn)金資產(chǎn)可以分為兩部分，一部分是生產(chǎn)經(jīng)營所必須額持有量，目的是為了應(yīng)付各種意外支付，他們屬于經(jīng)營現(xiàn)金資產(chǎn)，另一部分屬于金融資產(chǎn)。所以第十章的經(jīng)營營運(yùn)資本等于經(jīng)營現(xiàn)金+經(jīng)營流動資產(chǎn)-經(jīng)營流動負(fù)債，而在第二章當(dāng)中沒有對現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行相應(yīng)的區(qū)分，所以第二章中的營運(yùn)資本=經(jīng)營流動資產(chǎn)-經(jīng)營流動負(fù)債。

　　4、多項(xiàng)選擇題

　　◎下列適合建立標(biāo)準(zhǔn)成本中心的有（　）。

　　A.車間班組

　　B.人事部

　　C.倉庫

　　D.醫(yī)院

　　4、正確答案：AD答案解析：參見教材439頁。

　　知識擴(kuò)展：標(biāo)準(zhǔn)成本中心，必須是所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責(zé)任中心，典型代表是制造業(yè)工廠，車間，工段，班組等。實(shí)際上，任何一種重復(fù)性的活動都可以建立標(biāo)準(zhǔn)成本中心，醫(yī)院根據(jù)接受檢查或放射治療的人數(shù)，快餐業(yè)根據(jù)售出的盒飯多少，都可以建立標(biāo)準(zhǔn)成本中心。

　　5、單項(xiàng)選擇題

　　◎東大公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售鋼材，目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時，掌握了以下資料：汽車行業(yè)的代表企業(yè)A上市公司的權(quán)益β值為1.1，資產(chǎn)負(fù)債率為60%，投資汽車項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前40%的資產(chǎn)負(fù)債率。A上市公司的所得稅稅率為20%，東大公司的所得稅稅率為25%.則本項(xiàng)目含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的β值是（　?。?。

　　A.1.31

　　B.1.26

　　C.0.75

　　D.0.33

　　5、正確答案：C答案解析：在類比法下，A公司的貝塔資產(chǎn)＝項(xiàng)目的貝塔資產(chǎn)，A公司產(chǎn)權(quán)比率＝60%/（1－60%）＝1.5，貝塔資產(chǎn)＝1.1/[1＋（1－20%）×1.5]＝0.5.本項(xiàng)目含有風(fēng)險(xiǎn)的β值是貝塔權(quán)益＝0.5×〔1＋（1－25%）×40/60〕＝0.75.總結(jié)擴(kuò)展：本題是類比法的考察，類比法的公式如下：

　　β資產(chǎn)=β權(quán)益/「1+（1-所得稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）」

　　β權(quán)益=β資產(chǎn)*「1+（1-所得稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）」

　　它的原理是：加載或者卸載財(cái)務(wù)杠桿，其中其實(shí)卸載可比權(quán)益的財(cái)務(wù)杠桿，就是剔除了財(cái)務(wù)杠桿，即用含有財(cái)務(wù)杠桿的β權(quán)益剔除財(cái)務(wù)杠桿的影響，如果考慮所得稅率的情況下其實(shí)就是除以資產(chǎn)負(fù)債率，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率可以反映財(cái)務(wù)杠桿，在考慮所得稅的情況下，產(chǎn)權(quán)比率剔除所得稅的影響，因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率也可以衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，要剔除財(cái)務(wù)杠桿的影響，所以就除以1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅率）。我們可以記住這個公式：β資產(chǎn)＝β權(quán)益÷[1+（1-所得稅率）×替代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率]＝β權(quán)益÷[1+（1-所得稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）]，加載就正好相反，再加上財(cái)務(wù)杠桿的作用，過程相反。

　　6、多項(xiàng)選擇題

　　◎下列關(guān)于資本投資的說法正確的是（　　）。

　　A.投資的對象是生產(chǎn)性資本資產(chǎn)

　　B.投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加

　　C.投資者要求的收益率即資本成本，這是實(shí)際成本

　　D.企業(yè)投資取得低于資本成本的收益，則摧毀了股東財(cái)富

　　6、正確答案：ABD答案解析：資本成本是一種機(jī)會成本，并不是實(shí)際成本。資本成本是投資人將資金投資于其他同等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可以賺取的收益。所以選項(xiàng)C的說法不正確。

　　總結(jié)擴(kuò)展：本題考查的是資本投資的知識點(diǎn)，資本投資這個知識點(diǎn)把握應(yīng)該掌握以下幾點(diǎn)：

　　1.投資的主體是企業(yè)；2.投資的對象是生產(chǎn)性資本資產(chǎn)；3.資本投資項(xiàng)目皮國家的基本原理是：投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時，企業(yè)的價值則將增加，投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時企業(yè)的價值將減少。

　　7、單項(xiàng)選擇題

　　◎下列說法不正確的是（?。?。

　　A.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)與償債能力有關(guān)，也與盈利能力有關(guān)

　　B.利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力

　　C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算應(yīng)使用財(cái)務(wù)報(bào)表上列示的應(yīng)收賬款的數(shù)額

　　D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映盈利能力

　　7、正確答案：C答案解析：產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是兩種常用的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量，可以表明債務(wù)的多少，與償債能力有關(guān)，并且可以表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險(xiǎn)，也與盈利能力有關(guān)，所以選項(xiàng)A的說法正確；長期債務(wù)不需要每年還本，卻需要每年支付利息。利息保障倍數(shù)表明1元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小。如果企業(yè)一直保持按時付息的信譽(yù)，則長期負(fù)債可以延續(xù)，舉借新債也比較容易。如果利息支付尚且缺乏保障，歸還本金就很難指望，所以利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力，選項(xiàng)B的說法正確；財(cái)務(wù)報(bào)表上列示的應(yīng)收賬款是已經(jīng)提取減值準(zhǔn)備后的凈額，而如果減值準(zhǔn)備的數(shù)額較大，就應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，使用未提取壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款計(jì)算，所以選項(xiàng)C的說法不正確；在銷售利潤率不變的條件下，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，形成的利潤越多，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映盈利能力，選項(xiàng)D的說法正確。

　　總結(jié)擴(kuò)展：本題考查的是基本財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)知識點(diǎn)，對于該知識點(diǎn)把握應(yīng)該關(guān)鍵注意以下幾點(diǎn)：短期償債能力比率：

長期償債能力比率

資產(chǎn)管理比率

盈利能力比率

　　8、單項(xiàng)選擇題

　　◎全面預(yù)算按其涉及的業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域分為（?。?。

　　A.銷售預(yù)算

　　B.生產(chǎn)預(yù)算

　　C.財(cái)務(wù)預(yù)算

　　D.總預(yù)算

　　8、正確答案：A答案解析：全面預(yù)算按其涉及的業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域分為銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算。

　　本題考查的是全面預(yù)算的業(yè)務(wù)預(yù)算，該知識點(diǎn)大家具體掌握一下日常業(yè)務(wù)預(yù)算：

　　9、多項(xiàng)選擇題

　　◎下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法不正確的有（?。?。

　　A.如果轉(zhuǎn)換時股票的價格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，則會增加公司的股權(quán)籌資額

　　B.逐期提高可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率的目的是促使債券持有人盡早轉(zhuǎn)換為股票

　　C.可以減少籌資中的利益沖突

　　D.可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票都是發(fā)行公司自己的股票

　　9、正確答案：ABD答案解析：股權(quán)籌資額指的是發(fā)行股票籌集的資金總額。假設(shè)債券面值為1000元，平價發(fā)行，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為20元/股，即每張可轉(zhuǎn)換為50股，轉(zhuǎn)換之后獲得的股權(quán)籌資額是1000元；如果轉(zhuǎn)換時的股價為30元，則按照該價格發(fā)行50股之后，可以獲得的股權(quán)籌資額為30×50＝1500（元），由于1000小于1500，因此，A的說法不正確。逐期提高可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價格的目的是促使債券持有人盡早轉(zhuǎn)換為股票，所以B不正確。

　　可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也有其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的上市子公司的股票。因此選項(xiàng)D不正確。

　　本題考核的知識點(diǎn)就是關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，這里出主觀題的可能性不大，就目前距離考前這段時間來說，考生還是要對教材的基本知識點(diǎn)再把一下，好好記憶一下，老師認(rèn)為在現(xiàn)在這個階段，理解不是關(guān)鍵點(diǎn)，最關(guān)鍵的是記住，考試時直接選擇就可以了。本題要求選擇不正確的，我們分析一下：A.如果轉(zhuǎn)換時股票的價格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，則會增加公司的股權(quán)籌資額，這個說法不正確，可以通過一個例子來說明，股權(quán)籌資額指的是發(fā)行股票籌集的資金總額。假設(shè)債券面值為1000元，平價發(fā)行，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為20元/股，即每張可轉(zhuǎn)換為50股，轉(zhuǎn)換之后獲得的股權(quán)籌資額是1000元；如果轉(zhuǎn)換時的股價為30元，則按照該價格發(fā)行50股之后，可以獲得的股權(quán)籌資額為30×50＝1500（元），由于1000小于1500，因此，A的說法不正確。B的說法也是不正確的，正確的說法是逐期提高可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價格的目的是促使債券持有人盡早轉(zhuǎn)換為股票。C的說法正確。D不正確，可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也有其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的上市子公司的股票。

　　10、多項(xiàng)選擇題

　　◎下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法正確的有（?。?/p>

　　A.贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的賬面價值，兩者差額隨到期日的臨近而減少

　　B.制定回售條款的目的是保護(hù)債權(quán)人利益，吸引投資者

　　C.設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票

　　D.贖回期結(jié)束之后，即進(jìn)入不可贖回期

　　10、正確答案：BC答案解析：選項(xiàng)A的正確說法應(yīng)該是：贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者差額隨到期日的臨近而減少。注意：債券的“賬面價值”和債券的“面值”不是同一個概念，債券的“面值”指的是債券票面上標(biāo)明的價值，債券的“賬面價值”指的是賬面上記載的債券價值，不僅僅包括債券的面值，還包括未攤銷的債券溢折價等等。對于選項(xiàng)D，參見教材203頁。

　　本題考核的知識點(diǎn)是關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，這樣的題目并沒有難度，這幾個選項(xiàng)都是教材上面的原話，考生只要熟悉教材，在考試中，很快就可以選出正確答案的。

　　11、多項(xiàng)選擇題

　　◎在產(chǎn)品成本按定額成本計(jì)算時，下列等式不正確的是（?。?/p>

　　A.月末在產(chǎn)品成本＝月末在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品定額單位成本

　　B.產(chǎn)成品總成本＝月初在產(chǎn)品成本＋本月發(fā)生費(fèi)用－月末在產(chǎn)品成本

　　C.產(chǎn)成品單位成本＝產(chǎn)成品總成本÷產(chǎn)成品產(chǎn)量

　　D.月末在產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本＝月末在產(chǎn)品定額材料成本×材料費(fèi)用分配率

　　11、正確答案：D答案解析：選項(xiàng)D中的式子是按定額成本比例分配完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品成本的等式。參見教材365頁。

　　這個題目很簡單，是考核的完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分配方法，考生要熟悉教材上面介紹的這六種方法，掌握它們各自的特點(diǎn)和適用情況。最常用的有可能出主觀題的是約當(dāng)產(chǎn)量法（這是重點(diǎn)）、在產(chǎn)品按定額成本計(jì)算、定額比例法（也是經(jīng)常考到的），其他幾種方法通常是在客觀題目里面出現(xiàn)。

　　看本題的幾個選項(xiàng)，如果我們熟悉教材的話，一眼就可以看出選項(xiàng)D中的式子是按定額成本比例分配完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品成本的等式，而其他幾個選項(xiàng)是在產(chǎn)品成本按定額成本法核算的公式，所以，本題的答案為D.

　　12、多項(xiàng)選擇題

　　◎關(guān)于剩余股利政策的說法不正確的是（?。?。

　　A.“保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)”是指一年中始終保持同樣的資本結(jié)構(gòu)

　　B. 法律規(guī)定留存的公積金可以長期使用，是利潤留存的一部分

　　C. 如果需要補(bǔ)充資金，則不會動用以前年度的未分配利潤分配股利

　　D. 需要的資金數(shù)額等于資產(chǎn)增加額

　　12、正確答案：AD答案解析：“保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)”并不是指一年中始終保持同樣的資本結(jié)構(gòu)，而是指利潤分配后（特定時點(diǎn)）形成的資本結(jié)構(gòu)符合既定目標(biāo)。所以，A的說法不正確；公積金是從凈利潤中提取的，屬于利潤留存的一部分，可以長期使用。所以，B的說法正確；只有在資金有剩余的情況下，才會動用以前年度的未分配利潤分配股利。如果需要補(bǔ)充資金，則不會動用以前年度的未分配利潤分配股利。因?yàn)槌糠峙渲螅枰偃ソ杩罨蛳蚬蓶|要錢，不符合經(jīng)濟(jì)原則。由此可知，C的說法正確；需要的資金數(shù)額指的是需要的長期投資資本數(shù)額，不是指資產(chǎn)增加額。所以，D的說法不正確。（參見教材236頁）

　　本題考查的知識點(diǎn)是剩余鼓勵政策，在第八章股利分配中這是一個重點(diǎn)，在后面第十章企業(yè)價值評估中也有應(yīng)用，因此，對于剩余股利政策要重點(diǎn)把握一下。

　　A.“保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)”是指一年中始終保持同樣的資本結(jié)構(gòu)，這種說法是不正確的，“保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)”并不是指一年中始終保持同樣的資本結(jié)構(gòu)，而是指利潤分配后（特定時點(diǎn)）形成的資本結(jié)構(gòu)符合既定目標(biāo)。

　　B. 法律規(guī)定留存的公積金可以長期使用，是利潤留存的一部分，這個說法是正確的，因?yàn)楣e金是從凈利潤中提取的，屬于利潤留存的一部分，可以長期使用。

　　C. 如果需要補(bǔ)充資金，則不會動用以前年度的未分配利潤分配股利，是正確的。只有在資金有剩余的情況下，才會動用以前年度的未分配利潤分配股利。如果需要補(bǔ)充資金，則不會動用以前年度的未分配利潤分配股利。

　　D. 需要的資金數(shù)額等于資產(chǎn)增加額，是不正確的，需要的資金數(shù)額指的是需要的長期投資資本數(shù)額，不是指資產(chǎn)增加額。

　　這里一定要好好看一下教材的相關(guān)內(nèi)容，掌握該政策的精髓。

　　13、計(jì)算題

　　◎ABC公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長期債券900萬元，普通股1200萬元，留存收益900萬元。其他有關(guān)信息如下：

　?。?）公司債券面值為1000元/張，票面利率為7%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價為1050元/張，發(fā)行費(fèi)用為每張債券40元；

　?。?）股票與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為3.0，該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.9；

　　（3）國庫券的利率為5%，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)附加率為8%；

　?。?）公司所得稅率為25%；

　?。?）由于股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價為5%.

?。?）.下列計(jì)算正確的是（?。?/p>

　　A.債券的稅后成本是5.12%（提示：介于5%和6%之間）

　　B.按照資本資產(chǎn)定價模型計(jì)算普通股成本10.2%

　　C.按照風(fēng)險(xiǎn)溢價法計(jì)算留存收益成本10.2%

　　D.加權(quán)平均資本成本是8.65%

　　13、正確答案：ABCD答案解析：（1）1050－40＝1000×7%×（1-25%）×（P/A，K，10）＋1000×（P/S，K，10）

　　1010＝52.5×（P/A，K，10）＋1000×（P/S，K，10）

　　因?yàn)椋?/p>

　　52.5×（P/A，6%，10）＋1000×（P/S，6%，10）

　?。?2.5×7.3601＋1000×0.5584＝944.81 52.5×（P/A，5%，10）＋1000×（P/S，5%，10）

　?。?2.5×7.7217＋1000×0.6139＝1019.29所以：（K-5%）/（6%－5%）＝（1010－1019.29）/（944.81－1019.29）

　　解得：債券的稅后成本K＝5.12%

　 （2）該股票的β系數(shù)＝0.5×3.9/3.0＝0.65普通股成本＝5%＋0.65×8%＝10.2%

　　「提示」股票市場的風(fēng)險(xiǎn)附加率指的是（Km－Rf）

　?。?）留存收益成本＝5.12%＋5%＝10.12%（4）資本總額＝900＋1200＋900＝3000（萬元）

　　加權(quán)平均資本成本＝900/3000×5.12%＋1200/3000×10.2%＋900/3000×10.12%＝8.65%這道題考察的知識點(diǎn)比較全面，首先要知道債券的稅后成本的計(jì)算，公式參見教材244頁中間部分，即用未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，類似的方法還有計(jì)算項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率，債券的收益率等等。相關(guān)知識點(diǎn)是內(nèi)插法的運(yùn)用，在內(nèi)插法的使用上，并沒有難度，下筆做一遍就可以了。

　　其次，本題考查了資本資產(chǎn)定價模型相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算，貝塔系數(shù)的計(jì)算公式參見教材135頁，在這項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算出來以后，就可以直接代入數(shù)值計(jì)算普通股成本了，本題中的8%是股票的風(fēng)險(xiǎn)附加率，即Rm-Rf，相同的稱呼還有市場風(fēng)險(xiǎn)收益率，風(fēng)險(xiǎn)溢價等等。

　　第三，本題還考察了留存收益成本的計(jì)算，題目中告訴了“由于股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價為5%”，所以我們應(yīng)該想到教材245頁的風(fēng)險(xiǎn)溢價法，根據(jù)本頁倒數(shù)第二行的公式，很容易得出了第三問的答案。需要注意的是，在不存在籌資費(fèi)用的情況下，留存收益的資本成本和普通股籌資的資本成本是一致的。

　　第四，加權(quán)平均資本成本的計(jì)算，這個相對容易，計(jì)算各種資本的權(quán)數(shù)，然后乘以資本成本相加即可。

　　通過這道題，我們可以看出，實(shí)際上考試中考察的都是教材中的基本知識點(diǎn)，所以在最后的復(fù)習(xí)中，大家一定要回歸教材，把教材中的知識點(diǎn)弄懂吃透，這是在現(xiàn)階段提高分值的一個比較好的復(fù)習(xí)辦法。

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