2006年日元慘敗，日元在過去幾個(gè)月的頹勢(shì)必將極大的支撐2007年經(jīng)濟(jì)，薪資和成長(zhǎng)改善為日本央行再次加息鋪好了道路，并且再次激起套利交易釋放頭寸以及多元化儲(chǔ)備。但是日元的命運(yùn)最主要還是看美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率的決策，因?yàn)槿毡救魏我淮卫�率改變，都很可能不�?huì)是周期的，也就是說要想等到下一次利率調(diào)整，得伸長(zhǎng)脖子等。而美國卻不是如此，一旦美國開始了一個(gè)新的貨幣政策周期（緊縮或者寬松），他們一般會(huì)有連續(xù)的動(dòng)作。也就是說，一旦美國開始降息，人們將看到美元兌日元（119.37，-0.0200，-0.02%）出現(xiàn)幅度更大、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)的反應(yīng)。

　　2006年日元慘烈下跌，但如果僅從美元兌日元收盤價(jià)比開盤價(jià)只下跌了1%來觀察，顯然不能得出最初慘敗的結(jié)論。事實(shí)上，日元貶值主要貶在日元兌歐元和英鎊上，前者跌幅為10%，后者達(dá)到了12%.如此慘烈的跌勢(shì)推動(dòng)歐元兌日元（1.5726，0，0%）漲至歷史高點(diǎn)，英鎊兌日元（2.3312，0，0%）升至八年高點(diǎn)。日元兌美元和兌其它貨幣之間表現(xiàn)的出現(xiàn)巨大差異的原因是，過去一年圍繞著美國經(jīng)濟(jì)的不確定傳言甚囂塵上，而日元兌其它貨幣走勢(shì)則更加準(zhǔn)確的反映了市場(chǎng)對(duì)日元的看法。日本央行在06年7月升息一次后就紋絲不動(dòng)，交易商隨后很快就意識(shí)到，央行在接下來的一年都將保持低利率，兌較高的非美貨幣的套利交易繼續(xù)受到青睞。

　　展望2007年，日本經(jīng)濟(jì)將從疲軟日元中獲益，而這將為央行再次升息奠定基礎(chǔ)，同時(shí)也提高了套利交易釋放以及儲(chǔ)備多元化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前套利交易環(huán)境依然適宜，但在經(jīng)歷了幾年的獲利之后，套利交易投資者開始變得非常警惕，一有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)作鳥獸散。市場(chǎng)預(yù)期美國下次的利率決策是降息而不是升息，如果日本政府也允許央行緊縮銀根，套利交易有雙倍的理由放棄這種策略。當(dāng)然釋放頭寸的幅度要看誰先動(dòng)手。如果日本在美國決定降息之前上調(diào)利率，釋放的規(guī)模可能有限，因?yàn)槊廊绽�差仍相�?dāng)大。但如果美國在日本升息之前先一步下調(diào)利率，即使利差保持相當(dāng)?shù)囊?guī)模，從美國利率決策歷史看，美日之間的利差將快速收窄。

　　如果美元擴(kuò)大跌勢(shì)，各國央行將不僅僅只是看利率或者殖利率下降的可能性，而且還會(huì)看其國家投資的價(jià)值會(huì)不會(huì)縮水。因?yàn)樵S多央行的儲(chǔ)備部位嚴(yán)重少持日元，而且日本利率僅有0.25%，日元升值空間很大。多元化儲(chǔ)備方面，俄羅斯已經(jīng)宣布增持日元儲(chǔ)備，而且新西蘭聯(lián)儲(chǔ)也有類似的打算。雖然瑞士央行沒有公開承認(rèn)，其公布的數(shù)據(jù)表明已經(jīng)悄悄的增持日元。