王小波的小說《白銀時(shí)代》曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，這個(gè)貴金屬“老二”現(xiàn)在正經(jīng)歷著一場(chǎng)“白銀時(shí)代”的劇變。

　　時(shí)而暴漲，時(shí)而狂跌，國(guó)際現(xiàn)貨白銀價(jià)格變幻莫測(cè)。由于國(guó)際投資大鱷對(duì)貴金屬短線不看好，影響市場(chǎng)做多的信心，致使白銀市場(chǎng)陷入了忐忑不安的恐慌期�？炊嗾哂兄�，看空者亦有之。究竟何去何從，需要投資者慎思之、明辨之。

　　繼去年爆發(fā)的白銀大漲后，今年，銀價(jià)的漲幅更是令人吃驚，從年初到4月底漲幅超過60%，4月下旬一度達(dá)到49.83美元/盎司的31年來最高價(jià)。

　　然而，國(guó)際金融市場(chǎng)詭譎多變，此前彌漫著看多氣氛的貴金屬市場(chǎng)風(fēng)頭突然轉(zhuǎn)向，白銀出現(xiàn)暴跌，5月的前5個(gè)交易日，跌幅達(dá)到25%，此后白銀價(jià)格在30美元之上整理。國(guó)內(nèi)白銀T+D價(jià)格與此同步，4月29日摸高10788元/公斤后直接下滑，目前在8000元以下整理。白銀市場(chǎng)陷入忐忑不安的恐慌期。

　　白銀——拉斯維加斯的老虎機(jī)

　　在白銀歷史性的暴跌背后是失控的市場(chǎng)，推手是投機(jī)者，但損失最大的，可能是在錯(cuò)誤時(shí)間入市的小投資者。

　　上海靈瑞黃金副總經(jīng)理沈瑜對(duì)這一波行情深有感觸。

　　“白銀完全被妖魔化了。”沈瑜說，白銀和黃金相比，并不具備貨幣屬性，但是白銀的波動(dòng)幅度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于黃金。

　　“很多個(gè)人投資者出現(xiàn)恐慌，”沈瑜說，在他們的客戶中，許多高位做多的客戶被套，不少人的恐懼心理達(dá)到了頂點(diǎn)。加上國(guó)內(nèi)白銀保證金制度調(diào)整，不少投資者無奈忍痛割肉。沈瑜說，在這一波下跌行情中，個(gè)人投資者損失慘重。

　　Bache Commodities 資深金屬策略師史密斯 (Andy Smith)說，如果黃金是蒙特卡羅的賭場(chǎng)，那么白銀就是拉斯維加斯的老虎機(jī)。

　　劉皓是這場(chǎng)“劇變”的親身經(jīng)歷者之一。

　　去年底他花5萬元以每克5.6元的價(jià)格購(gòu)買了9公斤的白銀現(xiàn)貨，本來打算長(zhǎng)期持有，但是看到當(dāng)前白銀價(jià)格不斷下跌，特別是11分鐘就下跌了12%，非常嚇人。

　　“我很擔(dān)心自己的投資最后一無所獲。”劉皓說，自己的一位朋友購(gòu)買了紙白銀，本來賬戶里賺了3萬多元，現(xiàn)在都吐出去了。他現(xiàn)在特別忐忑，不知道到底該如何選擇。

　　風(fēng)險(xiǎn)高于黃金

　　其實(shí)劉皓還遠(yuǎn)不是最大的受損者。

　　“白銀被炒得太兇，前期的快速上漲早已埋下隱患。”沈瑜認(rèn)為，一段時(shí)間以來白銀走勢(shì)迅猛，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累加，連續(xù)攀升后的突然回落也屬正常。

　　盡管業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)白銀在下跌后還有可能出現(xiàn)新一波上漲行情，但是今年上漲空間已經(jīng)不大。

　　“普通投資者投資白銀一定要謹(jǐn)慎。”沈瑜分析說。通過白銀近期價(jià)格走勢(shì)可以看出，其價(jià)格波動(dòng)遠(yuǎn)比黃金劇烈。

　　目前黃金白銀的價(jià)格已經(jīng)到達(dá)高點(diǎn)，如果投資者進(jìn)行低買高賣的投機(jī)交易，具有非常大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　為抑制白銀過度投機(jī)，芝加哥商品交易所8天內(nèi)3次提高白銀期貨的交易保證金，投機(jī)客紛紛涌入結(jié)清倉(cāng)位，引爆白銀下跌的導(dǎo)火索。

　　此后，上海金交所連發(fā)兩則公告為白銀投資降溫。公告稱，調(diào)整交易所白銀白銀T+D合約單筆最大報(bào)價(jià)量，從每筆10000手調(diào)整為每筆2000手。此前一天，上海金交所已經(jīng)將白銀白銀T+D合約的保證金比例上調(diào)至15%，以降低杠桿倍率，同時(shí)漲跌幅限制由7%放寬至8%。

　　上海金交所的公告稱，如果目前市場(chǎng)過熱的狀況持續(xù)，交易所考慮進(jìn)一步采取啟動(dòng)超期費(fèi)支付功能、提高延期費(fèi)率等手段控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　“各國(guó)機(jī)構(gòu)不約而同將保證金提高，這就說明白銀漲幅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出正常范圍，現(xiàn)在的白銀價(jià)格存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。”沈瑜說。

　　白銀“回眸一笑百媚生”

　　在一年多前，很多人還不曾想到白銀可以用來投資，更不會(huì)料到它的風(fēng)頭能勝過黃金。

　　相比黃金投資的高門檻，白銀投資看上去似乎更加平易近人，有些人甚至戲稱其為“窮人的黃金”。

　　正是由于白銀投資所具備的平民化、低門檻等特性，在黃金價(jià)格突破每盎司1400美元之后，國(guó)際大宗資本把炒作的對(duì)象瞄準(zhǔn)了一向不被投資者重視的白銀。

　　回顧白銀的爆發(fā)歷史，堪稱史無前例。

　　2010年，白銀一改往日沉默，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，這個(gè)被遺忘了30年的貴金屬再次登上投資舞臺(tái)。

　　白銀真正成為個(gè)人投資者關(guān)注的對(duì)象始于2009年。

　　2009年，部分商業(yè)銀行開始引入上海金交所白銀交易品種白銀T+D。很快，這一交易品種就受到了貴金屬交易投資者的青睞。與價(jià)格高居不下的黃金相比，當(dāng)時(shí)1克白銀的單價(jià)僅為人民幣3元多，進(jìn)行一手交易需要的資金不過幾百元。更重要的是，白銀的交易性更加突出，價(jià)格變動(dòng)顯著，加上資金杠桿的放大作用，投資收益遠(yuǎn)超過黃金。

　　與2009年僅僅“紙上談兵”的情況不同，2010年以來，實(shí)物白銀也迎來了銷售的火爆。

　　2010年，每盎司白銀從年初的17美元左右漲到年末的30美元以上，漲幅達(dá)80%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金。

　　在此背景下，越來越多的普通投資者加入到白銀投資的行列中。來自工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，僅今年來，工行白銀業(yè)務(wù)的新增開戶數(shù)就超過9萬戶。

　　白銀投資似乎正疾步進(jìn)入投資的“黃金時(shí)代”。

　　200美元以下是便宜貨？

　　“當(dāng)所有人都坐到船的一邊時(shí)，你應(yīng)該移到另一邊去。”面對(duì)黃金近兩年來的高溫，著名的投資大師吉姆·羅杰斯說：“如果我是個(gè)聰明的年輕人，我現(xiàn)在就會(huì)買糖和白銀。這并不是什么投資推薦，但我自己確實(shí)投資了一些白銀。從歷史上看，白銀價(jià)格要遠(yuǎn)低于其他商品。”

　　同為貴金屬，近期推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的因素，比如市場(chǎng)對(duì)于歐債危機(jī)的擔(dān)憂、中東和北非地區(qū)沖突等，也推動(dòng)了白銀價(jià)格的上漲。

　　近年來，白銀的工業(yè)需求也在不斷上升，加上投機(jī)資金的涌入，白銀的價(jià)格似乎不漲都困難。

　　有人認(rèn)為，白銀價(jià)格的強(qiáng)勁上漲是由于消費(fèi)需求的拉動(dòng)。

　　持這種觀點(diǎn)的代表人物便是《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的作者宋鴻兵，他認(rèn)為白銀價(jià)格被嚴(yán)重低估。宋鴻兵分析說，白銀價(jià)格之所以被低估，是在近20年來，其工業(yè)用途遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金融屬性。

　　盡管近期白銀出現(xiàn)大跌，宋鴻兵5月1日還在博客中表示，白銀比黃金更稀缺，作為投資，購(gòu)買白銀比購(gòu)買黃金更劃算。

　　宋鴻兵提出，時(shí)至今日，白銀市場(chǎng)所面臨的投資機(jī)會(huì)依然存在。白銀漲到每盎司100美元直至200美元指日可待。他甚至聲稱：“只要不到200美元，都是便宜貨！”

　　同樣，一年前就開始勸客戶投資白銀的興業(yè)銀行石家莊分行首席理財(cái)師張亞寧認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示，黃金和白銀的價(jià)格比歷史平均水平為15倍左右。1995年初，金銀比價(jià)最高達(dá)到將近90倍。目前，金銀比價(jià)大約為36倍。金銀比價(jià)有可能向歷史上15倍的平均水平回歸，因而白銀價(jià)格還具有較大的上漲空間。

　　價(jià)格與價(jià)值不對(duì)稱？

　　不過，對(duì)于白銀散發(fā)出來的投資金光，也有不少人解讀出了危險(xiǎn)的信息。

　　高賽爾黃金分析師王瑞雷說，盡管白銀在新領(lǐng)域的工業(yè)應(yīng)用有所增加，但實(shí)際上，目前工業(yè)需求推動(dòng)的銀價(jià)上漲，還只能帶動(dòng)價(jià)格突破每盎司20美元，而如今價(jià)格遠(yuǎn)超過這個(gè)水平，更多的是投資推動(dòng)。

　　對(duì)于這個(gè)說法，沈瑜表示贊同。“白銀的開采成本不過10多美元，就算加上其它溢價(jià)部分，現(xiàn)在的價(jià)格和實(shí)際價(jià)值也不對(duì)稱”。

　　而沈瑜也不贊同白銀的工作用途大于黃金這一說法。

　　“我們現(xiàn)在看到的一些產(chǎn)品，其實(shí)用黃金做更好，只是因?yàn)辄S金太貴，一般不會(huì)用，但黃金的物理特性肯定比白銀其實(shí)更好。”

　　沈瑜分析，黃金易漲難跌，白銀波動(dòng)卻很大。另外，白銀屬于小品種產(chǎn)品，主流資金會(huì)涉足黃金市場(chǎng)，比如各國(guó)央行，養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)基金會(huì)參與黃金市場(chǎng)，但白銀沒有這些資金參與。

　　所以，以目前的市場(chǎng)來看，白銀投資的漲勢(shì)有可能是由于游資進(jìn)入而導(dǎo)致的，這使得市場(chǎng)行情更容易受到資金的推動(dòng)，市場(chǎng)資金的集中進(jìn)出場(chǎng)往往也會(huì)帶動(dòng)價(jià)格的起伏。

　　實(shí)際上，白銀價(jià)格的波動(dòng)一直大于黃金，黃金的價(jià)格浮動(dòng)一般在20%左右，白銀的則維持在40%左右，更多地呈現(xiàn)出它的商品屬性。

　　白銀投資需“量力而行”

　　在白銀價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)下跌的時(shí)候，市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的多空對(duì)決。

　　“過去10年，白銀的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票，目前出現(xiàn)回調(diào)和一定的價(jià)格波動(dòng)，這是很正常的。

　　無論是拉丹之死，還是芝加哥商交所提高了保證金額度，導(dǎo)致部分交易獲利了結(jié)，這些都是短期因素，不足以對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)造成影響。”宋鴻兵認(rèn)為，雖然看好白銀價(jià)格上漲，但它一定不會(huì)是直線上升，可能會(huì)有波動(dòng)，甚至大幅波動(dòng)。

　　但更多的觀點(diǎn)表現(xiàn)出對(duì)白銀后市的擔(dān)憂。

　　尤其是投資大鱷索羅斯旗下基金近期大幅減持手中的貴金屬倉(cāng)位，引來投資者的廣泛擔(dān)憂。

　　“市場(chǎng)仍有很多不確定性，交易員選擇平倉(cāng)，而不是追加投資。”一位私募基金的操盤人士也表示，白銀價(jià)格波動(dòng)大雖然有利于套利，獲利空間較大，但這同時(shí)也是雙刃劍，有暴漲就難免有暴跌，與黃金的溫和漲跌不同，暴漲暴跌一直與白銀形影相隨。

　　此外，白銀投資回購(gòu)變現(xiàn)渠道不如黃金暢通方便，變現(xiàn)成本也要高得多，銀價(jià)在爆炒后下跌風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

　　有投資人士建議，投資者不可忽視白銀的商品屬性，而其波動(dòng)性較大的特性也不適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的中小投資者，白銀投資仍需“量力而行”。

　　“漲得越厲害，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，我個(gè)人覺得，8000元以下風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，投資者可以做適當(dāng)?shù)馁I入，但如果超過8000元，就要引起注意了”。沈瑜說，“相對(duì)于白銀的后市，我更加看好黃金。”

　　中國(guó)歷史上的白銀

　　與多數(shù)國(guó)家金本位制不同，中國(guó)古代實(shí)行銀本位制。明朝開始白銀法定為本位貨幣，直到1935年國(guó)民政府法幣改革才予以廢除。明代士兵年均生活費(fèi)10至18兩白銀(當(dāng)時(shí)一兩37.8克)，平民年生活開支1.5兩足夠。白銀價(jià)值之高可見一斑。

　　白銀早于英鎊和美元成為國(guó)際“通用貨幣”。明清時(shí)期中、日銀價(jià)都明顯高于世界市場(chǎng)。19世紀(jì)中葉前，除鴉片進(jìn)口外中國(guó)與西方貿(mào)易產(chǎn)生了巨額順差，由于中國(guó)用白銀結(jié)算，歐美白銀大量流入，導(dǎo)致世界銀價(jià)波動(dòng)。

　　鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)后中國(guó)共向列強(qiáng)賠款白銀85519萬兩，其中僅甲午戰(zhàn)爭(zhēng)后即賠款日本23150萬兩，約合當(dāng)時(shí)3.22億日元，相當(dāng)于清政府2年半收入和日本明治政府1893年支出的3.8倍。