解析出口退稅政策調(diào)整對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響

　　近期外貿(mào)不斷增長(zhǎng)的大環(huán)境已經(jīng)十分明顯，7月中國貿(mào)易順差再創(chuàng)新高達(dá)146億美元，進(jìn)一步加大了中國出口退稅下調(diào)的壓力。出口退稅下調(diào)政策何時(shí)公布似乎只是時(shí)間問題，服裝行業(yè)出口退稅幅度為從13%降到11%.這個(gè)消息在業(yè)界產(chǎn)生了不小的震動(dòng)。

　　預(yù)計(jì)該政策一旦實(shí)施后，會(huì)有很多紡織服裝企業(yè)無利潤(rùn)可言。而且有傳言，服裝行業(yè)出口退稅將會(huì)越來越少，未來幾年內(nèi)可能還會(huì)下降3到5個(gè)點(diǎn)。

　　近年來服裝行業(yè)的生產(chǎn)成本在不斷提高，企業(yè)的生存空間已經(jīng)越來越小，如果政策出臺(tái)，估計(jì)將有很多小型服裝企業(yè)遭遇倒閉的危機(jī)。從紡織行業(yè)生產(chǎn)方面看，從接單到出貨，一般有三個(gè)月以上的生產(chǎn)周期。因此面對(duì)新政策的出臺(tái)，企業(yè)自身也會(huì)有一定時(shí)間的緩沖期。盡管如此，我們?nèi)匀豢吹?。進(jìn)入2006年以來，受輸歐美紡織品配額限制、原材料、勞動(dòng)力價(jià)格、匯率上調(diào)等多方面因素影響，中國紡織品出口企業(yè)被成本上升等諸多問題所困擾。目前已經(jīng)有很多訂單滑落到巴基斯坦、印度、越南、柬埔寨等東南亞國家，如果降低服裝出口退稅稅率的話，國際訂單將會(huì)出現(xiàn)加速的現(xiàn)象。該行業(yè)利潤(rùn)將進(jìn)一步受到擠壓。

　　出口貨物退（免）稅的計(jì)稅依據(jù)是具體計(jì)算應(yīng)退免稅款的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。目前對(duì)外貿(mào)企業(yè)出口貨物計(jì)算辦理退稅，以出口數(shù)量和貨物購進(jìn)金額作為計(jì)稅依據(jù)；對(duì)生產(chǎn)企業(yè)出口貨物計(jì)算辦理退（免）稅，以離岸價(jià)作為計(jì)稅依據(jù)。從會(huì)計(jì)制度上講，對(duì)于貿(mào)易公司退稅等于增加了商品的成本，因此，在13%的退稅額度降為11%的時(shí)候。應(yīng)該視同該企業(yè)的外銷部分的單位成本從1.04增加到了1.06.即成本增加了（1.06-1.04）/1.04=1.92%.

　　因此，正常企業(yè)凈利潤(rùn)受到的影響為：外銷成本*1.92%*67%，對(duì)每股收益的影響為：

　　外銷成本*1.29%/總股本。

　　根據(jù)表1分析，政策如果實(shí)施，以05年業(yè)績(jī)計(jì)算，一般紡織服裝類公司每股收益平均受到0.03元的向下調(diào)整。一些對(duì)外貿(mào)易額度較大，而且總股本較小的上市公司，受到本次出口退稅政策調(diào)整的影響比較大。如G魯泰、中國服裝、美欣達(dá)、上海三毛、G維科、G申達(dá)、G遼時(shí)代等都超過了0.05元。而另外一些出口占比較小而股本偏大的公司將基本不受影響。例如G華聯(lián)、帝賢B、G金宇、美爾雅、G海欣、G鳳竹等。

　　另外，根據(jù)變動(dòng)值與05年末的收益比較。得知，上海三毛、中國服裝、G華紡、G蘇陽光、G遼時(shí)代、G欣龍等企業(yè)有可能轉(zhuǎn)為微虧的業(yè)績(jī)。而遠(yuǎn)東股份、G維科、G華聯(lián)、開開實(shí)業(yè)等也都進(jìn)入虧損的邊緣地帶。

　　可以說。此次調(diào)整給本來就是微薄利潤(rùn)的紡織行業(yè)帶來了新的難題，如何在不斷受壓的情況下，提高附加值，提高價(jià)格談判能力是目前各企業(yè)的關(guān)鍵所在。