摘要：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)策略，而如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，償債能力分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一，本文就企業(yè)償債能力問(wèn)題進(jìn)行研究。

    關(guān)鍵詞：償債能力；保值和增值；資產(chǎn)負(fù)債率；指標(biāo)

　　企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照債務(wù)償還期限的不同，可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。償債能力分析是投資者進(jìn)行正確的投資決策所必須的。投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。償債能力分析是經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策所必須的。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言，通過(guò)分析自身償債能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。

    一、企業(yè)償債能力分析的必要性

　?。ㄒ唬﹤鶛?quán)人在進(jìn)行借貸決策時(shí)，為了判斷自身債權(quán)的償還保證程度，有必要對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況特別是償債能力狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析。

    （二）投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。

    （三）對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言，通過(guò)分析自身償債能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。

    二、完善企業(yè)償債分析的設(shè)想

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　　1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕，重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先，要分析基本的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營(yíng)運(yùn)資本中，所以還要分析營(yíng)運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來(lái)解釋企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本方面的投入是否合理。

    2.企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上看出來(lái)，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析，首先，分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說(shuō)明企業(yè)的債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信譽(yù)較擔(dān)心，或說(shuō)明企業(yè)尚未得到金融機(jī)構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機(jī)時(shí)很可能要付出高額代價(jià)甚至無(wú)法應(yīng)付。其次，企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。最后，企業(yè)是否具有良好的長(zhǎng)期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過(guò)長(zhǎng)期債券且信譽(yù)良好，良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證。企業(yè)若有負(fù)債或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保，都會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，為進(jìn)一步融資設(shè)置障礙。

    3.流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相比是否存在高估的問(wèn)題。高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價(jià)值或高于賬面價(jià)值而迅速變現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過(guò)分析每項(xiàng)具體的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)得出綜合結(jié)論。

    （二）長(zhǎng)期償債能力分析方面

　　資產(chǎn)負(fù)債率是國(guó)際通用的評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，在長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)，除資產(chǎn)負(fù)債率外，還要加強(qiáng)一定時(shí)期的動(dòng)態(tài)的償還債務(wù)能力的分析，盡管“以獲利息倍數(shù)”指標(biāo)是對(duì)一定時(shí)期償還債務(wù)能力的反映。但該指標(biāo)有較大的局限性，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)舉債經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤(rùn)小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。基于以上原因，應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算“債務(wù)本金償付比率”指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況，該指標(biāo)反映企業(yè)的稅后利潤(rùn)與本年度應(yīng)承擔(dān)的長(zhǎng)期債務(wù)本金的比率。企業(yè)如果要靠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的積累償還到期的長(zhǎng)期債務(wù)，該指標(biāo)必須大于1。越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞，往往需要連續(xù)計(jì)算幾個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來(lái)估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。

    三、企業(yè)償債能力分析需要注意的事項(xiàng)

　?。ㄒ唬⒈硗忭?xiàng)目作為償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充

　　將表外項(xiàng)目作為償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充。由于計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)值的數(shù)據(jù)都來(lái)自會(huì)計(jì)報(bào)表，有一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負(fù)擔(dān)的因素沒(méi)有在報(bào)表的數(shù)據(jù)反映出來(lái)，而這些因素會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。因此，應(yīng)將表外項(xiàng)目分析作為償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充，以真實(shí)反映企業(yè)償債能力狀況。增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：（1）可動(dòng)用的銀行貸款額度。（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。（3）償債能力的信譽(yù)和籌資環(huán)境。如果企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí)，可以很快地通過(guò)發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證；增加企業(yè)短期債務(wù)的因素：①記錄的或有負(fù)債：或有負(fù)債是有可能發(fā)生的債務(wù)，按我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，對(duì)或有負(fù)債并不作為負(fù)債登記入賬，也不在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，只作表外項(xiàng)目或在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中列示。這些或有負(fù)債一旦成為事實(shí)上的負(fù)債，將會(huì)加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。②擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。企業(yè)有可能以自己的一些流動(dòng)資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向金融機(jī)構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購(gòu)物擔(dān)?；?yàn)樗寺男杏嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。

    （二）利用中期報(bào)告對(duì)償債能力進(jìn)行分析

　　為了彌補(bǔ)比率分析指標(biāo)不能從動(dòng)態(tài)上反映短期償債能力的缺陷，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)中期財(cái)務(wù)報(bào)告制度，償債能力分析時(shí)，不但要利用年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，更要利用中期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，以便從動(dòng)態(tài)上反映企業(yè)短期償債力。

    （三）運(yùn)用指標(biāo)時(shí)存在問(wèn)題

　　在利用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率等比率指標(biāo)進(jìn)行償債能力分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)和獲利能力指標(biāo)進(jìn)行有許多瀕臨破產(chǎn)、倒閉的企業(yè)，可能表面上其資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益與運(yùn)轉(zhuǎn)良好的企業(yè)沒(méi)有多大區(qū)別，但由于其資產(chǎn)、負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)質(zhì)量極其低下等，其實(shí)際償債能力將大打折扣，故企業(yè)償債能力分析必須結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)進(jìn)行。在進(jìn)行企業(yè)償債能力分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)獲利能力指標(biāo)進(jìn)行，只有長(zhǎng)期盈利的企業(yè)，才有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，對(duì)于一個(gè)連年虧損的企業(yè)，其成本費(fèi)用的補(bǔ)償都有問(wèn)題，就更談不上債務(wù)的償還了。因此，應(yīng)將償債能力分析與獲利能力分析結(jié)合起來(lái)，以全面掌握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

    綜上所述，由于現(xiàn)有企業(yè)償債能力分析存在一定的局限性，所以對(duì)報(bào)表使用者來(lái)講，在進(jìn)行決策時(shí)，不能單純地依靠?jī)攤芰χ笜?biāo)分析的結(jié)論，還必須通過(guò)其他渠道來(lái)尋求決策的支持隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及財(cái)務(wù)分析進(jìn)程的加快，人們將會(huì)對(duì)企業(yè)償債能力的分析方式有一個(gè)較全面正確的認(rèn)識(shí)。我國(guó)企業(yè)對(duì)償債能力分析方法的改進(jìn)與提高將更上一層樓。

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