摘要：信用卡業(yè)務(wù)在我國方興未艾。據(jù)中國銀聯(lián)的統(tǒng)計(jì),截止到2005年底,我國信用卡發(fā)卡量累計(jì)已達(dá)4000萬張,國內(nèi)信用卡透支余額將近150億元人民幣,發(fā)卡量和透支余額均快速增長。

　　關(guān)鍵詞：信用卡利率 搜索與轉(zhuǎn)換成本 逆向選擇 消費(fèi)者行為

　　一、引言

　　信用卡業(yè)務(wù)在我國快速發(fā)展是與該業(yè)務(wù)潛在的高利潤性分不開的。目前,我國信用卡客戶主要是交易用戶,這類客戶不為銀行帶來利息收入。交易客戶的行為似乎是理性的,他們不愿承擔(dān)高額利息。但就循環(huán)用戶和便利用戶而言,二者則愿為其透支行為支付利息,這似乎與理性行為相悖。此外,銀行能否通過降息吸引便利用戶透支消費(fèi)?對上述問題,本文將作較為深入的理論探討。

　　二、 搜索成本、轉(zhuǎn)換成本與信用卡利率

　　一種解釋信用卡高利率現(xiàn)象的理論是搜索成本與轉(zhuǎn)換成本理論。Ausubel(1991)認(rèn)為,信用卡市場上的搜索成本和轉(zhuǎn)換成本主要包括:(a)尋找低利率發(fā)卡商所帶來的信息成本;(b)申辦新卡所花費(fèi)的時(shí)間、精力以及情緒(有可能被拒絕)等方面的成本;(c)較長時(shí)間地持有某家銀行的信用卡可以獲得較高的信用評級和較高的信用額度,放棄這些收益而導(dǎo)致的成本;(d)申辦新卡與取到新卡存在時(shí)滯。轉(zhuǎn)換成本的存在導(dǎo)致了壟斷租(monopoly rent)的存在。因此,持卡人在面臨轉(zhuǎn)換成本時(shí),即使銀行對信用卡收取較高的價(jià)格,也可以將客戶鎖定。

　　從以上研究可以看到,信用卡持卡人面臨搜索成本和轉(zhuǎn)換成本,進(jìn)而導(dǎo)致壟斷租的存在,因而可以部分地解釋信用卡高利率問題。但與上世紀(jì)八九十年代相比,人類已經(jīng)步入信息社會,搜索成本也隨之下降,但信用卡利率依然維持高位,因而消費(fèi)者搜索理論不足以解釋信用卡利率行為。

　　三、逆向選擇與信用卡利率

　　(一)基于消費(fèi)者非理性的逆向選擇理論

　　Ausubel(1991)提出,可用基于某種非理性的逆向選擇理論解釋信用卡的高利率現(xiàn)象。設(shè)想有這樣一類非理性的消費(fèi)者:他們并不打算用成本很高的信用卡透支消費(fèi),但后來發(fā)現(xiàn)自己還是不斷地這樣做。這類用戶即為所謂的循環(huán)用戶,不妨將其稱為第一類持卡人(客戶)。從銀行的角度看,第一類持卡人是最優(yōu)質(zhì)的客戶。他們以較高的利率借款,并且在絕大多數(shù)情況下都能夠償還貸款。同時(shí),第一類客戶不太可能對利率的下調(diào)做出反應(yīng),因?yàn)樗麄円婚_始并不打算借款消費(fèi)。第二類持卡人則是這樣的持卡人:他們有足夠的意愿用信用卡透支消費(fèi),但信用狀況不佳,同時(shí)也缺少其他成本更低的借款渠道。從銀行的角度看,第二類客戶不太理想,因?yàn)樗麄兺钢У臄?shù)額不但高,而且還經(jīng)常違約。但有趣的是,同第一類客戶相比,第二類客戶卻更有可能對不同信用卡的利率進(jìn)行比較,因?yàn)樗麄冊�本就打算支付較高的借款費(fèi)用。第三類客戶是便利用戶(含交易用戶),很少使用信用卡借款并支付利息,因此對利率的變動沒有反應(yīng),故不在討論范圍之內(nèi)。Ausubel(1991)稱第三類客戶是理性的。在對客戶作出上述分類以后,銀行將不愿意在利率層面上進(jìn)行競爭,因?yàn)橥ㄟ^降低利率所招攬的客戶大多屬于第二類,因此面臨逆向選擇問題。既然逆向選擇使得銀行不愿意降低利率水平,那么銀行就只能通過其他方法招攬客戶,例如,提供寬限期(grace period)、降低年費(fèi)、提供交易補(bǔ)貼等等。這樣,基于非理性的消費(fèi)者的逆向選擇理論就解釋了信用卡的高利率現(xiàn)象。

　　Ausubel(1991)的逆向選擇理論成立的關(guān)鍵是存在非理性的第一類持卡人。例如,許多消費(fèi)者可能對信用卡利率的運(yùn)作并不太了解,進(jìn)而低估了透支消費(fèi)所產(chǎn)生的后果,這類消費(fèi)者就是非理性的。筆者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn),信用卡市場上確實(shí)存在非理性的持卡人。有相當(dāng)比例的消費(fèi)者并沒有意識到他們在不斷地、頻繁地透支消費(fèi),甚至不承認(rèn)自己在那樣做。此外,根據(jù)信用卡推銷人員以往的經(jīng)驗(yàn),許多消費(fèi)者似乎對年費(fèi)的增加更加敏感,盡管事實(shí)是他們?yōu)橥钢�消費(fèi)支付了占相當(dāng)大比重的利息。

　　Ausubel的逆向選擇理論提供了一種思考問題的視角,但有關(guān)消費(fèi)者非理性的論斷卻值得商榷。消費(fèi)者或許在前幾次透支消費(fèi)時(shí),沒有意識到高利率問題或者對利率結(jié)構(gòu)不甚了解,從而承擔(dān)了原本不想承擔(dān)的高額罰息。但消費(fèi)者不會總這樣錯(cuò)下去。消費(fèi)者完全可以在以往信息的基礎(chǔ)上對以后的透支消費(fèi)行為做出貝葉斯調(diào)整。但Ausubel(1991)設(shè)想的非理性消費(fèi)者更像是在隨機(jī)游走,沒有記憶性。

　　(二)基于轉(zhuǎn)換成本和搜索成本的逆向選擇理論

　　Calem和Mester(1995)認(rèn)為,維持較高信用卡賬戶余額的消費(fèi)者具有較高的搜索成本,搜索活動具有負(fù)效用。由于消費(fèi)者心理上的原因,那些不愿意把時(shí)間耗在搜索活動上的持卡人更偏重于當(dāng)前消費(fèi),即持卡人在當(dāng)前消費(fèi)與未來消費(fèi)的選擇上表現(xiàn)出強(qiáng)烈的不耐心。在這種情況下,如果信用卡公司降低利率,那么吸引過來的客戶將是那些維持信用卡余額較低的消費(fèi)者,這顯然會降低信用卡公司的利潤水平。因此,存在搜索成本的情況下,銀行面臨逆向選擇問題。

　　關(guān)于轉(zhuǎn)換成本帶來的逆向選擇問題,可從以下兩個(gè)方面考慮。首先,信譽(yù)高的客戶面臨較高的轉(zhuǎn)換成本,因?yàn)槿绻�轉(zhuǎn)投其他公司,將不得不放棄累計(jì)起來的較高的信用等級和信用額度。此時(shí),信用卡公司降低利率,招徠的客戶很可能是一些信譽(yù)較差、風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶。其次,在其他因素相同的條件下,維持較高信用卡余額的客戶申請被拒可能性也高于余額較低的客戶,因?yàn)榘l(fā)卡公司很難了解其轉(zhuǎn)換的動機(jī)。盡管維持高余額的客戶可能是優(yōu)質(zhì)客戶,但道德風(fēng)險(xiǎn)的存在使發(fā)卡公司趨于保守,結(jié)果降低利率招徠的只是維持信用卡余額較低的客戶,公司利潤水平因此受到了影響。

　　四、理性框架下的消費(fèi)者行為與信用卡利率

　　首先,對信用卡的平滑確定性收入或消費(fèi)的功能進(jìn)行了分析。假定信用卡貸款利率為i,資產(chǎn)的收益率為r,假定i>r,消費(fèi)者的目標(biāo)是在滿足消費(fèi)開支約束的情況下,通過調(diào)整貨幣余額與信用卡賬戶余額,使得終期的財(cái)富最大化。均衡結(jié)果表明,在整個(gè)考察期內(nèi),消費(fèi)者在前一段時(shí)期使用現(xiàn)金消費(fèi),在后一段時(shí)期則使用信用卡借款消費(fèi)。當(dāng)信用卡利率高于其他資產(chǎn)的利率時(shí),消費(fèi)者的消費(fèi)開支一部分用現(xiàn)金滿足,但r/i部分的消費(fèi)開支則通過信用卡貸款解決。如果存在寬限期,則消費(fèi)者在整個(gè)時(shí)期內(nèi)都使用信用卡消費(fèi)。

　　其次,將信用卡貸款作為銀行貸款的可選項(xiàng),進(jìn)而研究信用卡在消費(fèi)中的作用。假定消費(fèi)者在支付了固定交易成本K后,可以從銀行那里獲取貸款(假定貸款利率為r),進(jìn)而為消費(fèi)融資。通過比較兩種消費(fèi)融資方式所導(dǎo)致的成本,Brito和Hartley(1995)得出的結(jié)論是,即使交易成本K較低,也會導(dǎo)致大量的信用卡貸款。換句話說,交易成本的存在使得信用卡透支同其他銀行貸款相比,更具吸引力。進(jìn)一步的分析表明,不同的信用卡如果年利率的差異在3%以內(nèi),那么,維持平均透支余額水平的消費(fèi)者不太可能轉(zhuǎn)向其他信用卡公司。對于那些在整個(gè)年度都不打算留有正的透支余額的消費(fèi)者(這類客戶更接近便利用戶)來說,較低的交易成本就可以使得他們放棄換卡的念頭。交易成本進(jìn)而導(dǎo)致逆向選擇問題,因?yàn)榫哂休^高透支余額的消費(fèi)者對利率的下調(diào)會更感興趣,因此,銀行降低利率,吸引過來的客戶很可能具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　再次,考察消費(fèi)者渴望獲得的消費(fèi)水平遭到非預(yù)期的沖擊時(shí)信用卡所起到的保險(xiǎn)作用。結(jié)果表明,未來的消費(fèi)支出越不穩(wěn)定,持卡人的平均透支余額就越高。進(jìn)一步,將代表沖擊的隨機(jī)變量引入消費(fèi)者的時(shí)間可加跨期效用函數(shù)中,考察消費(fèi)者效用最大化問題。結(jié)果表明,效用最大化的消費(fèi)者將使得現(xiàn)金余額的預(yù)期流動性價(jià)值與信用卡余額的預(yù)期流動性價(jià)值的比值為r/i。消費(fèi)者利用信用卡一方面可使得手中持有的現(xiàn)金較低,另一方面,當(dāng)渴望得到的消費(fèi)水平受到?jīng)_擊時(shí),還可以利用信用卡平滑消費(fèi)。

　　最后,對信用卡市場的均衡問題進(jìn)行了研究。先考察單個(gè)客戶的利潤最大化問題。結(jié)論是,資金成本的下降有可能使得每家銀行擁有的信用卡客戶數(shù)量增加了,但違約風(fēng)險(xiǎn)也增加了。資金成本的下降僅使得信用卡利率出現(xiàn)了輕微的下調(diào)。將分析推廣到市場包括多個(gè)信用卡利率以及零利潤的情形,并按照風(fēng)險(xiǎn)特征對信用卡客戶群體進(jìn)行分組,假設(shè)有K組。假設(shè)位于第k組的潛在客戶受邀申請利率為ik的信用卡,由于轉(zhuǎn)換成本的存在,對于新推出的信用卡來說,如果利率降得不夠低,將不能吸引到客戶。

　　五、小結(jié)

　　目前,我國信用卡業(yè)務(wù)獲得了較快的發(fā)展,各商業(yè)銀行紛紛大力開展該業(yè)務(wù)。但由于我國個(gè)人征信體系尚未建立,各銀行間又缺乏信息共享。因此,信用卡業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)是比較高的。與國外一樣,我國商業(yè)銀行也面臨逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題,甚至更嚴(yán)重一些。此時(shí),銀行就會索要較高的利息以作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。此外,信用卡貸款數(shù)目眾多,而單筆貸款金額較小,貸款時(shí)間又不確定,因此,銀行的信用卡業(yè)務(wù)管理起來也有一定的難度。在規(guī)模比較小的情況下,我國信用卡業(yè)務(wù)缺少成本優(yōu)勢。

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