“閩發(fā)證券嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營，嚴(yán)重資不抵債。”2004年12月24日上午，來自東方資產(chǎn)管理公司的閩發(fā)證券有限公司托管經(jīng)營組副組長張鎮(zhèn)雄，在福州召開的債權(quán)人會議上通報公司負(fù)債情況。托管經(jīng)營組向債權(quán)人發(fā)出“閩發(fā)證券債權(quán)人資產(chǎn)重組意向調(diào)查表”，要求債權(quán)人在一周內(nèi)回復(fù)。

　　自2004年12月17日以來，閩發(fā)證券已經(jīng)在北京、上海等地召開數(shù)場債權(quán)人會議。據(jù)接近閩發(fā)證券托管經(jīng)營組的人士介紹，目前閩發(fā)證券只是與債權(quán)人初步溝通，希望債權(quán)人形成一致意見，但是難度將會很大。

　　閩發(fā)證券共有200多戶機(jī)構(gòu)債權(quán)人，該公司一些資產(chǎn)、債權(quán)處于查封、凍結(jié)狀態(tài)，要重組就必需解凍這些資產(chǎn)，但目前有的債權(quán)人并不同意放棄相關(guān)法律措施。在債權(quán)人會議上，負(fù)責(zé)閩發(fā)債務(wù)處理的張鎮(zhèn)雄再三強(qiáng)調(diào)債權(quán)人意見的關(guān)鍵性：“重組的前提是方案要征得全部債權(quán)人的一致意見，閩發(fā)證券能不能重組成功，要看債權(quán)人的態(tài)度和行動。”

　　審計報告1月出爐

　　《證券市場周刊》獨家獲知，最新數(shù)據(jù)顯示，閩發(fā)證券總負(fù)債規(guī)模在100億元左右，大大超過其8億元的注冊資本，將嚴(yán)重資不抵債。

　　2000年11月，閩發(fā)證券由原來的10919萬元注冊資本增資擴(kuò)股至8億元，躋身綜合券商之列。近年，閩發(fā)證券在國債回購市場大顯身手，一度占據(jù)券商國債回購交易量頭把交椅，并創(chuàng)造可觀利潤。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，2002年閩發(fā)證券國債現(xiàn)貨交易額1229.14億元，在該項目上排在所有券商首位，并因此進(jìn)入券商總交易額前十名。2002年6月，在廈門大學(xué)證券研究中心成立大會上，閩發(fā)證券一位高層人士受邀發(fā)表演講時，即把該公司的國債投資經(jīng)驗作為演講主題。

　　但內(nèi)部治理存在的嚴(yán)重問題放大了業(yè)務(wù)經(jīng)營的風(fēng)險，導(dǎo)致目前難以收拾的巨額資不抵債局面。由于違規(guī)經(jīng)營情況復(fù)雜以及可能存在的管理人員經(jīng)濟(jì)犯罪問題，從2004年4月初閩發(fā)證券原董事長兼總裁張曉偉被拘捕至今已近9個月，該公司的清產(chǎn)核資和審計工作進(jìn)展緩慢。

　　據(jù)接近閩發(fā)證券托管組的人士向《證券市場周刊》透露，閩發(fā)證券在托管組進(jìn)入之前，已經(jīng)請福建華興有限責(zé)任會計師事務(wù)所進(jìn)行審計，但東方資產(chǎn)管理公司托管后另行聘請了廈門天健華天會計師事務(wù)所進(jìn)行財務(wù)審計，如果進(jìn)展順利，審計報告將按計劃在2005年1月中上旬出爐。閩發(fā)證券托管組將在審計報告的基礎(chǔ)上進(jìn)行后續(xù)的重組工作，包括重組方案、債務(wù)處理辦法的制定以及與債權(quán)人、股東的談判等工作。

　　審計報告出爐的時間恰好是閩發(fā)證券債務(wù)登記即將結(jié)束之時。據(jù)中國證監(jiān)會《關(guān)于委托中國東方資產(chǎn)管理公司托管經(jīng)營閩發(fā)證券有限責(zé)任公司的決定》，東方資產(chǎn)管理公司閩發(fā)證券托管經(jīng)營組于2004年10月25日、26日發(fā)布《閩發(fā)證券有限責(zé)任公司債務(wù)登記公告》，閩發(fā)證券對外債務(wù)登記自2004年10月26日至2005年1月25日，為期三個月。

　　據(jù)托管組于2004年12月8日發(fā)布的公告，截至2004年11月30日，已有6882位個人投資者進(jìn)行了債權(quán)登記，登記筆數(shù)為9065筆，涉及金額81830.25萬元，已登記人數(shù)占應(yīng)登記人數(shù)的89%，已登記合同筆數(shù)占應(yīng)登記筆數(shù)的91%，已登記個人債權(quán)涉及金額占應(yīng)登記個人債權(quán)涉及金額的90%.

　　資產(chǎn)清收決定“窟窿”大小

　　《證券市場周刊》近日遍訪閩發(fā)證券多位中高層管理人士，他們普遍表示對該公司具體的資產(chǎn)負(fù)債情況不知詳情。據(jù)閩發(fā)證券2003年年報，公司總資產(chǎn)47.90億元，現(xiàn)金和銀行存款合計25.78億元，清算備付金1.49億元，交易保證金972萬元，自營證券凈額4.31億元，流動資產(chǎn)總計42.69億元，凈資產(chǎn)為10.17億元。截至2003年年底，閩發(fā)證券總負(fù)債是37.73億元。

　　由于2004年4月閩發(fā)證券就出事，2004年度內(nèi)的業(yè)務(wù)經(jīng)營有限，從現(xiàn)在暴露出來的“窟窿”看，其2003年年報可能未充分體現(xiàn)實際負(fù)債規(guī)模。

　　一位接近閩發(fā)證券托管組的權(quán)威人士向《證券市場周刊》透露的最新數(shù)據(jù)，閩發(fā)證券債務(wù)登記截止到2004年12月20日，登記機(jī)構(gòu)債權(quán)人200多戶，機(jī)構(gòu)債權(quán)共計42.34億元，登記的個人債權(quán)共計9.36億元。根據(jù)閩發(fā)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，已登記債權(quán)的42.34億元機(jī)構(gòu)債權(quán)還不到實際可能存在的機(jī)構(gòu)債權(quán)的50%，閩發(fā)證券對機(jī)構(gòu)總的債務(wù)在90億元左右，加上約10億元的對個人債務(wù)，閩發(fā)證券總負(fù)債約100億元，準(zhǔn)確數(shù)據(jù)還有待審計報告進(jìn)行確認(rèn)。

　　閩發(fā)證券資不抵債的“窟窿”究竟有多大？還得看閩發(fā)證券究竟還有多少資產(chǎn)。

　　雖然相關(guān)資產(chǎn)、債權(quán)的賬面數(shù)額比較復(fù)雜，但也不難厘清，審計報告將會體現(xiàn)出來。現(xiàn)在問題的關(guān)鍵是究竟能收回多少？據(jù)介紹，由于違規(guī)經(jīng)營情況比較復(fù)雜，且原董事長兼總裁張曉偉的案件尚在調(diào)查審理，閩發(fā)證券清收債權(quán)、回收資產(chǎn)的工作正在全力進(jìn)行，最后能收回多少資產(chǎn)還是未知數(shù)。

　　熟知閩發(fā)證券的知情人士對《證券市場周刊》表示，閩發(fā)證券的情況“非常復(fù)雜”，一些案件還未結(jié)束，清收資產(chǎn)還在進(jìn)行，“有的債權(quán)可能是債務(wù)，有的債務(wù)可能是債權(quán)”，現(xiàn)在閩發(fā)到底還有多少資產(chǎn)還說不清楚。

　　《證券市場周刊》從閩發(fā)證券運營部門了解到，目前該公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的經(jīng)營尚屬正常，投行業(yè)務(wù)在其保薦的江蘇瓊花（609002）發(fā)生失信事件后受到一定影響。

　　機(jī)構(gòu)名義個人債權(quán)難題

　　在違規(guī)經(jīng)營的券商中，以機(jī)構(gòu)名義存在的個人債權(quán)是客觀存在的，但同時也會有一些機(jī)構(gòu)債權(quán)人偽裝個人債權(quán)，試圖搭上國家收購的便車。

　　《證券市場周刊》獲知，閩發(fā)證券目前登記但尚未甄別的機(jī)構(gòu)名義的個人債權(quán)約30戶，共計75881萬元，其中福建省內(nèi)涉及14826萬元，福建省外涉及61055萬元，這些債權(quán)大都以委托國債投資協(xié)議形成，閩發(fā)證券承諾的年收益率在5%-10%之間。其中，作為閩發(fā)證券大股東之一的福州開發(fā)區(qū)庸博投資有限公司，委托閩發(fā)證券國債投資2000萬元，承諾收益率10%，涉及個人3000人；背景不明的凌云共富科技投資有限公司，委托閩發(fā)證券國債回購?fù)顿Y3000萬元，承諾收益率10%，涉及個人2800人。

　　在閩發(fā)證券登記為機(jī)構(gòu)名義個人債權(quán)的最大一單，則是上�？偣�會職工保障互助會的委托國債投資30688萬元，承諾收益率5%，據(jù)稱涉及個人人數(shù)800萬人。

　　閩發(fā)證券托管組拒絕透露已登記申請甄別的機(jī)構(gòu)名義的個人債權(quán)，理由是由于尚未經(jīng)過甄別，無法明確哪些是真正的機(jī)構(gòu)名義個人債權(quán)。據(jù)知情人士透露，閩發(fā)證券托管組已經(jīng)向政府和監(jiān)管部門匯報有關(guān)情況，對機(jī)構(gòu)名義個人債權(quán)如何處理目前還不明確。

　　從閩發(fā)證券目前已經(jīng)召開的債權(quán)人會議情況看，機(jī)構(gòu)名義個人債權(quán)人的情緒較不穩(wěn)定，托管組為此進(jìn)行的解釋工作也不足以打消這部分債權(quán)人對自身債權(quán)命運的擔(dān)憂。由于托管組進(jìn)行的后續(xù)重組工作需要機(jī)構(gòu)債權(quán)人支持，那么，這部分機(jī)構(gòu)名義的個人債權(quán)人，若歸入機(jī)構(gòu)債權(quán)人，其能否在重組方案上與其他機(jī)構(gòu)債權(quán)人取得一致意見，還是一個問號。若不歸入機(jī)構(gòu)債權(quán)人，對其債權(quán)如何處置，則缺乏指導(dǎo)意見。

　　接近閩發(fā)證券托管組的人士介紹，就閩發(fā)證券的債務(wù)處理問題，托管組正在跟監(jiān)管部門、政府部門、東方資產(chǎn)管理公司總部溝通，具體怎么做不得而知。

　　重組還是破產(chǎn)清算

　　“托管組爭取推動對閩發(fā)的重組成功，實在不行只好清算。”閩發(fā)證券托管組副組長張鎮(zhèn)雄在福州召開的債權(quán)人會議上介紹了三種重組辦法：

　　一是整體重組即債務(wù)重組：現(xiàn)金折扣即期兌付；停息掛賬延期兌付；或者債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)債。現(xiàn)有股東的股東權(quán)益實際上已經(jīng)虧空。二是分立重組即部分重組：剝離經(jīng)紀(jì)、投行等資產(chǎn)作為出資設(shè)立另外一個公司，剝離資產(chǎn)經(jīng)評估作價轉(zhuǎn)讓的收入，歸閩發(fā)證券支配，進(jìn)行債權(quán)債務(wù)的處理，閩發(fā)實際上變成一個資產(chǎn)管理公司。三是新設(shè)重組：引進(jìn)投資者成立新的證券公司，收購閩發(fā)證券經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)，債務(wù)則進(jìn)行清算。

　　據(jù)知情人士向《證券市場周刊》透露，由于金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)目前還沒有法律支持，而重組又需要債權(quán)人達(dá)成一致意見，因此，最后會如何處置閩發(fā)證券還很難說�！翱梢钥隙ǖ氖�，不管采用哪一種重組方案，債權(quán)人的債權(quán)都要打折。”

　　《證券市場周刊》獲悉，已經(jīng)有一些機(jī)構(gòu)債權(quán)人對債權(quán)轉(zhuǎn)為對閩發(fā)證券股權(quán)的辦法感興趣，而閩發(fā)證券托管組也想通過一些渠道為閩發(fā)證券引進(jìn)投資者，目前正在和一些意向投資者探討合作的可能，但都尚未有結(jié)果，還有待閩發(fā)證券審計報告完成之后，以此為基礎(chǔ)才能進(jìn)行后續(xù)的一些實質(zhì)性工作。

　　東方資產(chǎn)管理公司福州辦事處有關(guān)人士表示，該公司本身也正在由政策性業(yè)務(wù)向商業(yè)性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但目前還不能對外投資。是否會直接投資閩發(fā)證券，一是要看有沒有投資價值，二是要申請投資權(quán)限，爭取相關(guān)政策支持。

　　從目前情況看，閩發(fā)證券能否實施重組，最關(guān)鍵的因素在債權(quán)人是否支持。據(jù)接近閩發(fā)證券托管組的人士透露，機(jī)構(gòu)債權(quán)人起訴閩發(fā)證券的案件涉及金額累計已達(dá)到30億元。根據(jù)最高法院內(nèi)部掌握的一個文件精神，針對被托管、行政接管券商的起訴實行“三暫緩”政策：暫緩受理、暫緩審理、暫緩執(zhí)行。

　　但“三暫緩”政策對閩發(fā)證券這樣亟待重組的券商來說還顯得不夠用。接近閩發(fā)證券托管組的人士透露，托管組正在試圖說服一些機(jī)構(gòu)債權(quán)人主動放棄對閩發(fā)證券的訴訟保全、資產(chǎn)查封，否則資產(chǎn)重組難以進(jìn)行。

　　閩發(fā)證券托管組在“債權(quán)人資產(chǎn)重組意向調(diào)查表”中提示說，采取整體重組方式的前提條件是目前已對閩發(fā)證券提起訴訟、仲裁的機(jī)構(gòu)債權(quán)人必須放棄訴訟和仲裁，對資產(chǎn)采取訴訟保全、查封凍結(jié)措施的機(jī)構(gòu)債權(quán)人必須放棄對所訴訟、查封資產(chǎn)的優(yōu)先受償權(quán)，實現(xiàn)債權(quán)人利益的一致。

　　閩發(fā)證券托管組副組長張鎮(zhèn)雄表示，對閩發(fā)證券的處置，包括破產(chǎn)清算在內(nèi)的各種可能性都不能排除，托管組只能爭取比較好的結(jié)果。