申銀萬國證券發(fā)表最新研究報告稱，鑒于近期人民幣持續(xù)貶值，在對2009年人民幣相對美元貶值5%做一情景分析后，認(rèn)為貶值對于整個銀行板塊的影響偏中性。雖然在香港上市的6家中資銀行都有一定的美元資產(chǎn)和負(fù)債，但其敞口均不大，特別是經(jīng)過一些衍生產(chǎn)品對沖匯率風(fēng)險之后，敞口較大的交通銀行（601328，股吧）獲益幅度也在4%之內(nèi)。
申銀萬國指，人民幣貶值的另外一個效應(yīng)將會體現(xiàn)在估值倍數(shù)上，對于香港投資者來說，如果人民幣貶值5%，以人民幣計價的中資概念股的吸引力將會下降，例如上市的這六家銀行。其直接的反應(yīng)就是以人民幣計價的EPS和BPS轉(zhuǎn)化為港幣時的價值下降，PE和PB的倍數(shù)上升。
綜合外幣資產(chǎn)的相對升值和對于香港投資者估值倍數(shù)的上升，申銀萬國認(rèn)為人民幣的可能貶值對于銀行板塊的影響中性。申銀萬國依舊保持對于銀行板塊的謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為還未看見基本面有向好的因素。
而近期香港中資銀行股較大幅度的反彈，申銀萬國認(rèn)為可能源于下調(diào)營業(yè)稅率的預(yù)期，但稱完全取消營業(yè)稅的可能性不大，根據(jù)測算，每下調(diào)一個百分點的營業(yè)稅率對銀行凈利潤的正面影響在三個百分點左右。
