興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安認(rèn)為，下半年消費(fèi)名義增速仍能保持15%左右。由于經(jīng)濟(jì)回暖，價(jià)格水平同比仍在下降，當(dāng)前居民的真實(shí)購買能力有所增加。

　　銀監(jiān)會13日發(fā)布《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，前一天發(fā)改委出臺了反價(jià)格壟斷規(guī)定。近期，旨在促進(jìn)消費(fèi)需求、改善消費(fèi)環(huán)境的政策規(guī)定相繼出臺。

　　專家認(rèn)為，下半年社會消費(fèi)品零售總額名義增速有望繼續(xù)維持在15%左右，為“保八”作出穩(wěn)定貢獻(xiàn)。然而，在短期政策刺激收效明顯的背后，只有從增加收入和優(yōu)化分配等方面長期努力，消費(fèi)才能真正起到熨平經(jīng)濟(jì)周期的作用。

　　短期刺激與長期動力

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-2、3、4、5、6月，我國消費(fèi)品零售總額增速分別為15.2%、14.7%、14.8%、15.2%、15.0%，在全球經(jīng)濟(jì)體中展現(xiàn)了難得的平穩(wěn)增長態(tài)勢。

　　7月份，我國消費(fèi)增速同比增長15.2%，比6月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。從限額以上商品零售額來看，7月份，除了石油及制品類等極少數(shù)產(chǎn)品，糧油食品、服裝、日用品、建材、汽車類等增速比上半年全面提高，考慮到價(jià)格回落的因素，目前消費(fèi)實(shí)際增速保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

　　然而從另一方面來看，情況又不那么樂觀。目前消費(fèi)熱點(diǎn)主要集中在住房、汽車、建材等方面，而這在很大程度上受到家電“以舊換新”、汽車下鄉(xiāng)、降低契稅等短期政策效應(yīng)影響。事實(shí)上，無論從就業(yè)、收入分配等涉及微觀層面的指標(biāo)改善來看，還是從投資和消費(fèi)率等宏觀格局層面看，提升居民消費(fèi)長期動力的情況并不容樂觀。盡管上半年實(shí)際消費(fèi)增速超過去年同期，央行調(diào)查結(jié)果卻顯示，二季度居民的消費(fèi)意愿降至新低。

　　換句話說，盡管從歷史上看消費(fèi)增速要比投資、出口表現(xiàn)穩(wěn)定，但當(dāng)前消費(fèi)的政策拉動色彩明顯，加上近年來我國消費(fèi)率已降至38%左右，消費(fèi)在發(fā)揮國民經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定器”方面的作用仍未充分體現(xiàn)。

　　北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)核算研究中心研究員蔡志洲認(rèn)為，刺激短期消費(fèi)可以起到促進(jìn)消費(fèi)的作用，但從根本上說，改變收入分配狀況才能改善消費(fèi)。不過他認(rèn)為，中國目前處于庫茲涅茨倒U曲線的頂部，短期內(nèi)收入分配差距難以避免“先惡化后改善”的走勢。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，刺激消費(fèi)政策需要把握時(shí)效性，目前住房、汽車等刺激措施已經(jīng)收到了成效。但未來消費(fèi)要全面持續(xù)回暖，關(guān)鍵是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和收入、就業(yè)情況繼續(xù)改善，這需要宏觀政策繼續(xù)保持穩(wěn)健，投資、出口以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)全面回暖才能實(shí)現(xiàn)。

　　下半年增速平穩(wěn)

　　消費(fèi)對我國經(jīng)濟(jì)增長的意義不言而喻。前兩個(gè)季度，消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)保持在4個(gè)百分點(diǎn)左右，對“保八”發(fā)揮穩(wěn)定支持作用。從長遠(yuǎn)來看，盡早改變我國投資和儲蓄率偏高，消費(fèi)率偏低的狀況，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的有力著眼點(diǎn)和現(xiàn)實(shí)抓手，有助于熨平經(jīng)濟(jì)周期。

　　盡管如此，短期來看消費(fèi)的“利空”因素并不明顯。一些專家表示，由于價(jià)格繼續(xù)下行壓力不大，前期消費(fèi)熱點(diǎn)仍然存在，下半年消費(fèi)品零售總額增速有望繼續(xù)保持平穩(wěn)。

　　興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安(博客)認(rèn)為，下半年消費(fèi)名義增速仍能保持15%左右。由于經(jīng)濟(jì)回暖，價(jià)格水平同比仍在下降，當(dāng)前居民的真實(shí)購買能力有所增加。而且低利率大大降低了按揭成本，同時(shí)消費(fèi)環(huán)節(jié)稅費(fèi)降低，這促進(jìn)了汽車、房屋、奢侈品等可選消費(fèi)的恢復(fù)性增長，并帶動了與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)的裝修、家電、家具等消費(fèi)回升。

　　海通證券報(bào)告認(rèn)為，下半年社會消費(fèi)品零售總額將繼續(xù)保持較快增長。目前政府刺激消費(fèi)政策已經(jīng)產(chǎn)生了積極效果，預(yù)計(jì)下半年住房消費(fèi)仍會較快增長，汽車消費(fèi)逐漸由大城市向二、三線城市和農(nóng)村擴(kuò)展。而繼住行消費(fèi)之后，家電產(chǎn)品消費(fèi)將成為新熱點(diǎn)。

　　報(bào)告稱，與刺激消費(fèi)有關(guān)的一些更大力度的舉措也在籌劃擬定中。如深化收入分配制度改革，三年內(nèi)逐步使勞動者報(bào)酬占GDP比重提升至45%左右，將國民收入的一部分通過政府轉(zhuǎn)移支付讓渡給中低收入階層，改革個(gè)人所得稅征收模式和扣除標(biāo)準(zhǔn)等。

　　蔡志洲建議，短期內(nèi)可以繼續(xù)采取發(fā)放消費(fèi)券、家電下鄉(xiāng)、地方文化事業(yè)建設(shè)、貧困地區(qū)扶持等措施，促進(jìn)消費(fèi)合理增長。未來可以考慮采用擴(kuò)大財(cái)政支出的辦法消化過剩產(chǎn)能，通過擴(kuò)大赤字或增加信貸，以此刺激和增加一部分消費(fèi)。