岳陽紙業(yè)8月15日公布2009年半年報顯示，金融危機(jī)對岳陽紙業(yè)的負(fù)面影響明顯超過了國內(nèi)同行業(yè)的企業(yè)，同時集團(tuán)的流動性危機(jī)和管理層人事變動也嚴(yán)重影響了公司的正常經(jīng)營。

　　今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.87億元，同比減少15.72%；歸屬于母公司所有者凈利潤3930.30萬元，同比減少68.12%；基本每股收益0.06元，報告期內(nèi)獲得的2931萬元政府補(bǔ)貼是上半年業(yè)績的主要來源。公司中期業(yè)績大幅下降，主要是由于行業(yè)不景氣，紙產(chǎn)品和紙漿價格大幅下降所致。

　　由于國內(nèi)需求下降和產(chǎn)能過剩，紙產(chǎn)品價格在2008年第四季度開始大幅回落，公司被迫按市場價格銷售以降低庫存。其中，2009年上半年，白卡紙、雙膠紙和箱板紙平均價格分別下降20.37%、8.19%和10.19%；而主要原材料國際北方軟木漿和美國廢紙上半年均價為594美元/噸和41歐元/噸，同比分別大幅下降33.17%和58.25%。

　　作為湖南林產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，岳陽紙業(yè)的紙產(chǎn)品年產(chǎn)能達(dá)60萬噸，更因?yàn)榱謽I(yè)資源的豐富而被行業(yè)研究員稱作“資源股”而非“紙業(yè)股”，由此得到“紙中茅臺”的美譽(yù)。

　　雖然從長遠(yuǎn)來看，岳陽紙業(yè)的整體資源優(yōu)勢明顯，但由于國際原料漿的價格大幅下跌至成本線以下，公司原有林紙一體化的優(yōu)勢目前反而變?yōu)榱觿�，上半年公司漿線全線虧損，成為公司業(yè)績大幅下降的主要原因。

　　公司董事會認(rèn)為，由于受國際金融危機(jī)影響，雖然國內(nèi)造紙行業(yè)從二季度開始有所回升，但相比上年同期仍在低谷徘徊，因此測計公司前三季度的累計凈利潤可能較上年同期相比發(fā)生較大幅度的下降。

　　瘋狂擴(kuò)張，資金鏈越繃越緊

　　造紙行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，按業(yè)內(nèi)公認(rèn)的估算法，紙業(yè)產(chǎn)能每擴(kuò)大一萬噸，就需要增加資金投入一億元，如果向上延伸到林業(yè)，則投入更大、產(chǎn)出周期更長。

　　2004年岳陽紙業(yè)上市時，產(chǎn)能不過27萬噸左右，上市之后，岳陽紙業(yè)一方面以首發(fā)募集資金投向12萬噸膠版紙產(chǎn)能，以增發(fā)資金投向40萬噸含機(jī)械漿印刷紙項目，以自有資金收購永州湘江紙業(yè)和一條1760MM造紙生產(chǎn)線（10萬噸），一方面在洞庭湖地區(qū)建設(shè)4萬公頃（60畝）原料林基地（一期），收購集團(tuán)氣質(zhì)茂源公司股權(quán)（含林地101萬畝）。

　　截至目前，岳陽紙業(yè)已擁有63萬噸機(jī)制紙產(chǎn)能和105萬畝林地，至2009年底，公司的機(jī)制紙總產(chǎn)能將達(dá)到100萬噸。此外，岳陽紙業(yè)還提出配股方案，計劃收購泰格林紙集團(tuán)持有的駿泰公司100%股權(quán)，投入資金43.5億元，在懷化實(shí)施年產(chǎn)40萬噸漂白硫酸鹽木漿及14萬公頃原料林基地配套項目。

　　與瘋狂擴(kuò)張相伴的是公司日益繃緊的資金鏈。至2008年年底，岳陽紙業(yè)負(fù)債已達(dá)44.6億元，短期借款18.58億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)60.3%。為了解決資金饑渴，岳陽紙業(yè)在三年內(nèi)四次實(shí)施定向增發(fā)，融資近10億元，2009年5月，又通過了發(fā)行11億元短期融資券的決議。

　　今年上半年，由于銷售收入的下降導(dǎo)致營業(yè)收入減少，岳陽紙業(yè)更顯資金緊張。半年報披露，到今年上半年，公司的負(fù)債再次上升到62.63億元，短期借款接近12億。據(jù)悉，岳陽紙業(yè)通過發(fā)行兩期短期融資券所募集的11億元資金將用于補(bǔ)充年產(chǎn)40萬噸含機(jī)械漿印刷紙項目正常的生產(chǎn)經(jīng)營性流動資金，以及置換銀行貸款。