資產(chǎn)也是風(fēng)險(xiǎn),而因其性質(zhì)不同,風(fēng)險(xiǎn)也不相同。資產(chǎn)大體分為貨幣資產(chǎn)、證券資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。本期我們先討論貨幣資產(chǎn)、證券資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)也是風(fēng)險(xiǎn),而因其性質(zhì)不同,風(fēng)險(xiǎn)也不相同。資產(chǎn)大體分為貨幣資產(chǎn)、證券資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。其中,實(shí)物資產(chǎn)主要分為以存貨為主的流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。在財(cái)務(wù)管理中,必須針對(duì)不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),有的放矢地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。本期我們先討論貨幣資產(chǎn)、證券資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)物資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)將在下期討論。
貨幣資產(chǎn),從其變現(xiàn)能力而言不存在變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。但由于貨幣時(shí)間價(jià)值的作用以及通脹風(fēng)險(xiǎn),持有貨幣會(huì)直接產(chǎn)生持有風(fēng)險(xiǎn)。這種持有風(fēng)險(xiǎn)首先表現(xiàn)在會(huì)增加機(jī)會(huì)成本,這是由于如果將持有的現(xiàn)金進(jìn)行投資就會(huì)獲得相應(yīng)的收益,通常這一收益的底線是銀行存款利率。而持有現(xiàn)金就必然喪失這一收益的機(jī)會(huì),從這個(gè)意義出發(fā),持有現(xiàn)金是必然要發(fā)生資金成本;持有風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)為貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹時(shí)期,伴隨物價(jià)的上漲,同一貨幣單位的購(gòu)買力會(huì)相應(yīng)下降。要消除持有風(fēng)險(xiǎn),只有將貨幣不斷的周轉(zhuǎn)使用,通過(guò)現(xiàn)金的使用既可以獲得機(jī)會(huì)收益,也可以通過(guò)現(xiàn)金的即時(shí)使用充分實(shí)現(xiàn)其購(gòu)買力。但任何企業(yè)總是要持續(xù)地持有一定量的貨幣,以備日常支付之用或防止支付風(fēng)險(xiǎn),這就必然產(chǎn)生合理現(xiàn)金持有量的確定問(wèn)題。這一持有量的邊界是既能滿足日常支付需要,不會(huì)引發(fā)支付危機(jī),又不會(huì)形成超額現(xiàn)金儲(chǔ)備。
證券資產(chǎn),從其變現(xiàn)能力而言,因其本身只是一種法律憑證,其實(shí)體并不具有價(jià)值,一旦證券不能出售,就會(huì)變得一錢不值,所以從證券的實(shí)體而言,其風(fēng)險(xiǎn)最大。證券資產(chǎn)實(shí)際上是一種權(quán)利憑證,意味著投資者憑借證券可以對(duì)證券的發(fā)行主體享有權(quán)力,同時(shí)也承擔(dān)義務(wù)。證券資產(chǎn)作為一種權(quán)利憑證,與其發(fā)行主體存在內(nèi)在關(guān)系,所以證券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不是由證券資產(chǎn)本身的實(shí)體性決定的,而是由證券資產(chǎn)發(fā)行主體的狀態(tài)決定的,其價(jià)值也是通過(guò)發(fā)行主體的資產(chǎn)運(yùn)用價(jià)值體現(xiàn)的。綜上所述,證券資產(chǎn)是否存在變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),是由發(fā)行主體的資產(chǎn)運(yùn)用效益,也就是發(fā)行主體的整體效益狀態(tài)決定的。而發(fā)行主體的整體效益狀態(tài)最終取決于發(fā)行主體的戰(zhàn)略選擇、日常決策和經(jīng)營(yíng)控制是否有效。因此,要控制證券資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),證券資產(chǎn)持有者必須能夠?qū)Πl(fā)行主體實(shí)施有效的控制,并在發(fā)行主體出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭之前能夠迅速地出售資產(chǎn)。此外,一旦證券資產(chǎn)以獨(dú)立的資產(chǎn)形態(tài)存在,并在證券市場(chǎng)自由買賣時(shí),證券資產(chǎn)就必然面臨證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō),伴隨證券市場(chǎng)供求關(guān)系的變化,證券資產(chǎn)價(jià)值會(huì)脫離發(fā)行主體的價(jià)值而波動(dòng),從而形成了證券資產(chǎn)另一種獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)—證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由此,規(guī)避證券資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不僅要從有效地控制發(fā)行主體著手,還必須把握證券市場(chǎng)的行情,及時(shí)地進(jìn)行證券資產(chǎn)買賣。
無(wú)形資產(chǎn)可以分為兩類,一類是可以獨(dú)立存在的,并具有實(shí)體價(jià)值的單個(gè)無(wú)形資產(chǎn),如專利。這種無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)是,即便購(gòu)買該專利的企業(yè)虧損,該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值卻仍存在,仍然可以將該專利出售給其他企業(yè)獲利。這里就必須區(qū)分專利的實(shí)體價(jià)值和功能價(jià)值,只要專利的先進(jìn)性和有用性沒(méi)有喪失,專利的實(shí)體價(jià)值就仍然存在。至于使用該專利的主體能否將專利的功能價(jià)值轉(zhuǎn)換為獲利能力則并非取決于專利本身。對(duì)于這類無(wú)形資產(chǎn),要避免其不能變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),一是必須確保無(wú)形資產(chǎn)本身的先進(jìn)性和有用性;二是必須尋找合適的主體,使無(wú)形資產(chǎn)的功能價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。第二類無(wú)形資產(chǎn)是以整個(gè)企業(yè)的獲利能力為基礎(chǔ)的,如企業(yè)的品牌。這種無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值依托于企業(yè)的獲利能力,離開了企業(yè)的獲利能力,無(wú)形資產(chǎn)就一錢不值。所以,這類無(wú)形資產(chǎn)本身無(wú)實(shí)體價(jià)值,它的功能價(jià)值通過(guò)企業(yè)的獲利能力予以表現(xiàn)。為了降低這種無(wú)形資產(chǎn)變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),必須盡可能提升企業(yè)的超越市場(chǎng)平均水平的獲利能力;同時(shí),當(dāng)企業(yè)獲利水平較高時(shí),要適時(shí)變現(xiàn)潛在的無(wú)形資產(chǎn),通過(guò)將無(wú)形資產(chǎn)鎖定在變現(xiàn)資產(chǎn)上,以避免無(wú)形資產(chǎn)貶值的損失。