Eric是一位名副其實(shí)的 “空中飛人”，而他最近經(jīng)常“逗留”的國(guó)家除了自己公司總部所在地美國(guó)之外，又添了一個(gè)新的國(guó)家——中國(guó)。
Eric是美國(guó)財(cái)務(wù)咨詢(xún)公司斯滕斯特公司（Stern Stewart）的總裁，他對(duì)中國(guó)的感情也是經(jīng)歷了一個(gè)由“失望”到“欣喜”的過(guò)程。7年前，斯滕斯特帶著自己的獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，又稱(chēng)為E－VA）來(lái)到過(guò)中國(guó)，但是因?yàn)?ldquo;水土不服”，很少有中國(guó)企業(yè)接受他這樣的新鮮理論而虧損而歸。
7年后，Eric終于在中國(guó)找到了“知音”——國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（下稱(chēng)“國(guó)資委”），并開(kāi)始了自己在中國(guó)的“改變之旅”，因?yàn)镋VA將要在國(guó)資委下屬的127家央企中實(shí)行，這將改變國(guó)資委長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)央企的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)于斯滕斯特的回歸，已經(jīng)開(kāi)始在本土進(jìn)行EVA咨詢(xún)的本土企業(yè)產(chǎn)生了質(zhì)疑：“這個(gè)市場(chǎng)依舊不適合斯滕斯特。”而且本土化的EVA理論似乎也在 “摩拳擦掌”。
一直引導(dǎo)央企進(jìn)行EVA改革的國(guó)資委給出了“先引入，后規(guī)范”的態(tài)度，而這卻給國(guó)資委如何適用EVA留下了遐想的空間。
7年前的不請(qǐng)自來(lái)
30年前，兩位在美國(guó)大通曼哈頓銀行工作的年輕人發(fā)現(xiàn)，一般企業(yè)在評(píng)價(jià)其盈利能力時(shí)常采用會(huì)計(jì)利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)存在缺陷，難以正確反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因?yàn)楣蓶|的投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括權(quán)益資本和債務(wù)成本）時(shí)才為股東創(chuàng)造價(jià)值。EVA的概念在此時(shí)開(kāi)始萌芽，兩位年輕人依此概念成立了公司，并注冊(cè)了EVA的商標(biāo)。
現(xiàn)任總裁Eric就是其中一位創(chuàng)始人的兒子，而由EVA產(chǎn)生的知識(shí)產(chǎn)權(quán)費(fèi)用以及咨詢(xún)費(fèi)用是這家公司賴(lài)以生存的基礎(chǔ)。
7年前，斯滕斯特公司進(jìn)入中國(guó)還要多虧摩根士坦利的 “牽線(xiàn)搭橋”。Eric介紹說(shuō)：“當(dāng)時(shí)他們急切地希望他們的中國(guó)客戶(hù)能夠接受并擁抱EVA，就這樣我們被介紹給了中國(guó)。”然而，那個(gè)時(shí)候中國(guó)公司并不像想象中對(duì)EVA那樣“熱情”。
斯滕斯特與中國(guó)企業(yè)合作時(shí)，中國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理并不像現(xiàn)在那么規(guī)范，甚至連規(guī)范的意識(shí)都是在啟蒙之中，雇用外部的咨詢(xún)公司更是不多見(jiàn)。在這種條件下，這家美國(guó)公司感覺(jué)工作非常難以開(kāi)展，因?yàn)樗麄兒茈y獲得諸如損益表、資產(chǎn)負(fù)債表這樣的財(cái)務(wù)報(bào)表，而且對(duì)于這些本土的公司而言，除了EVA這樣新鮮的理念無(wú)法接受外，巨大的文化沖擊也讓他們感到非常“陌生”。
“當(dāng)然，有一些公司對(duì)我們的E－VA產(chǎn)生了興趣，感到EVA的概念非常有意思，”Eric說(shuō)道，“但是還是拒絕了。”
當(dāng)時(shí)斯滕斯特公司已經(jīng)在北京設(shè)立了辦事處，并派了一位純正的美國(guó)人來(lái)到中國(guó)開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。但是，巨額虧損的殘酷事實(shí)使得這家公司在2003年不得不離開(kāi)中國(guó)。
與中國(guó)的再次接觸源于自己的客戶(hù)——淡馬錫公司的介紹。斯滕斯特新加坡公司與淡馬錫公司已經(jīng)合作了很多年，并向前來(lái)學(xué)習(xí)的國(guó)資委介紹了這一新鮮理論。2006年秋天與2007年夏天，斯滕斯特公司邀請(qǐng)了國(guó)資委到美國(guó)進(jìn)行考察，并從那時(shí)起開(kāi)始為國(guó)資委提供無(wú)償?shù)闹С址⻊?wù)。
2010年年初，國(guó)資委頒布了《央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核辦法》，這個(gè)辦法簡(jiǎn)單明了：從2010年1月1日起，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)必須高于資本成本；企業(yè)管理者要負(fù)責(zé)任地管理股東資本。業(yè)績(jī)考核、浮動(dòng)薪酬（獎(jiǎng)金）和人事任免將部分地依據(jù)一個(gè)簡(jiǎn)化的EVA指標(biāo)，即經(jīng)濟(jì)增加值。其計(jì)算公式如下：
EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-（投入資本×債務(wù)和股權(quán)加權(quán)平均資本成本率）
在許多高層管理人員看來(lái)，這一重大改革并不算大膽，特別是因?yàn)槌跗跔I(yíng)業(yè)收入指標(biāo)在考核中仍占60%的分量，而EVA指標(biāo)占40%.但是在Eric看來(lái)，這是中國(guó)央企“向未來(lái)跨出的一大步”。
國(guó)資委分別于11月5日、11月22日至23日召開(kāi)大型企業(yè)座談研討會(huì)和培訓(xùn)班推進(jìn)這項(xiàng)工作，并下發(fā)《中央企業(yè)實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核方案 （征求意見(jiàn)稿）》，決定從2010年對(duì)中央企業(yè)全面實(shí)施EVA考核。而為國(guó)資委和各大央企進(jìn)行EVA培訓(xùn)的正是斯滕斯特公司。
而在2010年3月26日，中國(guó)化工集團(tuán)公司（下稱(chēng)“中國(guó)化工”）第一個(gè)與斯滕斯特簽約。在簽約儀式上，中國(guó)化工的負(fù)責(zé)人表示說(shuō)，中國(guó)化工只是開(kāi)了“先河”，以后與斯滕斯特簽約的央企會(huì)越來(lái)越多。
與本土競(jìng)爭(zhēng)
對(duì)于為何要推行EVA，國(guó)資委綜合局局長(zhǎng)劉南昌解釋?zhuān)耗壳昂芏嘀醒肫髽I(yè)盲目地推行多元化，不顧資本成本的提高，國(guó)資委推行EVA主要是要做強(qiáng)做大中央企業(yè)，尤其要提高主業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
凈資產(chǎn)收益率一直是考核央企的重要指標(biāo)，而金融危機(jī)的影響，加上央企長(zhǎng)期以來(lái)凈資產(chǎn)收益率“不甚理想”，而國(guó)際化程度偏低都使得國(guó)資委開(kāi)始“痛下決心”來(lái)進(jìn)行業(yè)績(jī)考核的改變。
國(guó)資委副主任邵寧則認(rèn)為，中央企業(yè)國(guó)際化程度過(guò)低，“總體上看，中國(guó)大企業(yè)開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)還處于起步的階段，整體規(guī)模偏小，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力等方面，仍然存在著巨大的差距。”他舉了一個(gè)例子，中石油雖然在世界500強(qiáng)中排153位，但跨國(guó)指數(shù)只有2.7%。
北大縱橫管理咨詢(xún)公司合伙人殷明德也解釋了EVA對(duì)于企業(yè)在國(guó)際化程度上的貢獻(xiàn)：“EVA注重的是公司的價(jià)值創(chuàng)造，在這個(gè)過(guò)程中讓資本市場(chǎng)接受，從而在國(guó)際資本市場(chǎng)中搭建一個(gè)國(guó)際融資平臺(tái)，進(jìn)行高效率、低成本的融資，從而進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。而資本市場(chǎng)中有充沛資金的保證也會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到與國(guó)際市場(chǎng)的信息對(duì)稱(chēng)。”
在斯滕斯特公司看來(lái)，EVA的實(shí)行將使得長(zhǎng)期以來(lái)低價(jià)使用國(guó)家資本的央企開(kāi)始計(jì)算資本成本，這也是促使這樣的企業(yè)到金融市場(chǎng)上去進(jìn)行融資的原因。
在具體實(shí)施中，國(guó)資委將EVA計(jì)算公式中的資本成本率設(shè)定了一個(gè)較低的數(shù)值（只有5.5%），但已經(jīng)有一半央企的EVA數(shù)值是負(fù)值。長(zhǎng)期以來(lái)，很多央企使用國(guó)家投入的資金而不支付成本，再加上銀行愿意降低這些企業(yè)的債務(wù)成本，甚至政府對(duì)他們會(huì)有大量補(bǔ)貼，使得這些央企很容易成為綜合大型企業(yè)。而在EVA的計(jì)算模式下，所有的資本投入都要開(kāi)始計(jì)算成本，這些央企的利潤(rùn)表就沒(méi)那么好看了。
對(duì)于國(guó)資委設(shè)定較低的資本成本率，Eric認(rèn)為這是具有“中國(guó)國(guó)情”的：精確的資本成本率會(huì)使得很多央企的EVA數(shù)值多年為負(fù)值，會(huì)打擊這些企業(yè)推行EVA的積極性。
研究多年EVA的殷明德對(duì)這套體系有些“不服氣”：“中國(guó)環(huán)境與美國(guó)環(huán)境大大不同，美國(guó)人的EVA在中國(guó)無(wú)法落地。”在這個(gè)本土咨詢(xún)公司的合伙人看來(lái)，7年前離開(kāi)的斯滕斯特依舊不適合中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)。
很多央企顯然已經(jīng)認(rèn)為斯滕斯特的理論是正宗的，中國(guó)化工新聞發(fā)言人周傳榮就表示他們選擇斯滕斯特是因?yàn)樗麄兪荅VA理論的創(chuàng)始人。中國(guó)企業(yè)對(duì)于EVA興趣已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了Eric的預(yù)期。然而，斯滕斯特的理論是否會(huì)成為央企最終的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，貌似還不是很確定。