2015期貨從業(yè)資格《期貨基礎(chǔ)知識》知識點：期權(quán)組合套利策略

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期權(quán)組合套利策略是指構(gòu)建同一標的物、相同或不同執(zhí)行價格的一個或多個看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的策略，主要有跨式組合、Strips組合與Straps組合、寬跨式組合等策略。

如果投資者預(yù)期標的物市場價格將大幅波動，但波動方向不明確，可以考慮構(gòu)建組合套利策略。與單一期權(quán)策略相比，如果行情判斷正確，交易者比單向期權(quán)多付出一個權(quán)利金代價，如果行情判斷錯誤，即沒有大幅波動而是窄幅整理，則交易者將損失兩個期權(quán)的權(quán)利金。

1.跨式期權(quán)（Straddle）：組合期權(quán)策略中非常普遍的就是跨式期權(quán)策略。跨式期權(quán)的構(gòu)建是同時買入具有相同執(zhí)行價格、相同到期日、同種標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。在期權(quán)到期日，如果標的資產(chǎn)價格非常接近執(zhí)行價格，該策略就會發(fā)生損失；反之，如果標的資產(chǎn)價格在任何方向上大幅偏離執(zhí)行價格，投資者就會獲取大量利潤。所以，當投資者預(yù)期標的資產(chǎn)價格會大幅波動，但不知變動方向時，可采用此策略。

2.Strips期權(quán)策略和Straps期權(quán)策略。

（1）strips期權(quán)策略由相同執(zhí)行價格和相同到期日的一個看漲期權(quán)和兩個看跌期權(quán)的多頭組成。投資者認為標的資產(chǎn)價格會有很大的變化，且標的資產(chǎn)價格下降的可能性要大于標的資產(chǎn)價格上升的可能性時，可考慮采用此策略。

（2）Straps期權(quán)策略由相同執(zhí)行價格和相同到期日的兩個看漲期權(quán)和一個看跌期權(quán)的多頭組成。同樣的，Straps期權(quán)策略也適用于標的資產(chǎn)價格大幅變化的情形，與Strips期權(quán)策略不同的是，該策略適用于標的資產(chǎn)價格上升的可能性大于下降可能性時的情形。

3.寬跨式期權(quán)策略（Strangle），也被稱為底步垂直價差組合（Bottom Vertical Combination），購買相同到期日但執(zhí)行價格不同的一個看跌期權(quán)和一個看漲期權(quán)，看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于看跌期權(quán)的執(zhí)行價格。

寬跨式期權(quán)策略與跨式期權(quán)策略相似，當投資者預(yù)期標的資產(chǎn)價格會大幅波動，但不能確定是上升還是下降時，可考慮采用此策略。與跨式期權(quán)策略不同的是，寬跨式期權(quán)策略中標的資產(chǎn)變動程度要大于跨式期權(quán)策略中的標的資產(chǎn)價格變動程度時，投資者才能獲利。

采用寬跨式期權(quán)策略時投資者獲利大小取決于兩個期權(quán)執(zhí)行價格的接近程度。距離越近，潛在損失就越小，標的資產(chǎn)價格變動程度越大，獲得的利潤也就越多。