《期貨法》草案公開在即，業(yè)內(nèi)聚焦場(chǎng)外衍生品及跨境投資兩大問題

《期貨法》的推進(jìn)邁開了實(shí)質(zhì)性的步伐。

4月26日，《期貨法》草案提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十八次會(huì)議初次審議。這是我國(guó)首次專門立法規(guī)范和促進(jìn)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展。

中國(guó)人民大學(xué)教授葉林告訴第一財(cái)經(jīng)，草案將在4月29日（本周四）進(jìn)行審議，最快有可能在4月30日公開征求意見，草案內(nèi)容相較現(xiàn)行的《期貨交易管理?xiàng)l例》應(yīng)該有較大變化。

結(jié)合實(shí)踐，多位期貨行業(yè)資深人士提出建議，一方面，《期貨法》應(yīng)該在規(guī)范場(chǎng)內(nèi)衍生品的同時(shí)，明確場(chǎng)外衍生品的范圍，這也有助于期貨行業(yè)更加深入廣泛地開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)；另一方面，在多數(shù)大宗商品全球聯(lián)動(dòng)的背景下，除了引入境外投資者投資者國(guó)內(nèi)期貨品種，也應(yīng)該允許國(guó)內(nèi)投資者直接投資境外的期貨市場(chǎng)。

在業(yè)內(nèi)看來，適時(shí)出臺(tái)《期貨法》，有利于穩(wěn)定交易者預(yù)期，規(guī)范和促進(jìn)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，并與國(guó)際市場(chǎng)更好銜接；對(duì)進(jìn)一步活躍商品流通、促進(jìn)要素資源市場(chǎng)化配置、穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、維護(hù)國(guó)家金融安全等具有重要意義。

《期貨法》出臺(tái)將近

從行政法規(guī)上升至法律層面，《期貨法》的出臺(tái)成為中國(guó)期貨市場(chǎng)的頭等大事。

現(xiàn)行的《期貨交易管理?xiàng)l例》由國(guó)務(wù)院于2007年3月6日發(fā)布實(shí)施，此后經(jīng)過多次修訂。在業(yè)內(nèi)看來，現(xiàn)行的行政法規(guī)存有欠缺、不完善、規(guī)定的范圍較窄等問題。

《期貨法》的立法工作也一直處于推進(jìn)狀態(tài)。2013年9月，由全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)負(fù)責(zé)組織草案起草的《期貨法》正式列入十二屆全國(guó)人大常委會(huì)立法規(guī)劃。再到2021年3月份，制定期貨法被列入十三屆全國(guó)人大常委會(huì)立法工作計(jì)劃。

“正常情況，《期貨法》草案要三讀之后才會(huì)正式出臺(tái)，目前一讀情況尚不確定，若整體下來沒有較大的意見，則出臺(tái)時(shí)間較快。按照計(jì)劃是說今年要出臺(tái)，具體待看?！比~林稱。

徽商期貨董事長(zhǎng)吳國(guó)華表示，《期貨法》是國(guó)家意志在期貨及相關(guān)行業(yè)的統(tǒng)一體現(xiàn)，以規(guī)范期貨當(dāng)事人權(quán)利和義務(wù)為內(nèi)容，為人們的期貨行為提供模式、標(biāo)準(zhǔn)、樣式和方向?！镀谪浄ā肥且源_認(rèn)、保護(hù)和發(fā)展人們所期望的期貨行業(yè)社會(huì)關(guān)系和社會(huì)秩序?yàn)槟康牡男袨橐?guī)范體系，是具有普遍約束力的社會(huì)規(guī)范?！镀谪浄ā贩磻?yīng)了我國(guó)期貨行業(yè)理論研究和實(shí)踐發(fā)展的階段性成果。

“《期貨法》將進(jìn)一步明確和界定期貨服務(wù)的提供者和接受者以及監(jiān)管者、產(chǎn)品設(shè)計(jì)者等不同主體之間的法律關(guān)系和行業(yè)秩序，是期貨行業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值功能的重要保障。《期貨法》的出臺(tái)將會(huì)極大地提高行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性和連續(xù)性?！眳菄?guó)華同時(shí)稱。

葉林也表示，在國(guó)際化的大背景下，加強(qiáng)期貨市場(chǎng)立法建設(shè)，是提高我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要抓手。

4月22日，在全國(guó)人大常委會(huì)法制工作委員會(huì)記者會(huì)上，全國(guó)人大常委會(huì)法制工作委員會(huì)發(fā)言人臧鐵偉介紹，《期貨法》草案的主要內(nèi)容包括：一是明確立法宗旨、原則和監(jiān)管體制；二是系統(tǒng)規(guī)定期貨交易、結(jié)算和交割制度；三是規(guī)定其他衍生品交易的基本制度；四是確立期貨交易者權(quán)益保護(hù)制度；五是規(guī)范期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、期貨交易場(chǎng)所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)和期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)運(yùn)行；六是明確期貨市場(chǎng)的監(jiān)督管理。

業(yè)內(nèi)有何期待？

結(jié)合期貨市場(chǎng)實(shí)踐情況，那么業(yè)內(nèi)對(duì)于《期貨法》的內(nèi)容有何期待？

一位期貨行業(yè)高管認(rèn)為，當(dāng)前的各項(xiàng)規(guī)章制度也能夠保證期貨行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展，但從法律層面有一個(gè)明確的界定，對(duì)期貨行業(yè)的發(fā)展導(dǎo)向有一定的指引作用，比如：有助于期貨行業(yè)更加深入廣泛得開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

“法律上引導(dǎo)的，法律上鼓勵(lì)的，我們可以加大創(chuàng)新力度，比如風(fēng)險(xiǎn)子公司，能做什么、不能做什么，風(fēng)險(xiǎn)子公司與期貨公司之間是怎樣的關(guān)系等等，這樣會(huì)更有利于行業(yè)規(guī)范化發(fā)展?！彼Q。

東證期貨副總裁方世圣認(rèn)為，有三個(gè)方面的期待，第一現(xiàn)階段市場(chǎng)仍舊存在較多類似現(xiàn)貨交易所等機(jī)構(gòu)，操作方式模仿期貨市場(chǎng)，規(guī)定保證金不得低于多少，但實(shí)際可能會(huì)用貸款，建議《期貨法》在這方面進(jìn)行一定改進(jìn)；第二，期貨市場(chǎng)除了場(chǎng)內(nèi)衍生品之外，應(yīng)該還可以納入一定的場(chǎng)外衍生品，明確相應(yīng)的范圍，以規(guī)范化操作；第三，在期貨市場(chǎng)不斷對(duì)外開放的過程中，除了引入境外投資者直接投資國(guó)內(nèi)期貨品種，也應(yīng)該允許國(guó)內(nèi)投資者直接投資境外的期貨市場(chǎng)，因?yàn)槎鄶?shù)大宗商品是全球聯(lián)動(dòng)。

目前中國(guó)已有較多企業(yè)參與境外的期貨交易，而我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定缺少與國(guó)際化相匹配的跨境監(jiān)管執(zhí)法安排。

葉林指出，“引入境外參與者涉及跨境監(jiān)管，為了保護(hù)‘走出去’的本國(guó)投資者，我們也需要遵循國(guó)際慣例對(duì)有我國(guó)交易者參與他國(guó)市場(chǎng)而實(shí)施跨境監(jiān)管。因此，應(yīng)當(dāng)站在保護(hù)交易者利益的基礎(chǔ)上，按照對(duì)等原則構(gòu)建跨境監(jiān)管規(guī)則，為有效參與國(guó)際間跨境監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)提供法律支撐?！?/p>

對(duì)于市場(chǎng)爭(zhēng)議是否應(yīng)該實(shí)現(xiàn)衍生品立法的統(tǒng)一性問題，葉林認(rèn)為，對(duì)于不同衍生品之間的差異，《期貨法》可以將行業(yè)內(nèi)認(rèn)可的最重要的主要規(guī)則予以整合和規(guī)定，盡量擴(kuò)大《期貨法》的適用范圍，提供規(guī)范場(chǎng)外市場(chǎng)交易的基礎(chǔ)規(guī)范，這樣可以抓大放小，拽住牛鼻子，其他內(nèi)容可以更多地交給市場(chǎng)去解決。

目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)共上市70個(gè)期貨品種和22個(gè)期權(quán)品種，基本覆蓋主要產(chǎn)業(yè)類型和主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)環(huán)節(jié)。其中，商品期貨交易總量連續(xù)11年位居全球第一，我國(guó)已發(fā)展成為全球最大的農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、焦炭、動(dòng)力煤和黑色建材期貨市場(chǎng)。股指期貨、國(guó)債期貨、股票期權(quán)等金融期貨及衍生品也蓬勃發(fā)展。