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實體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量＋債權(quán)現(xiàn)金流量， 計算實體現(xiàn)金流量時，認為債權(quán)人也是投資者，債權(quán)人投入的資金與股東投入的資金沒有任何差別。利息費用也是實體創(chuàng)造的現(xiàn)金流量之一，實體現(xiàn)金流量不會因為利息費用的存在而減少.對于同一個項目而言，不管籌資方式如何，由于投入的資金總量相同，因此，實體現(xiàn)金流量一定相同，與籌資方式無關(guān)?；蛘哒f，當(dāng)債權(quán)人現(xiàn)金流量增加時，股權(quán)現(xiàn)金流量會等額減少，實體現(xiàn)金流量不變。所以，實體現(xiàn)金流量不包括財務(wù)風(fēng)險，而對股東來說，只有支付了債權(quán)人的利息費用后，剩余的現(xiàn)金流量股東才能自由支配，也就是說，利息費用的存在會使得股權(quán)現(xiàn)金流量減少，所以說，股權(quán)現(xiàn)金流量包含了財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)該使用更高的折現(xiàn)率