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A公司計(jì)劃平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價(jià)為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價(jià)格為1120元，市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為12%。A公司目前的股價(jià)為25元/股，預(yù)計(jì)以后每年的增長(zhǎng)率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1 .5元/股，預(yù)計(jì)股利與股價(jià)同比例增長(zhǎng)。公司的所得稅稅率為25%。 （1）計(jì)算該公司的股權(quán)資本成本; （2）分別計(jì)算該債券第3年和第8年年末的底線價(jià)值; （3）假定甲公司購(gòu)入1000張可轉(zhuǎn)換債券，請(qǐng)確定第10年年末甲公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回; （4）假設(shè)債券在第10年年末被贖回，請(qǐng)計(jì)算確定A公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本; （5）假設(shè)債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價(jià)格，請(qǐng)確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元? (四舍五入取整數(shù))
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冉老師
金牌答疑老師
職稱：注冊(cè)會(huì)計(jì)師,稅務(wù)師,中級(jí)會(huì)計(jì)師,初級(jí)會(huì)計(jì)師,上市公司全盤賬務(wù)核算及分析
你好，學(xué)員
(1)股權(quán)資本成本?
=1.5×(1+5%)/25+5%=11.3%?
(2)第3年年末債券價(jià)值?
=1000×10%×(P/A，12%，17)+1000×(P/F，12%，17)?
=857.56(元)?
轉(zhuǎn)換價(jià)值?
=25×(F/P，5%，3)×25=723.5(元)?
第3年年末該債券的底線價(jià)值為857.56(元)?
第8年年末債券價(jià)值?
=1000×10%×(P/A，12%，12)+1000×(P/F，12%，12)?
=876.14(元)?
轉(zhuǎn)換價(jià)值?
=25×(F/P，5%，8)×25=923.44(元)?
第8年年末該債券的底線價(jià)值為923.44(元)?
(3)第10年年末轉(zhuǎn)換價(jià)值?
=25×(F/P，5%，10)×25=1018.06(元)?
由于轉(zhuǎn)換價(jià)值1018.06元小于贖回價(jià)格1120元，因此甲公司應(yīng)選被贖回。?
(4)設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本為i，則有：?
1000=100×(P/A，i，10)+1120×(P/F，i，10)?
當(dāng)i=10%時(shí)：?
100×6.1446+1120×0.3855=1046.22?
當(dāng)i=12%時(shí)：?
100×5.6502+1120×0.3220=925.66?
則：(i-10%)/(12%-10%)=(1000-1046.22)/(925.66-1046.22)?
解得：i=10.77%?
(5)由于10.77%就是投資人的報(bào)酬率，小于市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率12%，對(duì)投資者沒有吸引力，所以不可行。調(diào)整后稅前籌資成本至少應(yīng)該等于12%。?
當(dāng)稅前籌資成本為12%時(shí)：?
1000=100×(P/A，12%，10)+贖回價(jià)格×(P/F，12%，10)?
贖回價(jià)格?
=(1000-100×5.6502)/0.3220=1350.87(元)?
因此，贖回價(jià)格至少應(yīng)該調(diào)整為1351元
2023 09/13 14:00
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