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20.股票的預(yù)期回報率=（12%+10%+8%+6%）*0.25=9% 債券的預(yù)期回報率=0.6*10%+0.4*7.5%=9% 商品的預(yù)期回報率=0.2*20%+0.25*12%+0.25*6%+0.25*4%+0.05*0=9.5% a如果希望預(yù)期回報率最大選擇商品 b風險厭惡型投資者選債券，因為兩者回報率相等，債券的風險行對較低。

21.答：根據(jù)債券供求理論，美聯(lián)儲向公眾出售債券，就增加了債券供給，使得供給曲線BS右移。供給曲線BS與需求曲線BD相交于跟高的均衡利率點上，使均衡利率上升。 根據(jù)流動性偏好理論，貨幣供給減少使貨幣供給曲線MS左移，均衡利率上升。根據(jù)可貸資金理論得出的答案與根據(jù)流動性偏好理論得出的答案一致。

22.答：(1)根據(jù)可貸資金理論，經(jīng)濟擴張階段債券需求曲線向右移動；經(jīng)濟擴張階段投資機會的預(yù)期收益率債券供給曲線向右移動?？梢?，當經(jīng)濟處于擴張階段，債券需求曲線和債券供給曲線同時向右移動，根據(jù)本章的解釋，需求曲線的向右移動的幅度小于供給曲線的右移幅度，結(jié)果，均衡利率上升。同理，當經(jīng)濟處于衰退階段時，債券需求曲線和債券供給曲線同時向左移動，但是需求曲線的左移幅度小于供給曲線的左移幅度，結(jié)果，均衡利率下降。因此，當經(jīng)濟處于經(jīng)濟擴張階段時，利率上升；當經(jīng)濟處于衰退階段時，均衡利率下降。這就是所謂的利率與經(jīng)濟周期同向變動。 (2)根據(jù)流動性偏好理論，當經(jīng)濟處于擴張階段時，隨著收入上升，貨幣需求增加。這是因為，收入增加引起財富增加，人們需要更多的貨幣作為價值貯藏，此外，人們出于交易目的所需的貨幣也會增加。貨幣需求增加使貨幣需求曲線向右移動，貨幣供給不變的情況下，使均衡利率提高。同理，當經(jīng)濟處于衰退階段，貨幣需求減少，貨幣需求曲線向左移動，使均衡利率下降。由此可見，利率與經(jīng)濟周期同向變動。

23.答：根據(jù)可貨資金理論，債券風險的增加減少了對債券的需求，需求曲線左移，均衡利率上升。 根據(jù)流動性偏好理論，債券相對于貨幣的風險增大，會使貨幣需求增加，貨幣需求曲線右移，均衡利率上升。 根據(jù)可貸資金理論，債券風險的增加減少了對債券的需求，需求曲線左移，均衡利率上升。根據(jù)流動性偏好理論，債券相對于貨幣的風險增大，會使貨幣需求增加，貨幣需求曲線右移，均衡利率上升。

21債券供給右移為什么利率升高啊

同學，因為債券供給增加，供給曲線右移

右移了均衡點不向下了嗎

同學你好，是均衡點向下了，但均衡點反映的是債券的價格，債券的價格和利率成反比，因此是利率上升