免費問答

貝塔反映的是公司股票收益率對市場收益率變動的敏感程度的指標。收入的周期性會影響貝塔，收入的周期性又會被經營杠桿和財務杠桿放大?？偟膩碚f貝塔取決于以下三個因素： （1）收入的周期性。 公司銷售的周期是影響貝塔值的一個重要因素。一般來說，經濟增長時股票價格上升， 經濟衰退時股票價格下降。因為貝塔值是評價市場變動對某一證券收益變動的影響程度，所以，公司收益受市場狀況影響較大的股票貝塔值較周期性弱的股票要高。 （2）經營杠桿。 經營杠桿是息稅前利潤（EBIT）變動率與銷售收入變動率的比值。公司常常面臨固定成本與變動成本之間的權衡。例如，公司可以建造自己的工廠，從而導致其產生較高的固定成本。而另一種選擇則是公司將生產過程外包給供應商,這將降低固定成本但卻會提升變動成本。固定成本將會放大周期性的影響。即使是在銷售水平很低的情況下，卻仍然要支付固定成本，從而使公司可能面臨著大幅的虧損。但采用固定成本替代變動成本，任何額外的銷售額所產生的邊際成本較低，又能大幅提升公司利潤。 固定成本高而變動成本低的公司通常被稱為擁有較高的經營杠桿。相反,固定成本低而變動成本高的公司的桿較低。經營杠桿放大了公司銷售收入的周期性對貝塔值的影響。也就是說，如果公司在其生產過程中用固定成本替代變動成本，那么在銷售周期性既定的情況下，公司的貝塔值將會上升。經營杠桿較高的企業(yè)收入的波動幅度比經營杠桿低的企業(yè)收入波動幅度大，因此，其貝塔值也較高。 （3）財務杠桿。 財務杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務利息和優(yōu)先股股利的存在而導致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。財務杠桿系數(shù)(DFL)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。財務杠桿反映企業(yè)對債務融資的依賴程度。因為負債利息應在股票股利前支付，因此財務杠桿越高，公司股票的風險也越大。