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1、關(guān)于股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，計算股權(quán)價值時，為什么用的是下期的股權(quán)現(xiàn)金流？——如圖1中題目，計算第五年末的股權(quán)價值，方法是把第六、七及以后的現(xiàn)金流折現(xiàn)到第五年末，為什么不加上第五年末的現(xiàn)金流呢？ 答復(fù)：計算第五年末的股權(quán)價值，使用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，未來不包括第五年末本身。 2、另一種思路，如圖2，能否把從第1年開始以后的現(xiàn)金流（1、2、3、4、5、6、7、8及以后）的現(xiàn)金流，全都折現(xiàn)到0時點(diǎn)，再把0時點(diǎn)的現(xiàn)值折到第五年末（也即0時點(diǎn)現(xiàn)值*（1+10.5%）^5）。這樣計算出來的結(jié)果差別很大，但又不知道為什么不可以這么算。 答復(fù)：不這樣計算，使用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算，與過去的現(xiàn)金流量無關(guān)。 祝您學(xué)習(xí)愉快!