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適當(dāng)性管理中的投資者義務(wù)
長(zhǎng)期以來,適當(dāng)性制度作為投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的門檻性制度,構(gòu)筑了投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道防線,也體現(xiàn)了對(duì)“股市有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎”的一項(xiàng)制度性保障。然而,在具體實(shí)踐中,投資者拒絕提供相關(guān)資料信息、不配合接受風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)或簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書的情形大量存在,投資者對(duì)履行適當(dāng)性義務(wù)認(rèn)識(shí)不到位、理解不準(zhǔn)確等原因?qū)е碌耐顿Y者投訴證券公司的情況時(shí)有發(fā)生。
12386中國證監(jiān)會(huì)服務(wù)熱線訴求數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2019年,因證券公司執(zhí)行適當(dāng)性制度,要求投資者提供身份信息、財(cái)產(chǎn)證明文件等產(chǎn)生的投訴較多。這其中,因投資者未及時(shí)更新身份信息導(dǎo)致業(yè)務(wù)辦理不成功,或證券公司未就投資者更新身份信息提供便利條件等產(chǎn)生的投訴占比58%;認(rèn)為證券公司過度采集投資者身份信息,或就辦理業(yè)務(wù)額外增加身份、財(cái)產(chǎn)等附加條件產(chǎn)生的投訴占比28%。筆者認(rèn)為,出現(xiàn)上述情況的原因有以下兩點(diǎn):一是現(xiàn)實(shí)中確實(shí)發(fā)生過個(gè)別證券公司泄漏投資者個(gè)人信息造成侵犯投資者隱私的案例,導(dǎo)致投資者對(duì)完善個(gè)人信息存在抵觸心理;二是證券公司的宣傳教育工作還不到位,致使投資者對(duì)適當(dāng)性制度的作用和價(jià)值的認(rèn)識(shí)不夠深入,對(duì)違反適當(dāng)性制度所導(dǎo)致的法律責(zé)任與后果不清楚。
值得關(guān)注的是,2020年3月1日開始施行的新證券法首次從法律層面確立了投資者適當(dāng)性制度,并分別從證券公司和投資者兩個(gè)角度明確了各自應(yīng)履行的適當(dāng)性義務(wù)及法律責(zé)任,細(xì)化了投資者分類及舉證責(zé)任適用等具體規(guī)則,賦予了證券公司在符合規(guī)定條件時(shí)拒絕提供服務(wù)的法定權(quán)利。新證券法明確規(guī)定,投資者在購買證券產(chǎn)品或者接受服務(wù)時(shí),應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地向證券公司提供個(gè)人有關(guān)信息。對(duì)于投資者不按照規(guī)定提供證券公司需要信息的,或者所提供的信息不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整的,證券公司有權(quán)按照規(guī)定拒絕向其銷售證券、提供服務(wù)。對(duì)于投資者故意提供虛假信息,或拒絕聽取賣方機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性建議等自身原因?qū)е缕滟徺I產(chǎn)品或者接受服務(wù)不適當(dāng),且證券公司能夠證明其行為符合法律、行政法規(guī)以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定,不存在誤導(dǎo)、欺詐等情形的,投資者將自行承擔(dān)相應(yīng)的損失。此外,當(dāng)投資者信息發(fā)生重要變化時(shí),也應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知證券公司,證券公司據(jù)此判斷是否需要調(diào)整分類或適當(dāng)性匹配意見,避免其所購買產(chǎn)品或者接受服務(wù)不匹配。
筆者認(rèn)為,此次新證券法修訂是在總結(jié)先前監(jiān)管工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,將一套被實(shí)踐證明行之有效的投資者保護(hù)制度從較低的部門規(guī)章上升到法律層面,將投資者適當(dāng)性提升到新的高度,為投資者提供“前瞻性”保護(hù)。同時(shí)新證券法也對(duì)投資者應(yīng)當(dāng)履行的適當(dāng)性義務(wù)提出明確要求,這也體現(xiàn)了投資者適當(dāng)性管理的根本目的是為了強(qiáng)化源頭管理,加強(qiáng)對(duì)投資者的事前保護(hù),正確引導(dǎo)合適的投資者購買適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品。通過本次修訂,“投資者適當(dāng)性義務(wù)”從以往的側(cè)重于規(guī)范證券公司的責(zé)任,轉(zhuǎn)變?yōu)槊鞔_證券公司和投資者應(yīng)當(dāng)共同履行的義務(wù),在進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“賣者有責(zé)”的同時(shí),也強(qiáng)調(diào)了“買者自負(fù)”原則,體現(xiàn)了買賣雙方權(quán)利義務(wù)上的對(duì)等。
適當(dāng)性制度作為成熟資本市場(chǎng)普遍采用的一種中小投資者保護(hù)性措施和管控創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的做法引入到新證券法,將有利于從源頭防控風(fēng)險(xiǎn),特別在金融產(chǎn)品日益豐富、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜、交叉銷售日益頻繁的當(dāng)今市場(chǎng),投資者適當(dāng)性制度正是平衡雙方利益訴求、約束經(jīng)營機(jī)構(gòu)短期利益行為、增強(qiáng)經(jīng)營機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)提升投資者自我保護(hù)意識(shí)和能力的一劑良方,對(duì)規(guī)范經(jīng)營機(jī)構(gòu)行為,引導(dǎo)資本市場(chǎng)健康、有序發(fā)展具有重要意義。
(作者:投?;鸸就斗繄?zhí)行經(jīng)理 才丹吉)
2020-06-05
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