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下文為2020年中級《審計專業(yè)相關知識》第二部分第三章第三節(jié)的知識點,還未開始2021年中級審計師考試備考的同學可參考以下內(nèi)容,提前學習,其他章節(jié)內(nèi)容小編將為大家陸續(xù)更新,請大家持續(xù)關注!
第三節(jié) 證券投資決策
知識點:債券投資決策
(一)債券投資的風險
1.違約風險:債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務,無法按期支付利息或償還本金的風險。
【提示】政府債券可看作無違約風險的債券。
2.利率風險:由于市場利率的變化引起債券價格(反向)變動而導致?lián)p失的風險。市場利率上升時,債券市場價格下降;反之,則上升。
3.流動性風險:債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價格出售的風險。
4.通貨膨脹風險:由于通貨膨脹導致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低的風險。
(二)債券的估值
1.債券估值的基本原理
(1)債券價值是其持有期間各期現(xiàn)金流入(票面利息及到期歸還的本金)按市場利率(必要報酬率)折現(xiàn)的現(xiàn)值合計。
(2)若:債券價值≥債券市價,則可以購入債券,獲得超過市場利率(必要報酬率)的預期收益率,即債券價值是投資者所能接受的最高買價。
2.每期支付利息、到期歸還本金的債券估值模型
(1)現(xiàn)金流量分布:持有期內(nèi),各期期末可獲得等額的票面利息I(普通年金形式的系列現(xiàn)金流量),到期時可獲得面值的償還額F(一次性現(xiàn)金流量)。
(2)估值模型:V=I×(P/A,K,n)+F×(P/F,K,n)
【提示】
①債券估值模型中的折現(xiàn)期數(shù)(付息總期數(shù))n是指債券的持有期間,即投資者取得債券開始至債券到期日的時間長度。
②分期付息債券估值模型中,計息周期與折現(xiàn)周期相同。即票面利率與市場利率同為一年復利m次的年利率(m代表債券一年中付息的次數(shù)),相應地,債券的持有期間應按照債券的計息周期數(shù)計算,折現(xiàn)率K應為“市場利率/m” 。
3.每期計算利息,到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券估值模型
(1)現(xiàn)金流量分布:只在債券到期日一次性獲得債券的單利本利和=面值×(1+票面利率×債券期限)。
(2)估值模型:V=F×(1+i×n)×(P/F,K,n)
【提示】這里假設投資者自發(fā)行日取得債券并持有至到期。
4.零息債券估值模型
(1)現(xiàn)金流量分布:沒有定期和定額的利息計算和支付,只在到期日支付票面金額。
(2)估值模型:V=F×(P/F,K,n)
【示例】某企業(yè)欲購買一種債券,其面值是1000元,3年后到期,到期時只付本金,債券的市場利率為4%。則該企業(yè)對該債券的估值為:
V=1000×(P/F,4%,3)=889(元)
(三)債券投資收益率的估計
1.債券投資收益率的含義
債券投資的內(nèi)部報酬率(IRR),若債券投資的內(nèi)部報酬率≥必要報酬率(市場利率),則該債券可以投資。
2.計算方法
令:債券投資的凈現(xiàn)值=債券持有期間各期現(xiàn)金流入現(xiàn)值-債券市價=0,求解折現(xiàn)率。——計算方法與投資項目的內(nèi)部報酬率相同,參見“項目投資決策”。
知識點:股票投資決策
(一)股票投資的風險
1.可分散風險(非系統(tǒng)風險)
2.不可分散風險(系統(tǒng)風險/市場風險)
股票投資只能對不可分散風險要求風險報酬,確定出該股票的必要報酬率。
(二)股票投資的估值
1.股票估值原理
(1)股票價值是股票在持有期間內(nèi)各期現(xiàn)金流入(現(xiàn)金股利、出售價格)按必要報酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值合計。
(2)股票的現(xiàn)金流量取決于公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場價格變化。
2.股票估值的基本公式
(1)現(xiàn)金流量分布:無限期、不固定的現(xiàn)金股利。
(2)估值公式
3.零增長公司股票價值的計算公式
(1)現(xiàn)金流量分布:無限期、固定的現(xiàn)金股利(永續(xù)年金)
(2)估值公式(永續(xù)年金現(xiàn)值)
V=D/K
4.固定增長公司股票估值的計算公式
(1)現(xiàn)金流量分布:無限期、具有固定增長率的現(xiàn)金股利
(2)估值公式
(三)股票投資收益率(股票投資的內(nèi)部報酬率)
1.零增長公司股票投資收益率的計算公式
r=D/P0
【示例】某企業(yè)擬購買的股票當前市場價格為20元,預計該股票每年年末將支付現(xiàn)金股利2元,如果該企業(yè)購買該股票,其投資收益率預計為:r=D/P0=2/20=10%
2.固定增長公司股票投資收益率的計算公式
r=D1/P0+g
【提示】
該公式也用來計算普通股資本成本(股利估價模式)。
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