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下文為2020年中級(jí)《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》第二部分第四章第三節(jié)的知識(shí)點(diǎn),還未開始2021年中級(jí)審計(jì)師考試備考的同學(xué)可參考以下內(nèi)容,提前學(xué)習(xí),其他章節(jié)內(nèi)容小編將為大家陸續(xù)更新,請(qǐng)大家持續(xù)關(guān)注!
第04講 資本結(jié)構(gòu)決策
第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策
知識(shí)點(diǎn):資本結(jié)構(gòu)決策的意義
1.資本結(jié)構(gòu)的概念
(1)廣義:全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比例
(2)狹義:長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比例——本書采用的概念
2.資本結(jié)構(gòu)決策的意義
(1)合理安排資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的綜合資本成本;
(2)合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;
(3)合理安排資本結(jié)構(gòu)可以增加公司的價(jià)值。
知識(shí)點(diǎn):影響資本結(jié)構(gòu)的因素
1.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力
2.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
3.企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的態(tài)度
4.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期
5.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅收政策和貨幣政策
【提示】
不同國(guó)家之間、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r、資本市場(chǎng)的發(fā)展水平、利率等因素,也會(huì)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響。
知識(shí)點(diǎn):資本結(jié)構(gòu)的決策方法
(一)每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法(EBIT-EPS分析法)
1.每股收益無(wú)差別點(diǎn):股權(quán)籌資和負(fù)債籌資,籌集相同資本后,企業(yè)每股利潤(rùn)相等的籌資金額點(diǎn)——使兩種或兩種以上籌資方式下普通股每股收益相等的息稅前利潤(rùn)水平。
2.決策方法
(1)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的存在條件——流通在外的股數(shù)不同
(2)決策規(guī)則——假設(shè)不存在優(yōu)先股
隨著息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng),股權(quán)資本需要分配更多的利潤(rùn),債務(wù)資本則只需支付固定的利息費(fèi)用。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)超過(guò)無(wú)差別點(diǎn)時(shí),采用債務(wù)融資會(huì)增加普通股股東的每股收益。
當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)超過(guò)無(wú)差別點(diǎn)時(shí),應(yīng)選擇股數(shù)較少、負(fù)債較多(財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大)的方案,將獲得更高的每股收益;反之,應(yīng)選擇股數(shù)較多、負(fù)債較少的方案。
3.每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算——假設(shè)不存在優(yōu)先股
假設(shè)在資本總額相同,不考慮優(yōu)先股股息的條件下,兩個(gè)籌資方案的普通股股數(shù)(N)不同,則其負(fù)債水平以及利息費(fèi)用(I)也不同,即:股數(shù)(N)多的方案利息(I)少,股數(shù)(N)少的方案利息(I)多。
令兩個(gè)籌資方案的每股收益相等,可得:
解得:
【提示】
(1)上述公式僅適用于不存在優(yōu)先股股息的情況。
(2)各籌資方案(一般為增資方案)的普通股股數(shù)、債務(wù)利息,應(yīng)為“現(xiàn)有+新增”的普通股股數(shù)、債務(wù)利息。
【本章小結(jié)】
一、長(zhǎng)期籌資方式
1.股權(quán)性籌資(吸收直接投資、發(fā)行普通股、留存收益)
2.債權(quán)性籌資(發(fā)行公司債券、長(zhǎng)期借款、融資租賃)
3.衍生工具籌資(可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證)
二、杠桿原理(僅中級(jí))
1.成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)
2.杠桿效應(yīng)的衡量及其與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
三、資本結(jié)構(gòu)決策(僅中級(jí))
1.資本結(jié)構(gòu)決策的意義
2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素
3.資本結(jié)構(gòu)決策方法(每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法、比較資本成本法)
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