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知識(shí)點(diǎn):內(nèi)含收益率(IRR)
1.含義
(1)投資項(xiàng)目(按復(fù)利計(jì)算)實(shí)際可能達(dá)到的投資收益率(預(yù)期收益率);
(2)使投資項(xiàng)目的“凈現(xiàn)值=0”的折現(xiàn)率。
【提示】
內(nèi)含收益率在實(shí)務(wù)中有多種不同名稱,如:內(nèi)含報(bào)酬率、內(nèi)部收益率等。
2.計(jì)算方法——插值法
(1)利用年金現(xiàn)值系數(shù)表推算
適用于全部投資在0時(shí)點(diǎn)一次投入,投產(chǎn)后至項(xiàng)目終結(jié)時(shí),各年現(xiàn)金凈流量符合普通年金形式,如圖所示:
該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為:NPV=NCF×(P/A,k,n)-C
由NPV=NCF×(P/A,IRR,n)-C=0,可推出:
(P/A,IRR,n)=C/NCF
即:已知年金現(xiàn)值(原始投資額現(xiàn)值C)、年金(投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量NCF)、期數(shù)(項(xiàng)目壽命期n),通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表,利用插值法求利率IRR。
(2)逐次測(cè)試法(一般方法)
①估計(jì)折現(xiàn)率k,計(jì)算凈現(xiàn)值;
③當(dāng)測(cè)試進(jìn)行到NPV由正轉(zhuǎn)負(fù)或由負(fù)轉(zhuǎn)正時(shí),可根據(jù)凈現(xiàn)值的正負(fù)臨界值及其所對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率(使NPV為正數(shù)的折現(xiàn)率<使NPV為負(fù)數(shù)的折現(xiàn)率),通過(guò)插值法求解IRR。
3.決策規(guī)則
內(nèi)含報(bào)酬率(預(yù)期收益率)≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率(必要收益率),方案可行,表明凈現(xiàn)值≥0。
4.優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) | (1)反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率,易于理解; (2)適用于獨(dú)立投資方案的比較(排序)決策 |
缺點(diǎn) | (1)計(jì)算復(fù)雜,不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大??; (2)對(duì)于原始投資額現(xiàn)值不相等的互斥投資方案,有時(shí)無(wú)法做出正確的決策 |
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