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財務(wù)管理知識點：內(nèi)含收益率（IRR）
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知識點：內(nèi)含收益率（IRR）
1.含義
（1）投資項目（按復(fù)利計算）實際可能達(dá)到的投資收益率（預(yù)期收益率）；
（2）使投資項目的“凈現(xiàn)值＝0”的折現(xiàn)率。
【提示】
內(nèi)含收益率在實務(wù)中有多種不同名稱，如：內(nèi)含報酬率、內(nèi)部收益率等。
2.計算方法——插值法
（1）利用年金現(xiàn)值系數(shù)表推算
適用于全部投資在0時點一次投入，投產(chǎn)后至項目終結(jié)時，各年現(xiàn)金凈流量符合普通年金形式，如圖所示：
該項目的凈現(xiàn)值為：NPV＝NCF×（P/A，k，n）－C
由NPV＝NCF×（P/A，IRR，n）－C＝0，可推出：
（P/A，IRR，n）＝C/NCF
即：已知年金現(xiàn)值（原始投資額現(xiàn)值C）、年金（投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量NCF）、期數(shù)（項目壽命期n），通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法求利率IRR。
（2）逐次測試法（一般方法）
①估計折現(xiàn)率k，計算凈現(xiàn)值；
③當(dāng)測試進(jìn)行到NPV由正轉(zhuǎn)負(fù)或由負(fù)轉(zhuǎn)正時，可根據(jù)凈現(xiàn)值的正負(fù)臨界值及其所對應(yīng)的折現(xiàn)率（使NPV為正數(shù)的折現(xiàn)率＜使NPV為負(fù)數(shù)的折現(xiàn)率），通過插值法求解IRR。
3.決策規(guī)則
內(nèi)含報酬率（預(yù)期收益率）≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率（必要收益率），方案可行，表明凈現(xiàn)值≥0。
4.優(yōu)缺點
| 優(yōu)點 | （1）反映了投資項目可能達(dá)到的報酬率，易于理解； （2）適用于獨立投資方案的比較（排序）決策 |
| 缺點 | （1）計算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險大??； （2）對于原始投資額現(xiàn)值不相等的互斥投資方案，有時無法做出正確的決策 |
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