中級會計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》知識點(diǎn)：投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)

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　　投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)

　　一、項(xiàng)目現(xiàn)金流量

　　所謂的現(xiàn)金既指庫存現(xiàn)金、銀行存款等貨幣性資產(chǎn)，也可以指相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)（如原材料、設(shè)備等）的變現(xiàn)價(jià)值。

　　分為：投資期現(xiàn)金流量、營業(yè)期現(xiàn)金流量、終結(jié)期現(xiàn)金流量

　　（一）投資期主要是現(xiàn)金流出量

　　包括：①在長期資產(chǎn)上的投資②墊支的營運(yùn)資金

　?。ǘI業(yè)期

　　非付現(xiàn)成本可以起到減少稅負(fù)的作用，稅負(fù)減少額＝非付現(xiàn)成本×稅率

　　直接法：（NCF）＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

　　間接法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本

　　分算法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝收入×（1－T）－付現(xiàn)成本×（1－T）＋非付現(xiàn)成本×T

　?、俅笮蘩碇С?，如果一次性作為收益性支出，則直接作為該年付現(xiàn)成本；如果攤銷處理，則本年現(xiàn)金流出量，攤銷年份以非付現(xiàn)成本形式處理。

　　②改良支出，是一種投資，應(yīng)通過折舊收回。

　?。ㄈ┙K結(jié)期   主要是現(xiàn)金流入量（通常通過編制“投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表”進(jìn)行）

　?、俟潭ㄙY產(chǎn)變價(jià)凈收入②墊支營運(yùn)資金的收回

　　二、凈現(xiàn)值（NPV）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值（不包括產(chǎn)生的利息）

　　決策：①凈現(xiàn)值≥0，方案可行②凈現(xiàn)值＜0，方案不可取

　　優(yōu)點(diǎn)①適用性強(qiáng)，互斥方案的決策。②考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　缺點(diǎn)  ①所采用的貼現(xiàn)率不易確定。②不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策。

　?、蹆衄F(xiàn)值有時(shí)也不能對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。

　　三、年金凈流量（ANCF）＝現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

　　決策原則：①年金凈流量大于零，方案可行。②投資方案比較時(shí)，年金凈流量越大，方案越好。

　　評價(jià)：年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，它適用于期限不同的投資方案決策。

　　四、現(xiàn)值指數(shù)（PVI）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值

　　決策原則：現(xiàn)值指數(shù)≥1，方案可行，投資報(bào)酬率高于或等于預(yù)期報(bào)酬率；現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。

　　反映了投資效率，可用于投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立方案比較。

　　總結(jié)：現(xiàn)值指數(shù)PVI和內(nèi)含報(bào)酬率IRR可對原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策，但有時(shí)無法對原始投資額不相等的互斥方案作出正確的決策。

　　凈現(xiàn)值NPV，可對壽命期相同的互斥方案選優(yōu)，年金凈流量ANCF，可對壽命期不相同的互斥方案選優(yōu)，但兩者不便對

　　五、內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）：采用插值法、逐次測試法

　　1. 未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)：

　　未來每年現(xiàn)金凈流量*年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值=0

　　2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)：

　　逐次測試法的具體做法是：根據(jù)已知的有關(guān)資料，先估計(jì)一次貼現(xiàn)率，來試算未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，并將這個(gè)現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值比較，如凈現(xiàn)值大于零，為正數(shù)，表示估計(jì)的貼現(xiàn)率低于方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率，需要估計(jì)一個(gè)較高的貼現(xiàn)率進(jìn)行試算。

　　優(yōu)點(diǎn)：①內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率，易于被高層決策人員所理解，②反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平

　　缺點(diǎn)：①計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小，②互斥投資原始投資不相等，有時(shí)無法作出正確的決策。

　　六、回收期（PP）原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時(shí)間。

　　靜態(tài)回收期沒有慮貨幣時(shí)間價(jià)值，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計(jì)到原始投資數(shù)額時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間作為回收期。

　　1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí) 靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量

　　2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)，應(yīng)根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期

　　動態(tài)回收期，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間為回收期。

　　1.未來每年現(xiàn)金流量相等時(shí)

　?。╬/a，I，n）=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量

　　2. 未來每年現(xiàn)金流量不相等時(shí)

　　根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期

　　優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便，易于理解。投資的時(shí)間越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)就越小。

　　缺點(diǎn)：①靜態(tài)回收期的不足之處是沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，②只考慮了未來現(xiàn)金流量小于和等于原投資額的部分。