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流動資產(chǎn)投資策略——需要擁有多少流動資產(chǎn)
1. 經(jīng)營的不確定性和風險忍受程度決定了流動資產(chǎn)的存量水平
(1)銷售的穩(wěn)定性和可預測性反映了流動資產(chǎn)投資的風險程度
①銷售額不穩(wěn)定且難以預測——存在顯著風險,需要維持較高的流動資產(chǎn)存量水平
②銷售穩(wěn)定且可預測——只需維持較低的流動資產(chǎn)投資水平
③銷售額不穩(wěn)定但可以預測,如季節(jié)性變化——沒有顯著風險
(2)如果企業(yè)的管理政策趨于保守,就會保持較高的流動資產(chǎn)與銷售收入比率,保證更高的流動性(安全性),但盈利能力也更低;如果管理者偏向于為了更高的盈利能力而愿意承擔風險,則會保持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。
2. 流動資產(chǎn)投資策略的類型——流動資產(chǎn)越多越寬松
流動資產(chǎn)投資策略 | 緊縮 | 寬松 |
(生產(chǎn)性)流動資產(chǎn)/銷售收入 | 低 | 高 |
(生產(chǎn)性)流動資產(chǎn)周轉率 | 高 | 低 |
持有成本 | 低 | 高 |
短缺成本 | 高 | 低 |
風險與收益 | 高 | 低 |
【提示】緊縮策略對企業(yè)的管理水平要求較高,如JIT存貨控制系統(tǒng)。
3. 制定流動資產(chǎn)投資策略考慮的因素
(1)權衡資產(chǎn)的收益性與風險性(即權衡持有成本與短缺成本)
理論上,最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資應該使持有成本與短缺成本之和達到最低。
(2)充分考慮企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境
①銀行和其他借款人對企業(yè)流動性水平非常重視(作為確定信用額度和借款利率的依據(jù)),也會考慮應收賬款和存貨的質量(用于貸款抵押)。
②融資困難的企業(yè),通常采用緊縮的流動資產(chǎn)投資策略。
(3)產(chǎn)業(yè)因素
①銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè),若額外銷售獲得的利潤超過額外應收賬款增加的成本,則寬松的信用政策可能為企業(yè)帶來更為可觀的收益。
②流動資產(chǎn)占用具有明顯的行業(yè)特征。
(4)影響企業(yè)政策的決策者
①生產(chǎn)經(jīng)理:高水平的原材料(滿足生產(chǎn)需要)
②銷售經(jīng)理:高水平的產(chǎn)成品(滿足銷售需要)、寬松的信用政策(刺激銷售)
③財務經(jīng)理:存貨和應收賬款最小化(節(jié)約流動資產(chǎn)融資成本)
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