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凈現(xiàn)值(NPV)
(一)基本原理
1. 基本計(jì)算
凈現(xiàn)值(NPV)=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值
其中:“未來(lái)現(xiàn)金凈流量”是指投產(chǎn)日后的現(xiàn)金凈流量,即營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量和終結(jié)期現(xiàn)金凈流量。
2. 貼現(xiàn)率的選用
(1)市場(chǎng)利率;
(2)投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率;
(3)企業(yè)平均資本成本率。
3. 凈現(xiàn)值計(jì)算的幾種特殊情形
(1)起點(diǎn)一次投入,投資期為零,營(yíng)業(yè)期每年凈現(xiàn)金流量相等。
(2)起點(diǎn)一次投入,投資期為零,營(yíng)業(yè)期每年凈現(xiàn)金流量相等,終結(jié)期存在回收額。
(3)起點(diǎn)一次投入,投資期不為零,營(yíng)業(yè)期每年凈現(xiàn)金流量相等。
(4)其他情形
(二)決策標(biāo)準(zhǔn)
1. 凈現(xiàn)值≥0方案可行,凈現(xiàn)值<0方案不可行。
2. 凈現(xiàn)值的本質(zhì)含義(以預(yù)期最低投資報(bào)酬率為貼現(xiàn)率為例)
(1)NPV>0:項(xiàng)目實(shí)際收益率超過(guò)投資者的預(yù)期最低投資報(bào)酬率。
(2)NPV<0:項(xiàng)目實(shí)際收益率低于投資者的預(yù)期最低投資報(bào)酬率。
(3)NPV=0:項(xiàng)目實(shí)際收益率等于投資者的預(yù)期最低投資報(bào)酬率。
(三)對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)
1. 優(yōu)點(diǎn)
(1)適用性強(qiáng),能基本滿(mǎn)足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案決策。
(2)能靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。
2. 缺點(diǎn)
(1)貼現(xiàn)率不易確定;
(2)不能直接用于對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行決策;
(3)不適用于獨(dú)立投資方案的比較決策。
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