中級(jí)會(huì)計(jì)《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：股利分配理論和政策

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中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理——股利分配理論和政策：

（一）股利分配理論

1. 股利無關(guān)論

【結(jié)論1】股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。

【結(jié)論2】公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定的，而與公司的利潤(rùn)分配政策無關(guān)。

2. 股利相關(guān)論

（1）“手中鳥”理論

【結(jié)論】當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，股票的價(jià)格會(huì)隨之上升，公司價(jià)值將得到提高。

（2）信號(hào)傳遞理論

認(rèn)為在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。

【結(jié)論】一般來講，預(yù)期未來獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對(duì)較高的股利支付水平把自己同預(yù)期獲利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。

（3）所得稅差異理論

資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。

（4）代理理論

【結(jié)論】理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使代理成本和外部融資成本之和最小。

（二）股利分配政策

1. 剩余股利政策

根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放。

【提示】基于股利無關(guān)理論。一般適用于公司的初創(chuàng)階段。

2. 固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

優(yōu)點(diǎn)：①傳遞信心，穩(wěn)定股價(jià)；②有助于投資者安排股利收入與支出；③即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長(zhǎng)率更為有利。

缺點(diǎn)：①股與盈利相脫節(jié)；②在企業(yè)無利可分時(shí)，若依然實(shí)施該政策，也是違反《公司法》的行為。

【提示】通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。

3. 固定股利支付率政策

優(yōu)點(diǎn)：①體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則。②從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。

缺點(diǎn)：①股利支付額波動(dòng)較大，成為影響股價(jià)的不利因素；②容易面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。③合適的固定股利支付率的確定難度大。

【提示】固定股利支付率政策只是較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。

4. 低正常股利加額外股利政策

優(yōu)點(diǎn)：①賦予公司較大的靈活性。②吸引依靠股利度日的股東。

缺點(diǎn)：①股利波動(dòng)較大，造成不穩(wěn)定印象。②額外股利可能會(huì)被股東誤認(rèn)為是“正常股利”。

【提示】對(duì)那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。

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