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2015年注會《財務成本管理》考點：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計
我們一起來學習2015《財務成本管理》考點：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計。本考點屬于《財務成本管理》第八章企業(yè)價值評估的內(nèi)容。
【內(nèi)容導航】
1.預測期間的估計
2.實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的估計
【考頻分析】
考頻：★★★
復習程度：掌握企業(yè)實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的估計
【主要考點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計
（一）預測期間的估計
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基期的估計
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基期通常是預測工作的上一個年度
有效的判斷方法：在題目中，基期的數(shù)據(jù)都是已知的，從基期的下一期開始預測預測期
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預測期的估計
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在此期間，企業(yè)的增長不穩(wěn)定，需要對每年的現(xiàn)金流量進行詳細預測，并根據(jù)現(xiàn)金流量模型計算預測期現(xiàn)金流量價值。在企業(yè)價值評估實務中，預測期通常為5～7年
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后續(xù)期的估計
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在此期間，假設企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個穩(wěn)定的增長率，可以用永續(xù)增長模型直接估計后續(xù)期價值
企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標志有兩個
(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率
(2)具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近
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?。ǘ嶓w現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的估計
1.實體現(xiàn)金流量估計
方法一：
實體現(xiàn)金流量
＝稅后經(jīng)營利潤－凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資
?。蕉惡蠼?jīng)營利潤－（經(jīng)營營運資本增加＋凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加）
?。蕉惡蠼?jīng)營利潤＋折舊與攤銷－經(jīng)營營運資本增加－凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資
方法二：
實體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營利潤－本年凈投資
＝稅后經(jīng)營利潤－本年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加
?。蕉惡蠼?jīng)營利潤－（本年凈負債增加＋本年股東權(quán)益增加）
方法三：
實體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量＝債務現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量
2.股權(quán)現(xiàn)金流量估計
方法一：
股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利分配－股票發(fā)行＋股票回購＝股利分配－股權(quán)資本凈增加
方法二：
股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－債務現(xiàn)金流量＝凈利潤－股權(quán)本年凈投資＝凈利潤－本年股東權(quán)益增加
【提示】如果企業(yè)按照固定的負債率（凈負債/凈經(jīng)營資產(chǎn)）籌資，則：股權(quán)現(xiàn)金流量＝凈利潤－（1－負債率）×本年凈投資。
相關(guān)鏈接：2015年注冊會計師《財務成本管理》第八章主要考點
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