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2016注會《財務成本管理》復習資料:代理理論

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯: 2015/12/16 18:09:06 字體:

  正保會計網(wǎng)校論壇學員為大家分享了注冊會計師學習中的遇到的知識點,希望對大家備考有幫助,學習中遇到問題,可以去網(wǎng)校論壇討論或去所報課程答疑板提問。

  知識點:代理理論

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  1.過度投資問題

  在企業(yè)遭遇財務困境時,即使投資項目的凈現(xiàn)值為負,股東仍可能從企業(yè)的高風險投資中獲利,即存在“過度投資問題”;

  2.投資不足問題

  股東也可能不會選擇凈現(xiàn)值為正的新項目籌資,即存在著“投資不足問題”

  過度投資與投資不足問題的存在,將會對債權(quán)人和企業(yè)的總價值造成損失。

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  (1)債務的存在使得企業(yè)承擔了未來支付利息的責任和義務,從而減少了企業(yè)剩余的現(xiàn)金流量,進而減少了管理者的浪費性投資;

  (2)企業(yè)的債務水平較高時,債權(quán)人自己也會密切監(jiān)督管理者的行為,從而為抑制管理者的疏忽失職提供了額外的防護。

  債務的存在——提高企業(yè)價值——PV(債務的代理收益)

 ?。ㄈ?quán)衡理論的擴展

  考慮債務的代理成本和代理收益后,資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡模型可以擴展為如下形式:

  VL=VU+PV(利息稅盾)- PV(財務困境成本)- PV(債務的代理成本)+ PV(債務的代理收益)

折疊

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