注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》綜合題：風(fēng)險(xiǎn)類型、并購(gòu)

　　為了幫助2013注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的學(xué)員鞏固知識(shí)點(diǎn)，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校論壇學(xué)員精心為大家分享了注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試各科目里的練習(xí)題，希望對(duì)廣大考生有幫助。

　　啟航公司在上市后各項(xiàng)業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，其用戶數(shù)量、收入規(guī)模、盈利能力等指標(biāo)均領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行。啟航公司未來(lái)總體發(fā)展目標(biāo)是：在保持中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融信息行業(yè)領(lǐng)先地位的同時(shí)，積極開拓國(guó)際市場(chǎng)，以期成為在世界范圍內(nèi)具有影響力的金融信息綜合服務(wù)提供商。因此，啟航公司擬實(shí)施海外并購(gòu)戰(zhàn)略，并成立專門負(fù)責(zé)海外并購(gòu)的團(tuán)隊(duì)。

　　啟航公司海外并購(gòu)團(tuán)隊(duì)委托國(guó)際知名的Garbo&BergmanLLP會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)所選擇的符合收購(gòu)條件的目標(biāo)公司可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估。經(jīng)過(guò)調(diào)查篩選，耐特公司最終成為啟航公司擬收購(gòu)對(duì)象。該公司基本情況如下：

　　耐特公司是一家在香港地區(qū)提供金融數(shù)據(jù)和資訊的服務(wù)商，非上市企業(yè)，成立于2000年3月，主營(yíng)業(yè)務(wù)是利用互聯(lián)網(wǎng)提供金融信息服務(wù)，重要客戶涵蓋國(guó)內(nèi)外著名銀行、證券經(jīng)紀(jì)商等300多家機(jī)構(gòu)。耐特公司向其客戶收取以美元結(jié)算的信息使用費(fèi)。最近幾年美元對(duì)人民幣的匯率波動(dòng)區(qū)間較大，而港幣匯率與美元匯率直接掛鉤。

　　耐特公司發(fā)布的部分金融信息來(lái)源于一些信息發(fā)布機(jī)構(gòu)、報(bào)紙、雜志、網(wǎng)站媒體。為了建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，耐特公司與這些信息提供商簽署了信息共享外包協(xié)議，并向信息提供商支付信息使用費(fèi)。隨著業(yè)務(wù)收入規(guī)模的不斷增加，耐特公司支付的信息使用費(fèi)也將呈遞增的趨勢(shì)。

　　耐特公司作為香港證券交易所指定的發(fā)布免費(fèi)實(shí)時(shí)信息的機(jī)構(gòu)，在香港資本市場(chǎng)具有重要影響力，擁有香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)簽發(fā)的“提供證券建議”許可證，但必須按規(guī)定通過(guò)年度資質(zhì)審查，才能保持該許可資格。

　　根據(jù)耐特公司與各大交易所簽署的授權(quán)協(xié)議書，目前公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中所使用的證券交易信息已取得納斯達(dá)克、紐約證券交易所等許多國(guó)家和地區(qū)交易所授權(quán)。耐特公司獲取授權(quán)后按照協(xié)議的約定開展各項(xiàng)許可經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，并按規(guī)定提出展期或者換發(fā)授權(quán)證的申請(qǐng)，確保持續(xù)獲取上述機(jī)構(gòu)的證券交易信息使用授權(quán)。

　　耐特公司2007年度至2009年度的凈利潤(rùn)分別為1070萬(wàn)、345萬(wàn)和895萬(wàn)元，并經(jīng)香港ABC會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)確認(rèn)。耐特公司經(jīng)營(yíng)收益不均衡的主要原因是：從2008年第四季度開始，受全球金融危機(jī)的影響，香港股市急劇下挫，恒生指數(shù)1月末為23456點(diǎn)，9月末為18016點(diǎn)，到2008年末跌至14387點(diǎn)。耐特公司的業(yè)務(wù)收入也隨之下降，該影響一直持續(xù)至2009年的第一季度，從第二季度開始，恒生指數(shù)開始逐步反彈，到2009年末恢復(fù)至21837點(diǎn)的水平。2010年，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇預(yù)期的看好，推升港股指數(shù)回升，因此，耐特公司預(yù)計(jì)客戶數(shù)量會(huì)隨之增加，由此帶來(lái)公司收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)。耐特公司預(yù)計(jì)2010年度每股收益為1元，而香港同類上市公司迅達(dá)公司2009年度每股收益為0.6元。迅達(dá)公司每年股利支付率維持在50%，迅達(dá)公司凈利潤(rùn)和股利的年平均增長(zhǎng)率都是10%。另外，香港政府長(zhǎng)期債券利率為7%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率為12%，迅達(dá)公司股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)即β系數(shù)為0.8。

　　耐特公司依托自行開發(fā)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)平臺(tái)，安全、可靠地向客戶提供金融資訊產(chǎn)品。耐特公司制定了完善的數(shù)據(jù)庫(kù)備份制度、行情源備份制度和鏈路備份制度，并配備了專業(yè)運(yùn)營(yíng)維護(hù)人員，以盡可能保證網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行和數(shù)據(jù)安全。

　　耐特公司技術(shù)人員隊(duì)伍穩(wěn)定，未出現(xiàn)技術(shù)人員重大流失的情形，并制定了適當(dāng)?shù)男匠陿?biāo)準(zhǔn)體系、以及對(duì)關(guān)鍵技術(shù)人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等。雖然這些措施有助于保證技術(shù)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，但同行間高端技術(shù)人才的爭(zhēng)奪依然激烈。

　　耐特公司正積極開拓新加坡市場(chǎng)，力爭(zhēng)為當(dāng)?shù)啬酥羴喼拗膰?guó)際銀行機(jī)構(gòu)及其客戶提供港股、美股及新加坡股票信息。開拓新加坡市場(chǎng)的理由是，新加坡屬于東盟自由貿(mào)易區(qū)的成員，與印度、香港均有著深入的經(jīng)濟(jì)合作；相對(duì)于其他金融中心，新加坡在提供綜合服務(wù)上更有優(yōu)勢(shì)；可以經(jīng)由新加坡與全球市場(chǎng)保持更緊密關(guān)聯(lián)，并為其他經(jīng)濟(jì)體提供增值服務(wù)，通過(guò)發(fā)揮其在東南亞和亞洲其他主要國(guó)家和地區(qū)之間的橋梁作用，能夠把全球市場(chǎng)及其投資者與亞洲需求結(jié)合起來(lái)。除此之外，耐特公司正在研發(fā)IOS及Android手機(jī)財(cái)經(jīng)應(yīng)用軟件，該軟件旨在兼容iPhone的IOS系統(tǒng)和其他手機(jī)的Android系統(tǒng)，并可通過(guò)AppStore和GooglePlay平臺(tái)下載。用戶安裝后可以通過(guò)手機(jī)查詢到實(shí)時(shí)、詳盡的財(cái)經(jīng)信息，以滿足手機(jī)用戶對(duì)金融信息的需求。

　　耐特公司對(duì)新加坡市場(chǎng)的開發(fā)以及手機(jī)軟件的研發(fā)需要投入大量的資金，并且涉及的金額遠(yuǎn)大于耐特公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。盡管耐特公司已獲當(dāng)?shù)劂y行的一些財(cái)務(wù)支持，但投資所需資金的缺口依然較大，從而導(dǎo)致上述新加坡市場(chǎng)的拓展及新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展緩慢。

　　經(jīng)董事會(huì)及股東大會(huì)批準(zhǔn)同意后，啟航公司與被并購(gòu)方通過(guò)友好協(xié)商方式達(dá)成并購(gòu)協(xié)議，并以現(xiàn)金收購(gòu)了耐特公司全部股權(quán)。

　　要求：

　　根據(jù)耐特公司，回答下列問(wèn)題：

　?。?）公司涉及哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　?。?）并購(gòu)對(duì)象價(jià)值評(píng)估方法？并購(gòu)類型有哪幾種？案例中的公司采用了哪些并購(gòu)類型？并購(gòu)的動(dòng)因是什么？協(xié)同效應(yīng)涉及哪些內(nèi)容？

　?。?）為了體現(xiàn)對(duì)股東合理回報(bào)，啟航公司制定了發(fā)行上市后的股利分配政策：“執(zhí)行穩(wěn)定、持續(xù)的利潤(rùn)分配政策，采取現(xiàn)金或股票方式向股東分配股利，公司連續(xù)三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”請(qǐng)問(wèn)公司采用的哪種股利分配政策，其優(yōu)缺點(diǎn)是什么？

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