一、一個(gè)變量增加（其他變量不變）對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

變量　歐式看漲期權(quán) 　歐式看跌期權(quán) 　美式看漲期權(quán) 　美式看跌期權(quán) 　
股票價(jià)格　+　- 　+ 　- 　
執(zhí)行價(jià)格　-　+ 　- 　+ 　
到期期限　不一定　不一定 　+ 　+ 　
股價(jià)波動(dòng)率　+　+ 　+　+ 　
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率　+　- 　+ 　- 　
紅利　-　+ 　- 　+ 　

　　二、期權(quán)估價(jià)原理

　　（一）復(fù)制原理：構(gòu)造一個(gè)股票和借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么，創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。

　　1，確定6個(gè)月后可能的股票價(jià)格：設(shè)股票當(dāng)前價(jià)格為S0，上升后股價(jià)Su，下降后股價(jià)Sd

　　2，確定看漲期權(quán)的到期日價(jià)值：執(zhí)行價(jià)格X，上行時(shí)到期日價(jià)值=（0，SU-X）,下行時(shí)到期日價(jià)值=（0，SD-X）

　　3，建立對(duì)沖組合:組合投資成本=購(gòu)買股票支出-借款

　?。ǘ┨灼诒Ｖ翟恚夯蚍Q套頭比率、對(duì)沖比率、德?tīng)査禂?shù)，用H表示。

　　H=（cu-cd）/（su-sd）=（cu-cd）/[s0*（u-d）]

　　借款數(shù)額=價(jià)格下行時(shí)股票收入的現(xiàn)值

　?。?）確定可能的到期日股票價(jià)格

　　（2）根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值

　?。?）計(jì)算套期保值比率

　　（4）計(jì)算投資組合的成本（期權(quán)價(jià)值）

　　購(gòu)買股票支出=套期保值比率*股票現(xiàn)價(jià)

　　借款=（到期日下行股價(jià)*套期保值比率-股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值）/（1+r）

　　期權(quán)價(jià)值=投資組合成本=購(gòu)買股票支出-借款

　?。ㄈ╋L(fēng)險(xiǎn)中性原理：是指假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　期望報(bào)酬率=上行概率*上行時(shí)收益率+下行概率*下行時(shí)收益率

　　假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資收益率，因此：

　　期望報(bào)酬率=上行概率*股價(jià)上升百分比+下行概率*（-股價(jià)下降百分比）

　　根據(jù)這個(gè)原理，在期權(quán)定價(jià)時(shí)只要先求出期權(quán)執(zhí)行日的期望值，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，就可以求出期權(quán)的現(xiàn)值。